PDF《国都投资研究周报 2018.2.12-2.14》

2017 年经营数据进行了统计.证券公司未经审计财 务报表显示,131 家证券公司当期实现营业收入 3,113.28 亿元,各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入 (含席位租赁)820.92 亿元、证券承销与保荐业务净收入 384.24 亿元、财务顾问业务净收入 125.37 亿元、投资 咨询业务净收入 33.96 亿元、资产管理业务净收入 310.21 亿元、证券投资收益(含公允价值变动)860.98 亿元、 利息净收入 348.09 亿元,当期实现净利润 1,129.95 亿元,120 家公司实现盈利. 据统计,截至

2017 年12 月31 日,131 家证券公司总资产为 6.14 万亿元,净资产为 1.85 万亿元,净资本为 1.58 万亿元,客户交易结算资金余额(含信用交易资金)1.06 万亿元,托管证券市值 40.33 万亿元,受托管理资金本 金总额 17.26 万亿元.

三、重点推荐: 本周受全球市场波动影响,整个金融板块跌幅较大.从基本面角度来说,保险公司如新华保险已披露

1 月保费销售 数据,累计实现原保费收入 186.37 亿元,同比增长 9.95%,我们预计新单保费增速与市场预期(-30%)相当.所 以今年保障型产品的放量依然有待观察.当前股价对应

2018 年的 P/EV 估值仍处低位:1.0-1.5 倍区间,站在代理 人质量的角度,我们继续推荐中国平安. 本周上市券商已披露

1 月财务数据,28 家券商合计实现营收 157.70 亿元,同比增长 42.0%,环比下跌-33.2%;

合 计实现净利润 60.39 亿元,同比增长 57.7%,环比下跌 26.4%.我们依然维持此前的观点,从监管和业绩的角度, 我们继续推荐业务经营稳健、创新能力强、资本实力雄厚的大型券商:中信证券、华泰证券.

四、风险提示:金融监管发生超预期变化;

二级市场持续低迷. 研究周报 市场有风险,投资需谨慎 第4页研究创造价值 本周研究动态: 消费股 食品农业(王双、白姣姣)

一、市场表现 上周食品饮料(中信)涨跌幅-8.73%,农林牧渔(中信)涨跌幅-8.42%,沪深

300 涨跌幅-10.08%.

二、价格跟踪 茅台:1399 元左右;

五粮液:

810 元左右;

国窖 1573:

740 元左右;

猪价:13.6 元/kg.

三、投资观点: 1. 白酒:全球系统性风险,叠加白酒行业政策风险引起板块超跌,再现配置时点 本周全球系统性风险,叠加发改委召开白酒行业价格警戒会继续发酵,板块随着大盘出现了较大的回调,但周四 周五已经出现相对抗跌的属性. 就茅台控价我们本周进行了多方面的渠道了解,结论和我们一直强调的一样,发改委警戒会的目的只是稳定价格, 防止恶意囤货抬价,并没有限制价格红线.同时茅台各种大力度的管制终端价格上涨是比较健康的、可持续发展的 战略,行业供需矛盾没有改变,消费升级下,茅台有望变 疯牛 为 慢牛 ,引领板块景气度继续上行. 同时,本周我们也从渠道了解了次高端汾酒和舍得的

1 月份销售数据,反馈非常积极,汾酒同比增速 60%左右,舍 得某些区域翻倍,所以我们依旧看好白酒板块,核心逻辑就是扎实的基本面,业绩确定性的高增长.短期内有

18 年q1 报表预计将有望开门红,经过此轮非基本面的调整后,茅五

18 估值 23x 左右,保守业绩增速在 35%以上;

次 高端业绩高速增长,估值也基本回到 30x,市场大调整,再现配置机会,我们认为可逐步加仓和买入一线白酒和优 质次高端. 核心标的:沱牌、水井坊、汾酒、五粮液;