DOC《第一部分 宏观经济及A股市场分析》

通过大量持股降低个股风险;

利用量化模型严格控制最大回撤,风险水平较低,收益小幅积累,值得中长期配置. 2.1 偏高风险策略私募基金投资策略 2.1.1 市场震荡反复,选股为基 2014年1-8月,沪深300在7月大幅上涨8.55%,但随即8月小幅下跌0.51%,行情未能持续一个月;

创业板指在1月飙涨14.68%,但随即2月下挫4.08%,6月的行情同样仅有1个月.无论是代表大盘蓝筹股的沪深300,还是代表中小盘成长股的创业板指,今年前8月的波动均较大. 在此市场环境下,2014年上半年,907只传统策略私募基金中,穗富1号以70.86%的收益率居冠,而时策1期以-33.47%的收益率垫底,首尾业绩差距超过100个百分点.460只(占比50.72%)获取绝对收益的基金中,119只(占比13.12%)基金半年收益率超过10%.但在447只(占比49.28%)收益率为负的基金中,60只(占比6.62%)基金半年的净值跌幅超过10%.私募基金的业绩分化较大,而选股能力突出的基金普遍表现较择时能力突出的基金要好(择股能力突出基金上半年平均收益率3.07%,择时能力突出基金上半年平均收益率-0.82%).据国金测算,淡水泉、和聚、神农、睿策、理成、精熙、武当、翼虎、汇利、谦石等公司具备较强的择股能力.而且,这些管理人在国金二季度的综合评级中均获得了四星级以上的评级,风险控制能力和收益获取能力具备一定的竞争优势.

图表6:三大指数月度收益率比较

图表7:上半年传统策略私募业绩分布 来源:万得、国金证券研究所 2.1.2 投资题材不断涌现,主题为辅 今年以来,主题性行情持续不断.1月,在险资可投资创业板股票的政策效应下,传媒、计算机、通信以绝对优势领涨全市场.2月,中石化、格力电器开启国有资本改革,石油石化涨幅居前.3月, 两会 表明对房地产进行双向调控,调控力度低于市场预期;

同时,政府要加强环渤海及京津冀地区的经济协作.在双重因素的推动下,房地产板块报复性上涨近10%.此外,证监会发布优先股试点管理办法,有望率先试点的银行股迎来投资机会.4月,沪港通获批,同时,IPO在时隔5个月后再次开闸,这些均对非银行金融、银行构成利好.5月,在线教育、智能医疗板块表现抢眼.同期,越南因南海主权与中国产生争端;

四川九州、成飞集成、威海广泰等军工股陆续重组,军工板块迎来一波行情,一直延续到6月.7月,欧洲央行提出欧洲版QE,同时国内流动性宽裕,资源品库存低且供给收缩,股市上演 煤飞色舞 行情.8月,旅游旺季来临,餐饮旅游行业领涨;

苹果新品上市渐进,计算机再度迎来投资行情. 如上所述,今年主题性投资机会不断涌现,但持续时间普遍不长,这对基金经理的敏感度,投资操作的灵活度,以及政策、热点解读能力要求较高.国金分析显示,和聚、神农、汇利在侧重中长线投资的同时,会分散部分仓位积极参与主题投资,博取阶段性收益.

图表8:今年1-8月行业........