PDF《煤价上涨带动煤企业绩大幅改善》

42 13 1.3 强烈推荐-A 阳泉煤业 6.9 0.03 0.17 0.37

71 19 1.2 强烈推荐-A 冀中能源 6.2 0.10 0.14 0.38

62 16 1.2 强烈推荐-A 西山煤电 9.6 0.04 0.23 0.63

55 15 1.8 强烈推荐-A *ST 神火 4.8 -0.88 0.59 0.51

8 9 1.5 强烈推荐-A 永泰能源 4.0 0.06 0.06 0.08

67 50 2.1 强烈推荐-A *ST 山煤 3.7 -1.20 0.01 0.05

372 74 2.2 强烈推荐-A 安源煤业 5.1 0.03 0.04 0.08

156 64 1.6 强烈推荐-A 资料来源:公司数据、招商证券 -15 -10 -5

0 5

10 15

20 Oct/15 Jan/16 May/16 Sep/16 (%) (%) 煤炭 沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page2 正文目录

一、盈利弹性测算总览.5

二、西山煤电盈利弹性测算

6

1、预计销量

2193 万吨,权益占比 86%6

2、煤炭板块历史业绩测算.6

3、煤炭板块业绩弹性测算.7

三、潞安环能盈利弹性测算

8

1、预计销量

2920 万吨,权益占比 72%8

2、煤炭板块历史业绩测算.9

3、煤炭板块业绩弹性测算.9

四、阳泉煤业盈利弹性测算

10

1、预计销量

3355 万吨,权益占比 90%10

2、煤炭板块历史业绩测算.10

3、煤炭板块业绩弹性测算.11

五、冀中能源盈利弹性测算

12

1、预计销量

2775 万吨,权益占比 91%12

2、煤炭板块历史业绩测算.12

3、煤炭板块业绩弹性测算.13

六、陕西煤业盈利弹性测算

14

1、预计销量

7824 万吨,权益占比 61%14

2、煤炭板块历史业绩测算.14

3、煤炭板块业绩弹性测算.15

七、兖州煤业盈利弹性测算

16

1、预计销量

6711 万吨,权益占比 91%16

2、煤炭板块历史业绩测算.17

3、煤炭板块业绩弹性测算.17

八、中国神华盈利弹性测算

19

1、预计自产煤销量

28244 万吨,权益占比 85%19

2、煤炭板块历史业绩测算.20

3、煤炭板块业绩弹性测算.20 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page3

4、电力板块业绩测算

21

5、铁路板块业绩测算

22

6、港口板块业绩测算

22

7、航运板块业绩测算

23

8、煤化工板块业绩测算

23

9、神华业绩测算汇总

24

九、维持煤价 N 字型判断和

2 倍P/B 判断.25

1、维持

4 月份预判的煤价 N 字型走势.25

2、维持估值长期恢复到

2 倍P/B 判断.25

十、维持行业推荐评级,短调后关注两类股票.27

图表目录 图1:煤价 N 型走势.25 图2:三冶金煤公司冀中潞安阳泉估值基本相当.26 图3:冀中潞安阳泉 P/B 平均 1.2 倍26 图4:煤炭行业历史PEBand.28 图5:煤炭行业历史PBBand.28 表1:盈利弹性测算汇总.5 表2:西山煤电煤矿明细.6 表3:西山煤电煤炭板块测算

7 表4:西山煤电煤炭业绩弹性测算.7 表5:潞安环能煤矿明细.8 表6:潞安环能煤炭板块测算

9 表7:潞安环能业绩弹性测算

9 表8:阳泉煤业矿井明细.10 表9:阳泉煤业煤炭板块测算

10 表10:阳泉煤业业绩弹性测算

11 表11:冀中能源煤矿明细.12 表12:冀中能源煤炭板块测算

13 表13:冀中能源业绩弹性测算

13 表14:陕西煤业矿井明细.14 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page4 表15:陕西煤业煤炭板块业绩测算.15 表16:陕西煤业业绩弹性测算

15 表17:兖州煤业矿井明细.16 表18:兖州煤业商品煤产销量测算.16 表19:兖州煤业煤炭板块测算

17 表20:兖州煤业业绩弹性测算

17 表21:神华矿井明细.19 表22:中国神华煤炭板块测算