PDF《雪浪环境（300385.SZ）》

2001 36

181 224,736 6,520 2.9

2002 45

226 215,511 10,171 4.72

2003 47

319 219,067 15,000 6.85

2004 54

313 238,519 16,907 7.09

2005 67

493 256,312 33,010 12.88

2006 69

579 258,048 39,966 15.49

2007 66

677 272,000 44,682 16.43

2008 74

697 315,153 51,606 16.37

2009 93

766 356,130 71,253 20.01

2010 104

817 387,607 84,940 21.91

2011 109 863.43 409,119 94,114

23 2012

138 888.76 446,268 122,649 27.48 数据来源:招股意向书、广发证券发展研究中心 0% 20% 40% 60% 80% 100% 新加坡 日本 瑞士 美国 德国 法国 我国 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

8 /

16 雪浪环境|新股分析 图10:2012年垃圾焚烧处理能力达到12.26万吨/日 数据来源:招股意向书、广发证券发展研究中心 由于垃圾焚烧发电企业在生产环节中产生大量烟气、粉尘、烟气、二氧化硫、 氮氧化物、二恶英和重金属等有害物质,为了消除有害物质对环境造成的污染,这 些企业均需安装净化系统与灰渣处理系统作为后处理装置.另一方面,垃圾焚烧产 生的飞灰中重金属、氯化物、二f英等污染物含量较高,属于危险废物,必须单独 收集、贮存、运输和处置. 2014年6月,《垃圾焚烧污染控制标准》(GB 18485―2014)发布,新版本大幅 提高污染物控制标准,如二f英排放执行国际最严格的0.1ngTEQ/m3,CO、SO2 等污染物标准已大幅收紧.同时标准要求烟气排放在线监控,并明确了焚烧炉启、 停炉和事故排放要求.该标准要求新建垃圾焚烧炉自2014.7.1执行新标准;

现存焚 烧炉自2016.1.1执行. 表2:公司产品主要性能与现行标准对比 类别 单位 公司产品性能标准 欧盟(2000/76/EC) 我国标准 (GB18485-2014) 烟尘 mg/m

3 7.68

10 20 HCL mg/m

3 (日均值) 8.38

10 50 SO2 mg/m

3 (日均值) 3.67

50 80 NOx mg/m

3 179.25 200-400

250 二f英类 ngTEQ/m

3 0.079 0.1 0.1 数据来源:广发证券发展研究中心 未来三年合计市场空间达到130-146亿元. 垃圾焚烧系统的烟气净化装置和飞灰 处置装置共同构成了焚烧厂的环保系统.2013年公司垃圾焚烧烟气治理、灰渣处置 收入分别达到1.

97、0.4亿元.根据公司以往订单规律,烟气净化+飞灰处置设备在 垃圾焚烧厂投资中占比15%左右. 根据之前测算的年均185-205亿亿元的建造市场空 间,公司烟气净化+飞灰处置设备市场空间高达27-31亿元,未来三年合计市场空间 达到83-92亿元.若考虑现有178个垃圾焚烧厂的烟气改造需求,则合计市场空间增 加至100-112亿元.

0 5

10 15

20 25

30 0

2 4

6 8

10 12

14 2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年 焚烧处理能力(万吨/日) 占比(%) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

9 /

16 雪浪环境|新股分析 图11:烟气排放和灰渣处理流程图 数据来源:招股说明书、广发证券发展研究中心 公司的烟气净化与灰渣处理系统设备已广泛应用于国内各大型垃圾焚烧发电厂. 如日处理规模1040吨的李坑垃圾焚烧发电厂,国内现行规模最大的苏州垃圾焚烧发 电厂,国内一次性建设........