PDF《国都投资研究周报 2018.2.12-2.14》

3、触发趋势反弹的信号有哪些?除了以上两大基本面超预期、政策面明显好转外,我们认为,触发趋势反弹的事 件性信号或体现在以下几方面:一是央行流动性投放阶段明显转为宽松,二是监管层释放金融维稳信号,如本周证 监会停止核发 IPO 发行、上交所将对大额集中抛售采取警示和限制交易措施等,三是产业资本加大增持或回购上 市公司股份,近日 A 股此类公告明显增加,二级市场产业资本的净增持力度正加大,四是上市公司的一季报业绩 预告超预期. 然而,大盘指数一旦进入底部企稳、窄幅盘整期,个股结构性机会将显现,建议重点把握本轮调整较大的低估值 价值蓝筹股,及持续趋势调整到位的二线蓝筹或成长白马股.

四、市场中期展望:泥沙俱下过后,可披沙拣金

1、结构性慢牛基石未变.我们维持

18 年度策略报告《聚焦高质量,布局大平衡》的判断,中期仍看好

18 年股票 市场的结构性机会:一是经济平稳通胀温和,金融生态重塑,均利于权益资产配置;

二是经济稳盈利升的业绩结 构牛基石稳固,我国经济进入总量增速平稳、经济结构优化与增长动力转换的高质量发展攻关期,上市公司盈利能 力与业绩增速仍处于改善阶段,优势企业盈利改善前景持续性或超预期;

三具体市场判断方面,预计

18 年在资金利率高位震荡下,当前整体估值已较为合理,估值上修阻力加大,股指上 行幅度基本同步于 12%的业绩增速,且随着大小盘绝对估值修复合理,风格板块相对估值收敛均衡后,预计

18 年 股指波动性有所放大;

18 年A股市场节奏方面,基本面预期稳定,股市走势或主要取决于通胀波动、深化落实金 融监管与供给侧改革的节奏与力度. 配置建议:坚守低估值价值蓝筹,中期聚焦高质量、布局大平衡机会;

坚守低估值价值蓝筹的主要逻辑包括:18 年我国经济稳中趋缓、全球货币紧缩下资金利率易上难下,且当前股市隐含的风险溢价率已逼近

15 年中低点,预 计提估值阻力加大, 因而

18 年股价核心驱动力仍为盈利改善、 业绩增长的确定性. 同时, A 股在产业结构集中化、 研究周报 市场有风险,投资需谨慎 第3页研究创造价值 投资者结构机构化的两大趋势下,低估值的价值蓝筹与优质白马股值得长期坚守,主要以银行、房地产、券商、 保险、建筑、家电等行业中的价值蓝筹为主. 中期重点布局三大平衡中的价值回归机会:经济结构优化平衡、增长动力转换平衡、PPI-CPI 价差收敛平衡的趋势 下的中长期确定性受益机会.遵循新时代新矛盾新目标新趋势,聚焦解决人民美好生活的需要与不平衡不充分发展 间社会间新矛盾中的主要机会,紧紧围绕建设实体经济、科技创新、现代金融、人力资源四大协同发展的产业体系 的受益领域,重点布局先进制造业、消费升级、现代服务业等三大方向的优质个股.18 年可深挖优势新蓝筹(总 市值 300-500 亿元)―公司治理结构完善、行业竞争力领先、行业格局重塑空间大、盈利改善与业绩增长拐点明 确. 主要风险:经济下行、全球货币紧缩、金融监管等超预期风险. (肖世俊) 宏观周报(肖世俊、李兰)

一、本周行情回顾: 本周保险指数跌 14.35%;

券商指数跌 12.74%.

二、一周回顾及投资观点: 1.保险行业 【保监会弥补制度短板拟规范重大行政处罚认定标准】 根据上海证券报消息,为贯彻落实 1+4 系列文件要求,补齐制度短板,保监会拟规范保险规章制度中关于 重 大行政处罚 、 重大违法违规 的认定标准.目前,保监会已起草《关于明确重大行政处罚、重大违法违规认定 标准有关问题的通知(征求意见稿)》,正在业内征求意见. 《通知》 对重大行政处罚、 重大违法违规的认定标准, 与监管罚单的基调相吻合, 尤其是强化了直接责任人的责任. 从《通知》内容来看,责任人如果是董事、监事、高级管理人员、外国保险机构驻华代表机构首席代表及实际履行 上述职责的人员,或责任人为其他法人组织、非法人组织的主要负责人,受到《通知》规定的保险类重大行政处罚 的,将视为其任职机构同样受到保险类重大行政处罚. 2.证券行业 【2017 年131 家证券公司实现净利润 1,129.95 亿元,120 家公司实现盈利】 根据证券业协会官网消息,近日,中国证券业协会对证券公司