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二、国际大宗商品价格未来将呈震荡下行的走势 由于商品属性依然是国际大宗商品的基本属性,全球经济基本面导致的供需变化仍将是决定大宗商品价格长期走势的主要因素,而国际经济中的不确定性因素将左右大宗商品价格的短期走势.目前来看,未来欧洲主权债务问题以及美国货币政策取向将是影响国际大宗商品价格短期走势的两大不确定性因素,前者对大宗商品价格形成向下的压力,后者则可能成为大宗商品价格实现反弹,并进入新一轮上涨过程的动力.

1、需求增速放缓将对大宗商品价格形成持续的下行压力 世界经济增速整体放缓,将降低对大宗商品的需求,从而对其价格形成向下压力.据联合国最新预测,2012年世界经济将增长2.6%,低于2011年2.8%的增长速度.其中,美国和欧元区2012年的经济增速分别较2011年下降0.2和0.9个百分点,至1.5%和0.4%;

发展中和转型经济体增速也分别较2011年下降0.4和0.2个百分点,为5.6%和3.9%. 为此,国际能源署将2012年的全球原油日需求量下调20万桶至9030万桶.同时,作为危机以来贡献了大部分大宗商品需求增量的中国,经济减速也对部分大宗商品价格形成较大的下行压力.三季度以来,铁矿石价格已经出现连续下跌,12月中旬中国铁矿石的平均进口到岸价降至136.7美元/吨,较9月初下降了23.3%.未来随着全球经济的整体放缓,国际大宗商品价格将面临着持续的下行压力.

2、欧洲债务问题继续蔓延将增加大宗商品价格再次动荡的可能 2012年,欧洲主权债务问题仍将是威胁世界经济复苏的最大不稳定因素,也是影响大宗商品价格短期内走势的最大风险.如果欧洲主权债务问题出现缓解,则投资者风险偏好回升将带动大宗商品价格短期走强;

而一旦欧债问题恶化,本已十分脆弱的市场情绪将受到重创,国际大宗商品价格再次连续暴跌无法避免. 从现有进展来看,由于欧盟峰会协议并没有从根本上解决欧元区的结构性矛盾,无法打消市场对于欧洲债务问题进一步蔓延的疑虑.而且,峰会协议本身,如EFSF杠杆化扩容、对违反财政纪律国家实施的自动惩罚机制等缺乏具体的操作细节,还需要各国未来通过协商和谈判加以确定,这无疑也增加了对协议执行效果的质疑.在缺乏能够从根本上化解债务风险措施的情况下,欧洲债务问题未来将呈继续蔓延之势. 此外,欧洲国家2012年还将迎来诸多挑战,从而进一步增大了欧债问题的不确定性.首先,在全球经济放缓及严厉的财政紧缩作用下,欧元区二次衰退已成定局,这无疑将威胁到重债国偿还到期债务的能力以及未来债务负担的可持续性.其次,2012年第一季度,债务国家将迎来一个偿债高峰期,特别是意大利在2月份将有536.5亿欧元的到期债务本息要偿还,占其2012年到期债务本息总额的20%.如果届时意大利政府偿债能力出现困难,将直接引发欧债问题的新一轮危机.第三,2012年希腊、法国将迎来大选,届时政局可能出现的动荡以及领导人的更替都可能直接影响到两国在应对债务问题上的态度和执行能力.第四,由于欧元区国家公布强化财政纪律的具体措施要等到今年的3月份,而欧洲稳定机制(ESM)也要到7月才会投入运行.一旦在此期间出现新的情况,欧洲领导人难以迅速拿出新的政策措施予以应对.同时,国际评级机构可能雪上加霜,下调欧元区国家的主权信用评级,使欧洲债务问题进一步恶化.这些不确定性因素随时都可能成为引发大宗商品价格下一次暴跌的"导火索".