PDF《专注、高效的餐饮业龙头》

2013 年Frost&

Sullivan 调查统计, 公司占据快速休闲类餐饮市场份额的 15.8%, 仅次于味千拉面,而占据快速休闲类火锅第一的市场份额,占比达 51.9%.2014 年 更成为 快速休闲火锅类 第一股.精准的品牌定位、差异化火锅产品及强大的供应 链管理使公司在过去一直稳坐 快速休闲类火锅 龙头宝座.从2011 年到

2015 年 年收入复合增长率为 24.7%,净利润复合增长更是达到 35.6%.在2015 年整个火锅 业净利润率下降的情况下,依然有所增长. 表2: 公司近年盈利表现 单位:百万 2016.1H

2015 2014

2013 012 总收入 126,588.60 42,999.30 220,743.70 189,468.80 151,218.80 同比(%) 13% 10% 17% 25% 51% 毛利率 63% 62% 60% 57% 55% 营业利润 15,441.10 25,065.30 17,738.90 18,163.10 13,383.20 同比(%) 22% 41% -0.02% 0.36% 38% 净利润 13,940.10 26,336.30 4,119.30 14,071.00

10 752.30 同比(%) 19% 87% 0% 31% 42% 资料来源:Wind,东兴证券研究所 作为 快速休闲类火锅 龙头,公司不仅拥有高品牌知名度和高市场份额,还拥有强 大的供应链管理体系、稳健的扩张策略以及对成本的严格把控能力.未来,公司将继 续保持其行业龙头地位,享受城镇化及大众消费增长带来的发展红利. 图2:快速休闲火锅与传统火锅对比 资料来源:东兴证券研究所 P6 东兴证券动态报告 呷哺呷哺(0520.HK) :专注、高效的餐饮业龙头 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2. 稳健的扩张策略引领增长 中高端品牌 凑凑 探索新业态 2.1 千百亿发展计划引领增长 强势地区扩张潜力巨大 公司一直采取稳健的扩张策略,每五年制定一个发展计划.在最新的五年计划里,将 保持每年

100 个店左右的扩张速度不变,预计到

2019 年实现店面数

1000 家,总收 入100 亿,净利润

10 亿的发展目标.公司

2015 年年底店面数为

552 家,这意味着 从2016 年到

2019 年店面数复合增长将达到 16%. 图3:公司门店增长预测 资料来源:公司公告,东兴证券研究所

2015 年底,公司有 50%的店面在北京,10%的店面在天津,9%在上海,其余位于中 国其他省份的

39 个城市.截止此篇报告,公司在

3 个直辖市,9 个省份的

42 个城市 拥有

660 家店面. 图4:

2015 公司餐厅网络 图5: 公司现有餐厅分布 资料来源:东兴证券研究所 资料来源:东兴证券研究所 东兴证券动态报告 呷哺呷哺(0520.HK) :专注、高效的餐饮业龙头 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目前北京市和河北省分别是直辖市和省份中店面数最多的地区. 北京和天津拥有相似 的饮食习惯和人均收入,河北和河南、山西、陕西、山东、黑龙江、辽宁都属北方口 味且人均收入接近, 现在的北京和河北的门店规模代表了天津及河南等省份未来的增 长潜力.假设河北保持现有店面数不变,按照各省份地级市数量与河北地级市数量的 比例,测算出各省份未来的门店数目;

同时假设北京保持门店数不变,按照天津人口 与北京人口数量的比例, 测算出天津未来的的门店数目. 我们测算, 未来天津、 河南、 山西、山东、黑龙江、陕西、辽宁的门店规模将达到

1001 家,新增门店数达

853 家. 图6: 公司北方省份门店增长规模预测 资料来源:东兴证券研究所 2.2 扩张策略稳健 锁定利润和份额是前提 公司在进入新地区前,会锁定利润率和市场份额.在其策略里,每个地区的店面必须 至少能达到