DOC《[table_main]》

其中,新增人民币贷款8255亿元,较6月份少7145亿元;

7月份,人民银行净投放现金151亿元,较去年同期少306亿元,前7个月累计净回笼1175亿元资金,相比于去年同期净投放59亿元明显要多,这从另一个侧面表明央行持续在收紧市场流动性. 图5:1个月期和1年期SHIBOR拆放利率 数据来源:Wind,中信建投期货 受此影响,国内银行间同业拆放利率维持高位水平.Wind统计数据显示,截至9月1日,1月期和1年期SHIBOR拆放利率分别报3.8920%和4.4023%,较去年同期高1.1960和1.3763个百分点,1年期SHIBOR拆放利率继续维持高位水平,1个月期SHIBOR拆放利率经历一波回调后再度开始走高,表明金融系统资金紧张的状况重新上演.

三、终端迎来季节性旺季 因天气等季节性及环保因素影响,房地产市场及基建领域投资增速有所下滑,令市场担忧终端需求会出现大幅回落,但随着天气转凉,房地产及基建均将迎来旺季,叠加下半年的汽车产销旺季的支撑,短期内终端需求有望保持强劲.从房地产领域来看,房地产投资增速有所下滑,房屋施工及新开工增速同步回落.国家统计局数据显示,2017年1-7月份,中国房地产开发投资累计同比增长7.9%,增速较前6个月低0.6个百分点,但较去年同期高2.6个百分点,投资增速优于去年水平;

1-7月份,房屋施工面积和新开工面积累计同比增长3.2%和8%,较前6个月低0.2个百分点和2.6个百分点,增速出现同步回落的现象.从基建领域看,国家统计局数据显示,2017年1-7月份,国内固定资产投资累计同比增长16.67%,增速虽较前6个月出现0.18个百分点的回落,但增速依然维持在15%-20%的运行区间.7月份的炎热天气的确对房地产及基建投资造成一定的负面影响,但随着

8、9月份气温逐步下降,房地产及基建均将迎来一小波季节性开工旺季,对黑色的终端需求起到一定的支撑作用. 图6:汽车产量和销量累计同比增速 数据来源:Wind,中信建投期货 值得重点关注的是小排量汽车购置税优惠力度减小后的负面效应已经提前被有效消化,市场透露出积极信号.中汽协统计数据显示,2017年1-7月份,国内汽车生产合计1558.52万辆,同比增长4.65%,增速较去年同期低4.34个百分点,但较前6个月高0.01个百分点,为增速连续第二个月回升;

1-7月份,国内汽车销售1532.52万辆,同比增长4.10%,增速较去年同期低5.74个百分点,但较前6个月高0.29个百分点,增速同样连续第二个月回升.按照季节性规律,每年3-

8、9月份是汽车产销走弱的时间段,之后进入旺季阶段,今年在淡季阶段国内汽车产销有效消化掉小排量购置税优惠力度减小所形成的负面冲击,我们可以预期,在即将开始的旺季阶段,汽车产销有望进一步提升,对黑色产业链终端将形成有力的支撑.

四、钢厂高开工将继续支撑焦炭刚需 今年以来,即使在环保严格执行背景下,持续的高利润支撑了高比例钢厂实现盈利,也驱动着钢厂高炉维持高位开工率.Wind统计数据显示,截至9月1日当周,全国85.89%的钢厂实现盈利,这一比例已经维持长达7周,且处于历史最高比例附近.绝大部分钢厂在盈利驱动下,尽最大可能维持高开工率.Wind统计数据显示,截至9月1日当周,全国高炉开工率达到76.38%,虽然整体开工率因受环保压制已经连续三周小幅下滑,但下滑幅度较小,且当前开工率仍高于年内平均水平. 图7:全国高炉开工率及盈利钢厂比例 数据来源:Wind,中信建投期货 持续的钢厂高炉开工率,令国内粗钢产量屡创新高.国家统计局数据显示,2017年7月份,国内粗钢产量达到7402.10万吨,同比增长10.3%,增速较前6个月高4.6个百分点,较去年同期高7.7个百分点,7月份单月产量是继今年4月份、6月份之后,再创历史单月产量新高.从累计产量来看,2017年1-7月份,粗钢产量累计达到4.92亿吨,创历史同期累计产量新高.从8月中上旬钢铁企业粗钢日均产量情况看,预计8月份粗钢单月产量将再创历史新高.Wind统计数据显示,8月上旬和中旬粗钢日均生产235.93万吨和241.30万吨,较7月上旬和中旬分别多1.44万吨和5.97万吨,且8月中旬粗钢日均产量创历史新高.钢厂持续维持高开工率,对焦炭刚性需求起到了强有力的支撑. 图8:中国粗钢旬度日均产量 数据来源:Wind,中信建投期货