PDF《预计乙烯仍然强势 下游产品短期》

上周石脑油裂解乙烯价差为

351 美金/吨,较上周上涨约

33 美金/吨(未考虑副产品利用). 图7:石脑油裂解乙烯价差 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第7页共17 页 简单金融 成就梦想 资料来源:隆众石化、申万宏源研究 乙烯价格持续上涨,CFR 东北亚周均价

1384 美金/吨,目前与石脑油价差

875 美金/ 吨,较之前一周上涨约

80 美金/吨,远超历史平均

431 美金/吨的水平. 图8:石脑油与乙烯价差 资料来源:Wind、申万宏源研究 图9:全球未来主要新增乙烯产能情况(未考虑煤化工新增产能) 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第8页共17 页 简单金融 成就梦想 资料来源:申万宏源研究 2.2 丙烷价格松动,丙烯基本面需求向好 丙烷价格松动,丙烯基本面需求向好,丙烯与丙烷价差扩大至

448 美金/吨,较之前一 周上涨约

42 美金/吨,历史平均价差为

355 美金/吨. 图10:丙烯及丙烷价差 资料来源:Wind、申万宏源研究 图11:全球未来主要新增丙烯产能情况(未考虑煤化工新增产能) 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第9页共17 页 简单金融 成就梦想 资料来源:申万宏源研究 2.3 丁二烯价格维持高位 需求仍紧缺 丁二烯上周价略松动,与石脑油价差维持在

2492 美金/吨,远超历史平均

996 美金/ 吨的价差.由于石脑油生产乙烯路线的新增产能影响,长期仍有望保持紧缺. 图12:丁二烯与石脑油价差 资料来源:Wind、申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第10 页共17 页 简单金融 成就梦想 2.4 丙烯酸价格走弱 与丙烯价差仍低于历史均值 上周丙烯酸走弱,原料丙烯价格上涨,与丙烯价差略缩小,价差为

4294 元/吨,较之 前一周减少

110 元/吨,低于历史

4923 元/吨的平均值. 图13:丙烯酸与丙烯价差 资料来源:Wind、申万宏源研究 2.5 合成胶价格有望支撑天然橡胶格局向好 丁二烯紧张,支撑合成橡胶上涨.丁苯橡胶和顺丁橡胶属于合成橡胶,都是做轮胎的 材料.其中丁苯橡胶是由丁二烯和苯乙烯共聚制得的,是产量最大的通用合成橡胶.顺丁橡 胶是丁二烯经溶液聚合制得到,绝大部分用于生产轮胎.丁二烯是这两种橡胶的原料,由 于液化气相对于石脑油的价格优势,液化气进料对应的丁二烯产量减少;

加之

2017 年无大 型石脑油裂解装置投产,在石脑油路线产能放缓前提下,长期仍有望保持紧缺,2016Q3 价 格大涨,带动了合成胶价格上涨. 合成橡胶与天胶具有替代关系,价格相互影响.在下游消费中,60%的天然橡胶都是 用于轮胎生产,天然橡胶与合成橡胶存在一定的替代关系,在全球范围内合成橡胶消费量 占橡胶总消费量的比例稳定在 55%-60%, 目前的技术条件下合成橡胶对天然橡胶的替代不 会有较大的空间,合成橡胶的数量受天然橡胶的产量影响较大,替代率取决于两者的性价 比. 合成橡胶与天胶价格倒挂,有望带动天胶上涨.丁苯橡胶以及顺丁橡胶等合成胶价格 上涨并与天胶价格形成倒挂. 天胶成本高于合成胶, 正常情况下天胶价格高于合成胶价格, 目前合成橡胶已经出现过了价格超过天然橡胶的现象,未来势必影响到天然橡胶的价格走 势.合理的价格分布是合成橡胶(BR9000 为例)价格为丁二烯加 2000-3000 元/吨,天然橡 胶价格为合成橡胶加 2000-3000 元/吨.合成橡胶的涨价使得使得天然橡胶的替代性增强, 有望带动然橡胶涨价. 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第11 页共17 页 简单金融 成就梦想 图14:天然、丁苯、顺丁橡胶价格曲线 资料来源:Wind、申万宏源研究 3.关注油气混改带来的投资机会 中央经济会议强调混改体现改革决心,油气成为混改重点领域.2017 年中央经济工作 会议强调,要按照统筹推进、重点突破的要求加快改革步伐,更好地发挥改革牵引作用. 要深化国企国资改革,加快形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机 制.混合所有制改革是国企改革的重要突破口,按照完善治理、强化激励、突出主业、提 高效率的要求,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐. 加快推动国有资本投资、运营公司改革试点. 表1:混改的主要类型 主要类型 具体形式 鼓励非公有资本参与国有企业 混合所有制改革 非公有资本投资主体可通过出资入股、 收购股权、 认购可转债、 股权置换等多种方式, 参与国有企业改制........