PDF《今日焦点：》

5 家券商中的自营业务均有所好转,其中广发证券实现自营业 务收入 2.5 亿元,同比增长 39%;

招商证券实现自营业务收入 3.6 亿元,同比增长 29%;

国元证券实现自营业 务收入 0.7 亿元,同比增长 471%;

东吴证券实现自营业务收入 0.6 亿元,同比增长 83%;

山西证券的自营收入 也略有好转. 广发证券投行业务增长显著.本报告期内,广发证券实现投行业务收入 4.4 亿元,同比增长 185%,投行业务 收入的快速增长是其业绩同比表现较好的主要原因.招商证券

2012 年1季度实现投行业务收入 1.3 亿元,同 比下滑了 58%;

国元证券、东吴证券和山西证券分别增长了-90%、-86%和356%(其中山西证券基数较低) . 维持行业同步大市-A 的投资评级,推荐组合为海通、中信和国元.我们不否认行业面临着放松管制的机遇, 但基于以下几个因素维持同步大市-A 的评级:

1、券商板块股价充分包含了放松管制的预期;

2、从全球经验 来看,能成功加杠杆的只是少数国家的少数券商,从中长期来看吸引力有限(见《证券: 市场化 2.0 系列报 告之二》 ) ;

3、放松管制到盈利兑现需要较长的过程,而且放松管制的某些政策对行业的盈利或许是一把双刃 剑.我们推荐的组合为海通、中信和国元证券. 晨会纪要 敬请阅读本报告正文后各项声明

4 房地产数据周报 徐胜利 010-66581636 [email protected] 上周,样本城市成交量环比大多正增长. 剔除清明所在周,4 月份至今的成交水平总体上低于

3 月份,但略高于去年

12 月份.

4 月份,可售面积环比增长的城市数量占比略低于

3 月份,显示推盘力度似乎不如

3 月份强.有龙头企业反映 其4月份推盘不如

3 月份多,与我们跟踪的数据反映情况较一致.近期推盘略有放缓是阶段性的,还是因为供 给或需求有实质性改变,值得关注.我们倾向于认为是阶段性的,后续四月下旬、五月份还会加大推盘力度. 草根层面,近期项目来访情况尚好,降价促销能取得明显效果,我们注意到个别楼盘价格甚至略有上调,还有 个别楼盘改推面积较大的户型. 二手房成交情况尚好,五个样本城市上周成交量大多处于近期次高甚至最高水平. 综上所述,我们倾向于认为

4 月份市场需求较

3 月份基本稳定,未出现下滑.后续如果利率继续下行,购房需 求和成交量应能够回升. 风险提示:流动性由缓解变为收紧,购房需求回升低于预期. 电力数据周报 张龙 021-68766113 [email protected] 受大秦线检修的影响,本周秦皇岛各品种动力煤价格上涨

5 元/吨;

主要产煤城市煤炭价格基本保持平稳,部 分地区有所下降;

秦皇岛主要航线运价指数小幅下降,下降幅度在 3%以内. 相关价格方面,Henry Hub 天然气价格下降 1.1%;

BRENT 原油价格下降 2.4%. 库存方面,秦皇岛库存为

550 万吨,下降 5.7%;

国外价格方面,澳大利亚 BJ 动力煤价格下降 1.5%;

三峡入库流量跟踪,四月份,三峡入库流量为

5739 立方米/秒(均值) ,同比下降 5.8%. 万科 A(000002):坚持稳健 攻守兼备 徐胜利 010-66581636 [email protected] 一季度归属于上市公司股东的净利润增长 15.8%.每股收益 0.13 元.毛利率同比下滑较多,影响因素有结算 资源结构、市场调整等.一季报业绩占全年比例小.

2012 年业绩锁定性强.期末预收帐款余额