PDF《政策叠加效益显著,市场化改革带来新机会》

三、市场化改革推动行业模式转变

15 3.1 现有模式的弊端

16 ? 环保行业在发展模式上存在一些弊端: ? 支付模式:大多环保项目是政府买单,地方财政收入的下降使得环保企业的营运能力变弱, 应收账款周转率逐渐下降;

除此之外,项目定价权仍在政府手中,非市场化的特性使得许 多建设后的项目要么排放不达标、要么企业盈利能力较差;

? 商业模式:环保企业大多采用BOT、BT、EPC、BOO等方式承接项目(重资产模式),这就 对企业的资金要求较高,企业的现金流一直被大家所病诟;

0 1

2 3

4 5

6 应收账款周转率:CS环保 应收账款周转率:CS水务 环保、水务企业应收账款周转率 资料来源:WIND,长城证券研究所 2009-09-30 2010-09-30 2011-09-30 2012-09-30 2013-09-30 2014-09-30 碧水源 0.55 -0.88 -1.99 -2.00 -5.42 -2.30 格林美 0.88 -6.19 -0.32 -2.07 -2.34 -3.20 桑德环境 0.02 1.01 0.38 0.80 0.76 -0.42 万邦达 1.65 -2.86 0.66 1.18 0.13 -1.19 国电清新 0.81 1.50 0.42 2.50 0.66 0.56 龙净环保 -0.38 -0.32 -1.95 1.39 -0.71 0.09 中电远达 29.19 -11.38 -8.76 3.74 1.34 0.73 部分环保企业经营活动现金流净额/净利润 3.2 价格模式的改革

17 ? 今年以来,中央领导人多次提及推进水、油、气等能源、环保的价格改革,达到市场定价方式: ? 大气:脱硫、脱硝、除尘电价的上调;

? 水处理:水价、污水处理费的提升,水权交易的推广;

? 再生资源:电子废弃物基金价格上调目录扩容和税负下调、危废处理价格上涨、再制造产 品的推广;

? 排污费的提高、排污权交易的推广;

? 我们认为市场化的定价模式,将利好整个环保行业发展:

1、从污染企业看,市场化定价方式 (排污费等)能提高企业治污的积极性,倒逼它们去治理污染,解决以前不治理的乱象;

2、从 环保企业看,市场化定价(水费提高等)能提高其盈利能力,解决以前微利甚至不盈利的状况 时间 内容 2014/10/8 10月8日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强在国务院部门负责同志会议上指出要推进 六大举措,其中有

1、持续推进简政放权,并抓住有利时间窗口,有序推进非基本公共服务、资源、环保等价格改革.

2、瞄准群众急需、迟早要干的薄弱环节,年内在水利、环保、信息网络 等领域再开工一批重大项目,推开项目融资、特许经营等模式,鼓励社会投资. 2014/11/15 国务院总理李克强11月15日主持召开国务院常务会议,部署加快推进价格改革,更大程度让市 场定价,要充分考虑竞争条件和对市场、社会的影响,以逐步有序的方式,改革能源、交通、 环保等价格形成机制,疏导价格矛盾,稳步放开与居民生活没有直接关系的绝大部分专业服务 价格. 资料来源:长城证券研究所 3.2 价格模式改革-费改税

18 ? 现有征收排污费作用不明显 ? 收费标准偏低:排污费征收金额过去几年并未增长,占环境投资和gdp的比例越来越小, 倒逼企业减排的作用越来越小,且排污费征收标准直到今年9月才进行调整;

? 收费存在 打折 :在实际征收过程中,一些地方政府还对排污企业实行了排污费的 打........