PDF《机构 报 告速递》

09 年公司实现营业收入和归属于母公司净利润分别为 57.25 亿元(+10.07%) 和1.65 亿元(+1.45%),实现 EPS0.61 元,低于我们(0.65 元)和市场预期(0.69 元). 主力门店停业扩建是业绩低于预期的主因.公司主力门店湘潭购物广场自

08 年底开始陆 续打折清仓,并于

09 年7月6日正式停业扩建,面积由

2 万平米增加至

12 万平米.湘潭购广

08 年净利润为

4000 万元,09 年净利润减少为

1000 万元,如果剔除该因素,则公司其他门店

09 年贡 献的利润增量为

3200 万元. 此外,因部分子公司所得税减免优惠到期,公司实际所得税率同比上 升4.1 个百分点也是业绩低于预期的原因之一. 公司外延扩张有所放缓,预期

2010 年加速.09 年公司新开门店

9 家,其中百货门店

3 家(衡 阳店、新余店、永州店),超市新开

6 家(长沙、永州、衡阳、怀化、江西上饶等地),改造门店

2 家(湘潭购广、湘潭江南店),关闭九江、新余、益阳桃花仑等

6 家门店,截止

2009 年12 月31 日, 公司共有门店

102 家.我们预计

2010 年新开 15-20 家门店. 预计公司

2010 年业绩增速仍难以大幅提升. 我们预计公司

2010 年加速扩张所致的新庙开 办费将拖累公司业绩,并且

09 年新开门店丰要为百货店,培育期要长于一般超市门店,预计

2010 年仍难大幅贡献利润.此外,公司

09 新引入的外资团队仍将处于磨合期,按照外资团队的规划, 原有相当部分的超市老门店将进行翻修改造,这将增加期间费用,减少销售收入. 结论 盈利预测、估值及投资评级:我们下调公司 2010-2012 年EPS 至0.71/0.94/1.23 元(原预 测值为 0.81/1.10/1.42 元),以2010 年为基期的未来

2 年复合增长率为 31.5%,DCF 估值 22.38 元;

PE 估值 21.30 元-23.50 元,分别对应

2010 年30 倍PE 和2011 年25 倍PE. 给予现价(26.76 元)持有评级. 鹏博士(600804) :维持 买入 评级(中信证券) 要点: 业绩低于预期.2009 年,公司实现资产剥离后,营业收入为 16.25 亿元,同比减少 1.45 元;

实 现归属母公司净利润为 2.09 亿元,同比增长 20.61%,考虑增发后最新股本摊薄,对应 EPS 为0.16 元/股,低于我们预期. 分业务来看,公司各项业务均取得进展. 根据公司公告,宽带接入服务实现收入为 9.72 亿元, 其中社区宽带为 2.37 亿元,相对于

08 年9093 万元,增长明显;

安防项目确认收入为 2.9 亿元,同比 80%,但离预期仍有差距;

传媒业务因为同比统计原因,增长 515%,达到 3.3 亿元. 增发后业务拓展至全国,仍是市场最大关切.公司成功通过增发募集资金,希望投向为面向 家庭用户和中小企业客户提供的集高速互联网接入和先进的宽带内容服务为一体的项目. 如何 机构报告速递

4 金色阳光机构报告速递 通过有效手段实现这一目标,成为市场对公司价值评估的重大关切. 结论 盈利预测、 估值及投资评级:我们暂稳健给与公司10/11年盈利预测为0.25元/股以及0.30 元/股,考虑到公司积极尝试拓展全国宽带、安防业务及媒体业务,而这堂业务对公司业绩具有 较大弹性及对公司战略具有重大意义,我们继续维持公司买入投资评级.鹏博士(10/11 年EPS 0.25/0.30 元,10/11 年PE 54/45 倍,当前价 13.43 元,买入评级). 广电运通(002152) :维持 买入 评级(中信证券) 要点: 业绩增长符合预期.公司

09 年实现营业收入 14.89 亿元,同比增长 24.06%;