PDF《摩根士丹利华鑫证券有限责任公司》

1、 同行业可比上市公司的数据来源于上市公司披露的

2016 年半年度或三季度财务报表 数据;

2、标的公司上述

2016 年数据均为 1-10 月数据;

3、 除中航三鑫销售毛利率为包括光伏玻璃、 电子玻璃、 汽车玻璃等业务的综合毛利率, 其他可比上市公司的销售毛利率均为光伏玻璃业务的销售毛利率, 同时因上市公司三季度销 售毛利率均为综合毛利率,无光伏玻璃业务毛利率,故选取

2016 年半年度毛利率数据;

4、应收账款周转率、存货周转率为年化数据 由于

2015 年合肥新能源、 桐城新能源生产线商业化运营时间较短, 因此

2015 年度数据与同行业不具备可比性.以下仅分析

2016 年可比期间的数据. 销售毛利率方面, 合肥新能源毛利率与行业平均水平基本接近;

桐城新能源 毛利率略高于南玻 A,主要原因为其生产耗用的燃料成本及人工成本较低. 应收账款周转率方面, 1) 合肥新能源高于行业平均水平, 主要原因为

2015 年底开始销售,期初应收款项余额较少;

2)桐城新能源应收账款周转率与亚玛 顿、拓日新能等公司基本一致,行业平均值较高主要受南玻 A 影响,南玻 A 应 收账款周转率较高的原因主要是包含电子玻璃和普通浮法玻璃业务, 而电子玻璃 和普通浮法玻璃业务通常采用现款现货或预收款方式销售. 存货周转率方面,合肥新能源、桐城新能源与行业平均水平基本一致. 综上, 考虑到标的公司投产时间等因素的影响,标的公司经营情况与行业水 平基本一致,收入增长符合公司实际情况.

五、标的公司应收账款情况

(一)合肥新能源 报告期内, 合肥新能源应收账款情况及其期限、坏账准备计提情况及回收情 况如下:

1、合肥新能源应收账款情况 单位:万元 账龄2016 年10 月31 日2015 年12 月31 日2014 年12 月31 日 账面余额 比例 坏账准备 账面余额 比例 坏账准备 账面余额 比例 坏账准备

1 年以内 11,304.86 100% - 5.42 100% 合计11,304.86 100% - 5.42 100% 合肥新能源一般给予客户 3-6 个月的信用账期,报告期内,合肥新能源应收 账款期限均在

1 年以内,均未超过信用账期,根据企业会计政策,账龄

1 年以内 的应收款项无需计提坏账准备.

2、应收账款回收情况 截至

2016 年10 月31 日,合肥新能源应收账款余额为 11,304.86 万元,截至

2017 年3月1日,累计收回货款 9,271.55 万元.

(二)桐城新能源 报告期内, 桐城新能源应收账款情况及其期限、坏账准备计提情况以及回收 情况如下:

1、桐城新能源应收账款情况 单位:万元 账龄2016 年10 月31 日2015 年12 月31 日2014 年12 月31 日 账面余额 比例 坏账准备 账面余额 比例 坏账准备 账面余额 比例 坏账准备

1 年以内 7,488.86 89.55% - 6,865.14 96.92% - 2,445.16 88.30% -

1 至2年695.16 8.31% 208.55 66.16 0.93% 19.85 323.89 11.70% 76.48

2 至3年66.16 0.79% 33.08 152.47 2.15% 41.76 - - -

3 至4年112.16 1.35% 43.21 合计8,362.34 100% 284.84 7,083.77

100 % 61.60 2,769.05 100% 76.48 桐城新能源一般给予客户 3-6 个月的信用账期,报告期内,桐城新能源应收 账款以期限在

1 年以内为主, 桐城新能源对账龄超过

1 年的应收账款已按企业会 计政策计提坏账准备.

2、应收账款回收情况 截至

2016 年10 月31 日,桐城新能源应收账款余额为 8,362.34 万元,截至