DOC《代码》

代码 名称 07EPS 08EPS 07PE 08PE 投资评级

600183 生益科技 0.

52 0.65 31.31 25.05 推荐

002106 莱宝高科 0.95 1.34 37.03 26.25 推荐

600360 华微电子 0.68 0.93 32.81 23.99 推荐

002025 航天电器 0.86 1.12 31.74 24.38 推荐

000823 超声电子 0.32 0.42 34.47 26.26 推荐

002129 中环股份 0.3 0.51 57.00 33.53 谨慎推荐

600563 法拉电子 0.58 0.71 36.50 29.82 谨慎推荐

002138 顺络电子 0.62 0.9 46.74 32.20 谨慎推荐 注:PE按10月9日收盘价计算 相关报告 6月18日《2007年中期电子元器件行业投资策略报告:坚定持有具备核心竞争优势的成长性个股》 3月30日《2007年二季度电子行业投资策略报告:行业景气有望回升,策略性建仓机会来临》 分析师: 何奇峰 (010)88366060-8876 [email protected] 要点: ・ 不必过分忧虑高企的半导体库存.市场调研机构iSuppli公司统计,二季度全球半导体库存水平达到66亿美元,较一季度61亿美元提高了6.56%.我们认为,除DRAM等少数产品库存偏高之外,其他芯片产品如手机芯片、模拟芯片、PC处理器,等芯片库存状况并不严重.目前的半导体库存增加是产品结构性失衡所致,而并非全面供过于求. ・ 需求旺季将如期而至.半导体生产线开工率、北美半导体设备订单出货比等行业先行指标显示,三季度之后全球半导体市场重抬升势,行业景气回暖迹象明显.在美联储体降低利率的利好作用下,四季度美国经济因次级债危机而陷入衰退的几率在下降,消费者信心有望回升,PC及消费电子四季度传统的需求旺季将会如期而至,并有效带动半导体市场迈向景气高点. ・ 细分行业景气度较高.8月份全球半导体销售额达214.5亿美元,同比增长4.9%,市场需求回暖迹象明显;

截止8月份,全球大尺寸面板整体出货量已连续六个月成长,预计销售畅旺状况仍将延续;

中小尺寸TFT LCD面板应产能受限,目前供不应求的局面有望延续至年末;

PCB需求呈现低开高走态势,二季度后需求显著回暖,企业月度盈利创出新高. ・ 通过上述行业基本面,以及板块估值与市场表现的分析,我们认为电子元器件行业四季度存在交易性投资机会. 坚守价值、关注成长 是电子元器件行业四季度较好的投资策略. ・ 价值类个股方面,我们推荐生益科技、华微电子、超声电子;

成长性品种方面,建议投资者积极关注莱宝高科、中环股份、航天电器、顺络电子等.此外,投资者可适当关注法拉电子、天津普林、实益达等个股. 目录

一、半导体需求旺季将如期而至

3 1.1 不必过分忧虑高企的库存

3 1.2 先行指标预示行业回暖

4 1.3 需求旺季将如期而至

5

二、国内电子行业平稳发展

6 2.1 终端产品保持较快增长

6 2.2 元器件行业增速居前

6 2.3上市公司半年报业绩良好

7

三、细分行业景气度普遍较高

8 3.1 IC市场:需求回暖,增长可期

8 3.2 大尺寸TFT-LCD:价量齐升,高度景气

9 3.3 中小尺寸TFT-LCD:供应偏紧,盈利趋好

10 3.4 PCB: 需求攀升,业绩靓丽

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四、投资策略

12 4.1 客观审视行业景气之判断

12 4.2 存在结构性的价值低估

14 4.3 坚守价值,关注成长

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五、重点公司投资评级

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一、半导体需求旺季将如期而至 1.1 不必过分忧虑高企的库存 2007年以来,半导体工厂开工率持续维持在较高水平,导致电子供应链中的半导体库存持续上升.根据市场调研机构iSuppli公司统计,二季度全球半导体库存水平达到66亿美元,较一季度61亿美元(该数据为调整后的数值,之前的数据为55亿美元)提高了6.56%,达到2001年以来的最高水平. 数据来源:iSuppli 虽然半导体库存创出6年来新高,市场忧虑07年全年半导体市场销售增长将低于预期,不过我们认为投资者不必过分悲观.根据相关数据分析,我们判断全球半导体库存增加是产品结构性失衡所致,而并非电子元器件产品全面供过于求. 一方面,2006年以来DRAM和NAND存储器厂商大幅提高资本支出,导致07年新增产能充斥市场,在下游PCs和消费电子厂商需求放缓、DRAM价格不断走低的背景下,电子供应链中分销商库存的持续增长. 另一方面,除DRAM等少数产品库存偏高之外,其他芯片产品如手机芯片、模拟芯片、PC处理器,以及无源器件、连接器件等电子产品库存积压状况并不严重.二季度以来部分厂商存货周转天数出现回落,库存状况得到显著改善:据Thomas Weisel的最新库存数据,第二季度OEM厂商的库存天数从前一季度的49天减少到47天;