DOC《证券研究报告 —FAIL》

622 602

583 其他长期资产

241 288

304 320

338 长期资产总计 1,697 2,002 1,962 1,974 1,982 总资产 2,266 2,777 2,325 2,330 2,338 应付帐款

29 28

28 28

28 短期债务

366 613

178 162

414 其他流动负债

88 209

199 221

246 流动负债总计

482 850

405 411

688 长期借款

247 373

337 307

0 其他长期负债

1 7

7 7

7 股本

360 360

360 360

360 储备 1,127 1,064 1,103 1,133 1,172 股东权益 1,487 1,424 1,463 1,493 1,533 少数股东权益

49 123

113 111

111 总负债及权益 2,266 2,777 2,325 2,330 2,338 每股帐面价值(人民币) 4.13 3.95 4.06 4.15 4.26 每股有形资产(人民币) 2.85 2.17 2.34 2.47 2.64 每股净负债/(现金)(人民币) 1.05 2.04 1.02 0.87 0.69 资料来源:公司数据及中银国际x究预测 现金流量表 (人民币 百万) 年结日:12 月31 日2012

2013 2014E 2015E 2016E 税前利润

74 8

47 59

72 折旧与摊销

75 81

97 103

107 净利息费用

38 41

40 37

21 运营资本变动 (27) (73)

300 37

31 税金

0 0

0 0

0 其他经营现金流 (43) (29)

160 (27) (30) 经营活动产生的现金流

117 28

643 210

201 购买固定资产净值 (65) (190) (57) (112) (111) 投资减少/增加

0 0

0 0

0 其他投资现金流

24 (110)

12 12

13 投资活动产生的现金流 (41) (300) (46) (100) (98) 净增权益

0 18

0 0

0 净增债务 (189)

334 (473) (46) (55) 支付股息 (36) (18)

0 (18) (18) 其他融资现金流 (60) (47) (226) (38) (22) 融资活动产生的现金流 (285)

286 (699) (102) (95) 现金变动 (210)

14 (101)

7 8 期初现金

446 236

250 149

156 公司自由现金流

75 (272)

597 109

103 权益自由现金流 (114)

62 124

64 48 资料来源:公司数据及中银国际x究预测 主要比率 年结日:12 月31 日2012

2013 2014E 2015E 2016E 盈利能力 息税折旧前利润率 (%) 28.6 20.8 32.0 32.5 30.4 息税前利润率(%) 13.7 2.5 12.7 13.4 11.8 税前利润率(%) 14.7 1.8 9.3 11.0 12.6 净利率(%) 12.2 2.4 7.8 8.9 9.9 流动性 流动比率(倍) 1.2 0.9 0.9 0.9 0.5 利息覆盖率(倍) 1.7 0.3 1.6 1.9 3.1 净权益负债率(%) 24.5 47.6 23.2 19.5 15.2 速动比率(倍) 0.8 0.6 0.8 0.8 0.5 估值 市盈率 (倍) 36.0 207.2 56.3 45.8 38.5 心业务市盈率 (倍) 34.6 85.8 56.3 45.8 38.5 目标价对应核心业务市盈率 (倍) 51.3 127.3 83.6 68.0 57.1 市净率 (倍) 1.5 1.5 1.5 1.5 1.4 价格/现金流 (倍) 18.9 79.8 3.4 10.5 11.0 企业价值/息税折旧前利润(倍) 18.3 33.2 16.7 15.0 14.7 周转率 存货周转天数 189.8 307.1 200.1 16.9 12.6 应收帐款周转天数 70.0 61.5 49.6 47.5 45.8 应付帐款周转天数 17.9 23.4 20.4 19.1 18.0 回报率 股息支付率(%) 29.4 0.0 46.0 37.4 31.4 净资产收益率 (%) 4.1 0.7 2.7 3.3 3.8 资产收益率 (%) 2.3 0.0 2.0 2.5 2.3 已运用资本收益率(%) 3.6 0.5 2.8 3.5 3.3 资料来源:公司数据及中银国际x究预测 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点.该证券分析师声明,其本人或其关联人士都没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;

也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益;

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