PDF《宝龙地产》

2015 年永续资本工具利息支出将达 1.46 亿元,占除税后收入 11.5%.基於上述推算,我们预计公司的核心盈 利在

2015 年按年上升 5%至10.7 亿元.由於

2016 年已无永续资本工具 利息支出,因此核心盈利料按年上升 51%至16.1 亿元.若公司於其中 期业绩发布前已赎回永续资本工具,则可支持

2015 年全年的核心盈利 进一步增长. 另一个支持

2016 年核心盈利显著上升的原因是可入账的上海项目增 加,而这些项目的毛利率较高,故预计公司整体毛利率将由

2015 年的 28.5%上升至

2016 年的 30%. 1.95 3.21 3.49 4.45 5.34 6.67

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4 5

6 7

8 2011年2012年2013年2014年2015年 预测 2016年 预测 亿人民币 20% 25% 重要提示:请?阅本报告页尾之披?及免责声明. -6- 上海项目入账料支持

2016 年毛利率上升 购买土地政策转趋审慎,令 ........