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包括无源器件及连接器制造商在内的元器件供应商,库存天数从第一季度的89天下降到83天,降幅更是明显.因此,iSuppli预计,随着9月份进入电子产品传统销售旺季,三季度电子供应链中半导体库存将下降至60亿美元. 1Q07 2Q07 增减天数 历史平均 OEM厂商

49 47 -2

43 无源器件厂商

89 83 -6

78 IC供应商 85.4 80.8 -4.6

75 EMS厂商 53.5 49.4 -4.1

50 数据来源:Thomas Weisel 长城证券研究所整理 1.2 先行指标预示行业回暖 半导体生产线开工率、北美半导体设备订单出货比等行业先行指标显示,三季度之后全球半导体市场重抬升势,行业景气回暖迹象明显. SICAS统计数据显示:2007年2季度全球半导体生产线开工率达到89.7%,较一季度提高2.2个百分点.通常而言,90%左右的开工率表示半导体厂商对未来销售前景看好,因而会加大资本支出力度,提高生产线开工率水平.二季度89.7%的开工率水平表明,主流半导体厂商对下半年特别是四季度的销售旺季保持良好的预期. 随着半导体生产线开工率的回升,半导体设备出货量应同步增长.不过,从SEMI的数据来看,7-8月份北美半导体设备订单出货比只有0.83,显著低于06年同期1.

06、0.99的水平.这是否意味着厂商对四季度市场需求持悲观预期?我们认为并不能从半导体设备B/B值的短期下滑,而简单地得出半导体生产商看淡四季度市场需求的结论.首先一点,半导体厂商为应对二季度较高库存,势必会放缓新增产能的建设和开出;

此外,新增设备往往需要4-6个月的建设和试产期,7-8月份半导体设备需求下滑,表明厂商为应对08年初的传统市场淡季,采取了放缓资本支出、减少新设备采购等措施.因此,我们只要从二季度4-6月份0.

98、0.

98、0.91的三个B/B值来数据进行分析,不难看出厂商对四季度的半导体市场销售预期还是比较乐观的. Bookings Billings Book-to-Bill Ratio Release Date Aug-07(p) $1,394.5 $1,687.6 0.83 2007-9-19 Jul-07(f) $1,406.3 $1,685.8 0.83 2007-8-16 Jun-07 $1,607.6 $1,768.1 0.91 2007-7-17 May-07 $1,641.9 $1,670.2 0.98 2007-6-19 Apr-07 $1,567.5 $1,594.7 0.98 2007-5-22 Mar-07 $1,419.6 $1,436.4 0.99 2007-4-19 Feb-07 $1,398.1 $1,423.0 0.98 2007-3-15 Jan-07 $1,445.8 $1,448.0 1.00 2007-2-15 数据来源:SEMI 1.3 需求旺季将如期而至 实际上,进入三季度以后,市场研究机构已上调半导体市场,以及下游PCs、Cell Phone全年销售增长预期.IC Insights、Garnter等市场研究公司通过对Micron、Nvidia、TI等半导体公司半年报数据分析,认为尽管DRAM等少数产品上半年表现不尽如意,但NAND flash市场正在增长,PC芯片市场超过预期,模拟芯片市场稳定增长,行业总体表现良好.IC Insights还预测,三季度半导体生产线开工率有望达到93%,Gartner则将全年半导体市场销售增长率由2.5%调高至3.9%,显示出市场研究机构对四季度市场的乐观预期.我们认为,在美联储体降低利率的利好作用下,四季度美国经济因次级债危机而陷入衰退的几率在下降,消费者信心有望回升,PC及消费电子四季度传统的需求旺季将会如期而至,并有效带动半导体市场迈向景气高点. 目标市场 07年市场增长率 预测机构 原先预测 最新预测 PCs 11% 13% Garnter Cell 10% 15% SIA Semiconductor 2.5% 3.9% Garnter 数据来源:长城证券研究所整理

二、国内电子行业平稳发展 2.1 终端产品保持较快增长 信息产业部的统计数据显示:2007年1-8月,电子信息全行业继续保持平稳发展,全行业实现主营业务收入29929.2亿元,同比增长19.4%,其中制造业实现主营业务收入26490.3亿元,同比增长19.0%;