PDF《新力量 New Force》

2019 上半财年收入略超预期 截至

2018 年9月30 日止,公司实现收入 288.77 亿港元,同比增长 38.3%;

其中 管道燃气销售收入 119.74 亿港元,同比增长 41.4%;

燃气接驳收入 53.13 亿港元, 同比增长 35.4% ;

增值服务 10.11 亿港元 , 同比增长 45.0% . 股东应占核心溢利 40.28 亿港元,同比增长 21.8%;

中期宣派股息每股 8.0 港仙.财务状况健康,期内净资 产负债率 62%,基本持平;

手持现金同比增加 17.0%至99.9 亿港元. 销气量稳步增长,毛差略微下降

2019 上半财年总销气量

110 亿方,同比增长 33%;

期内,城市与乡镇项目销气量同 比增长 28.1%至59.6 亿方,管道与贸易销气量同比增长 39.6%至50.2 亿方.城燃 中,居民、工业及商业销气量同比增幅分别为 21.0%、38.4%及24.1%,工业销气量 增长最快,主要受益於煤改气贡献.因居民与非居民价格并轨,居民用户顺价延迟, 城市项目整体毛差从 0.651 人民币/方略微下降至 0.625 人民币/方.燃气销售的整 体毛利率受影响,降低 1.8ppt 至12.5%. 乡镇 气代煤 刺激新接驳用户增长 期内 , 新接驳居民用户数同比增长18.3%至253万户 ;

其中 , 气代煤专案同比增59.1% 至112 万户,城市项目基本维持不变.工业用户新接驳基本持平,商业用户同比增 长19.1%.自本期,原接驳收入中工程部分拆分出来单独列示,公司预期未来接驳 的毛利率将有下降趋势.现阶段农村煤改气回款情况良好,价格政策明晰后,明年 上半年会加快煤改气步伐. 未来中俄管道项目缓解供需紧张 预期明年引入俄罗斯进口天然气,公司在东三省市占率高,将最先受惠,刺激东北 地区销气量大幅提升. 目标价 31.86 港元,买入评级 考虑到销气量的稳定增长、煤改气的推进,预计 19/20 财年销气量增长超过 25%, 19/20/21 财年公司营收分别为

647 亿、792 亿及

938 亿港元,净利润约

81 亿、96 亿及

114 亿港元.未来

12 个月的目标价 31.86 港元,相当於

2019 财年的

20 倍PE, 维持买入评级.

图表 1: 盈利摘要 资料来源:第一上海, 公司资料 截止3月31日财政年度 2017实际 2018实际 2019预测 2020预测 2021预测 收入(百万港元) 31,993 52,832 64,664 79,194 93,842 变动(%) 9.8% 65.1% 22.4% 22.5% 18.5% 净利润(百万港元) 4,148 6,095 8,080 9,646 11,351 每股摊薄收益(港元) 0.83 1.23 1.59 1.90 2.24 变动(%) 79.7% 47.5% 29.9% 19.4% 17.7% 市盈率@26.15港元(倍) 31.4 21.3 16.4 13.7 11.7 每股派息(港仙) 25.0 35.0 47.8 57.1 67.1 股息现价比率(%) 0.96% 1.34% 1.83% 2.18% 2.57% 第一上海 新力量 New Force -

6 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司访问要点】 李倩 852-25321539 [email protected] 行业 TMT 股价 19.87 美元 市值

142 亿美元 总股本 1.25 亿ADS

52 周高/低46.23 美元/15.30 美元 每股帐面值 4.51 美元 爱奇艺(IQ) :电话会议要点 业绩简介 Q3 业绩在指........