DOC《未经允许 请勿引用》

未经允许 请勿引用 经济预测分析 第3期国家信息中心 2012年1月10日 国际大宗商品价格暴跌的原因及走势展望 内容摘要:随着欧洲主权债务风险上升,投资者情绪受到打击,12月以来国际大宗商品市场出现剧烈震荡,金属、原油等商品期货价格连续多日大跌.

2012年,世界经济将整体放缓,且在应对措施乏力和不确定性因素增多的情况下,欧债危机可能进一步蔓延和恶化,大宗商品价格震荡也将加剧,甚至可能因一些风险事件引发暴跌.但如果近期美国经济出现下行风险,美联储将可能再次实施量化宽松,大宗商品价格则有望止跌反弹,迎来新一轮上涨过程. 在欧债危机可能引发全球经济二次衰退的风险下,12月以来国际大宗商品价格动荡加剧,甚至出现暴跌.自12月12日开始,LME铜连续四天下跌,累计跌幅超过7.5%;

COMEX黄金则连续三天单日跌幅超过2%,累计下跌幅度接近8%;

NYMEX原油期货价格也多日大幅下跌,14日更是重挫5%以上.

一、欧洲主权债务风险上升导致的市场情绪变化是引发大宗商品价格剧烈波动的主要原因 随着大宗商品的金融属性日益增强,国际风险事件极易通过市场情绪的变化,使国际大宗商品价格剧烈波动.2011年下半年,由风险事件引发的大宗商品价格震荡已经出现过多次,美国债务上限之争、西班牙和意大利国债收益率飙升、美国主权债务评级被降、法国3A评级可能不保等风险事件接连发生,全球投资者信心濒临崩溃边缘,国际大宗商品价格也随之剧烈动荡.NYMEX原油期货价格"九连阴",直接跌破80美元/桶,累计下跌近13%;

LME铜也连续7天下跌,跌幅达到11%. 12月以来的国际大宗商品价格暴跌,则与近期欧洲主权债务风险的不断上升直接相关.目前,欧债问题已成为影响全球经济前景的最大不稳定因素,一旦意大利、西班牙、法国等核心国家出现偿付危机,将直接冲击欧洲乃至全球的银行体系,引发金融系统崩溃而酿成新一轮的金融危机.尽管各国领导人在欧盟峰会上就加强财政纪律、增强对重债国救援能力方面达成了一系列协议,而且欧洲央行也采取了降息和提供流动性支持等方式缓解银行业面临的资金压力,但这些措施并未从根本上解决欧元区存在的"统一货币政策和分散财政政策"这一结构性矛盾.同时,欧洲央行限于自己的单一政策目标和德国的反对,无法继续扩大购买问题国家债券规模.因此,国际市场对于欧债问题继续蔓延的担忧不仅没有得到缓解,反而在一系列负面消息的影响下进一步加剧.12月5日以来,国际三大评级机构先后对欧元区国家发难,标普将包括德、法在内的欧元区15国的主权信用评级和欧盟AAA长期信贷评级列入"前景展望负面"的观察名单,并威胁最终可能调降欧盟AAA长期信贷评级;

穆迪也宣布2012年一季度将重审欧盟评级.一旦欧元区或欧盟主权信用评级被下调,债务国家的融资成本无疑将进一步提高,部分国家出现债务违约的可能性将增大,将直接触发欧洲债务问题的新一轮危机. 因此,在欧洲债务风险不断上升、甚至可能引发全球经济二次衰退的情况下,市场避险情绪迅速升温,投资者纷纷抛售大宗商品、股票等风险资产,造成这些资产价格的大幅下跌.特别是由于黄金的避险功能褪色,美元资产成为国际市场中唯一的避险资产,大量避险资金的涌入令美元迅速升值,从而进一步加剧了以美元计价的国际大宗商品价格的下跌幅度.