PDF《China Investment Outlook》

2011 年上 半年

2011 年前三 季度 增/减(%)

2011 年上 半年

2011 年前三 季度 增/减(%) 总收入 31% 29% -1.8% 100% 100% 0.0% 净利息收入 26% 26% -0.6% 76% 77% 1.2% 佣金和手续费 收入 46% 45% -1.2% 20% 20% -0.6% 其它收入 62% 30% -32.6% 4% 3% -0.6% 拨备支出 38% 35% -3.2% 9% 9% -0.1% 其它费用 24% 23% -0.6% 36% 37% 0.6% 拨备前利润 35% 33% -2.5% 64% 63% -0.6% 净利润 34% 32% -2.6% 42% 42% -0.5% 数据来源:公司财报,晨星股票研究 最近值得关注的行业变化是三季度银行业存款增速降至历史最低,导致贷款和付息资产处于停 滞状态.过去五年中国银行业存款规模年均增长达到 19%,自2000 年以来每季度环比平均增长 率达到 4%,但是今年前三季度十五家上市银行存款总规模却环比微跌 0.3%.即使在最大的六 家银行中亦有三家存款出现萎缩.由于存款流失再加上 银监会要求银行表外资产转表内的规定 导致同业资产缩小 ,三季度银行贷款和付息资产总额环比仅增长 2.6%和0.4%.我们认为存款增 长放缓主要原因包括长期存在的负利率现象,理财产品监管趋严以及存款准备金率大幅上调压 缩了银行信贷额度. 由于吸储能力较差,大多数股份制银行和两家国有银行的存贷比已经超过 75%的监管红线.在此环境下,银行的吸储能力成为决定其盈利能力和资产增速的重要因素. Morningstar Institutional Equity Research: Title

3 November 25,

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2011 Morningstar, Inc. All rights reserved. The information contained herein is not represented or warranted to be accurate, correct, complete, or timely. This report is for information purposes only, and should not be considered a solicitation to buy or sell any security. Redistribution is prohibited without written permission. For licensing or permission to use this information, call +1 312-696-6869. 存贷比 存款按季增长率 Deposit growth QoQ

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2011 3Q ICBC 工商银行 61% 60% 61% 63% 6% 2% 0.8% CCB 建设银行 62% 62% 62% 65% 4% 5% -1.6% ABC 农业银行 56% 56% 55% 57% 5% 4% 0.0% BOC 中国银行 75% 74% 77% 78% 6% 1% -1.6% BOComm 交通银行 78% 77% 77% 79% 6% 4% 0.2% CMB 招商银行 75% 74% 74% 76% 7% 3% -0.1% CITIC Bank 中信银行 73% 72% 72% 74% 4% 4% -0.2% SPDB 浦发银行 70% 71% 71% 72% 2% 5% 1.1% MSB 民生银行 75% 73% 74% 76% 5% 3% -0.1% Industrial Bank 兴业银 行75% 77% 76% 76% 3% 5% 3.6% HXB 华夏银行 69% 70% 70% 73% 2% 4% -3.1% SZDB 深圳发展银行 72% 73% 71% 73% 4% 9% -0.6% BOBJ 北京银行 60% 63% 64% 63% 1% 4% 5.0% BONB 宁波银行 70% 70% 66% 68% 5% 12% -1.0% BONJ 南京银行 60% 59% 57% 61% 9% 8% -3.3% Total 总额 66% 65% 66% 68% 5% 3% -0.3% 数据来源:公司财报,晨星股票研究 受益于七月份的加息以及央行提准所导致的货币市场利率飙升至历史高位, 上市银行平均净息 差按季增长

9 个基点至 2.69%,长远来看,净息差上行空间较为有限.而根据目前的经济情况 来看,我们认为未来净息差难以提高到

2007 年到

2008 年的历史高点.虽然本次加息时付息资 产回报率已经达到历史最高水平,但是空前严厉的紧缩政策和持续的负利率也使得银行融资成 本快速上涨,从而对净息差形成压力.此外,由于经济活动的放缓和负利率的长期存在,中长 期贷款占比和活期存款占比在

2011 年初达到顶峰后进入下跌趋势,这也会对净息差形成向下的 压力.另外,考虑到政府可能采取措施放松流动性 ,我们认为货币市场资金过紧的状况将有所 改善.预计未来净息差将维持在当前水平或出现轻微下跌.鉴于当前通胀成因的复杂性,我们 预计基准利率将在政府观察期的几个月内仍维持目前相对高位水平. Morningstar Institutional Equity Research: Title