PDF《布局节能环保产业,》

2015 年11 月10 日收盘价 中信证券研究部 祖国鹏

电话:010-60836712 邮件:[email protected] 执业证书编号:S1010512080004 联系人:邓永康

电话:021-20262140 邮件:[email protected] 联系人:易申申

电话:021-20262154 邮件:[email protected] 相对指数表现 资料来源:中信数量化投资分析系统 主要数据 沪深

300 指数 3533.31 点 总股本/流通股本 823/821.2 百万股 近12 月最高/最低价 32.21 元/8.22 元近1月绝对涨幅 30% 近6月绝对涨幅 8.92% 今年以来绝对涨幅 63.79%

12 个月日均成交额 154.31 百万元 相关研究 1. 天顺风能(002531)跟踪报告―风电 景气上升趋势明确, 高成长助力公司价 值提升(2015-10-27) 2. 天顺风能(002531)投资价值分析报 告―全球风塔制造龙头, 双轮驱动长期 业绩增长(2015-08-21) -2% 8% 18% 28% 38% 48% 58% 68% 78% 88% 98% 108% 118% 128% 138% 148% 158% 168% 178%

141030 150130

150430 150731 沪深300 风电(中信) 天顺风能 天顺风能(002531)重大事项点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分

1 利润表 (百万元) 指标名称

2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 1,291 1,402 1,881 2,896 3,811 营业成本 1,000 1,083 1,368 2,002 2,575 毛利率 23% 23% 27% 31% 32% 营业税金及附加

3 4

14 20

27 营业费用

35 43

50 58

69 营业费用率 2.70% 3.08% 2.65% 2.00% 1.80% 管理费用

74 84

94 110

133 管理费用率 5.71% 6.01% 5.00% 3.80% 3.50% 财务费用 -19

33 60

117 176 财务费用率 -1.45% 2.36% 3.20% 4.03% 4.62% 投资收益

11 49

45 90

132 营业利润

198 194

338 673

949 营业利润率 15.33% 13.87% 17.97% 23.23% 24.90% 营业外收入

6 8

10 11

10 营业外支出

1 1

1 1

1 利润总额

203 202

348 683

958 所得税

31 27

50 98

134 所得税率 15.16% 13.45% 14.31% 14.31% 14.02% 少数股东损益

0 2

2 4

7 归属于母公司 股东的净利润

172 175

296 582

816 净利率 13.36% 12.47% 15.73% 20.08% 21.42% 每股收益(元)(基本) 0.21 0.21 0.36 0.61 0.85 资产负债表 (百万元) 指标名称

2013 2014 2015E 2016E 2017E 货币资金

498 367

94 290

305 存货

245 352

390 610

759 应收账款

477 472

495 660

792 其他流动资产

603 610

775 1,008 1,204 流动资产 1,823 1,802 1,754 2,568 3,060 固定资产

790 803 2,331 5,250 7,437 长期股权投资

174 161

161 161

161 无形资产

119 116

113 110

106 其他长期资产

23 91

96 103

110 非流动资产 1,105 1,171 2,702 5,624 7,815 资产总计 2,928 2,972 4,455 8,193 10,875 短期借款

667 473

107 568 1,356 应付账款

146 118

174 237

316 其他流动负债

227 358

391 602

762 流动负债 1,040

949 672 1,407 2,434 长期负债

0 0 1,500 2,000 3,000 其他长期负债

0 0

0 0

0 非流动性负债

0 6 1,509 2,014 3,017 负债合计 1,040

955 2,181 3,421 5,452 股本

412 412

823 959

959 资本公积 1,080 1,080

669 2,533 2,533 股东权益合计 1,888 2,004 2,258 4,752 5,396 少数股东权益

0 14

16 20

27 负债股东权益总计 2,928 2,972 4,455 8,193 10,875 现金流量表 (百万元) 指标名称

2013 2014 2015E 2016E 2017E 税前利润

203 202

348 683

958 所得税支出 -31 -27 -50 -98 -134 折旧和摊销

37 51

48 166

306 营运资金变动

119 57

136 350

248 其他 -233 -118 -255 -667 -439 经营现金流

95 166

227 435

940 资本支出 -287 -89 -1,576 -3,084 -2,492 投资收益