PDF《中邮晨报集萃（4）》

9 月底达产. 全球甲乙酮供需紧平衡,替代中低档溶剂将推动长期需求增长目前年全球甲乙酮产能约为

144 万吨/年, 而实际需求约为

120 万吨/年.未来两年全球仅齐翔腾达(002408,股吧)扩产

4 万吨/年,而日本丸善

17 万吨/年 装置因地震突然停产导致稀酸严重腐蚀设备,复产可能存在困难,如果不能复产,则全球产能将下降11%. 因此, 在需求稳定增长的情况下,全球甲乙酮供需关系处于紧平衡.

2011 年中国供给增速为 10%,2012 年无新增产能,下游需求稳定增长,供需关系基本平衡.替代中低档溶 剂将推动中国甲乙酮长期需求增长. 预计甲乙酮价格将上涨近 20%,公司盈利能力将进一步提升

2010 年之后供给减少推动甲乙酮价格大涨, 进而导致下游企业采取措施降低生产成本,其中替代品-丙酮用量大幅上升(与丙酮价差大幅扩大).在全球甲 乙酮供需紧平衡的状态下,考虑到目前中国宏观经济增速放缓影响,我们认为,甲乙酮下游企业的承受能力应 该有

4000 元/吨以上的与丙酮价差.我们预计,随着丙酮微幅上涨,甲乙酮价格将由目前的

11700 元/吨上涨至

14000 元/吨以上,涨幅近 20%.预计碳四成本涨幅较小,公司盈利能力将进一步提升. 丁二烯和稀土顺丁橡胶业务是公司下一个发展重点公司在建

10 万吨/年丁二烯和

5 万吨稀土顺丁橡胶项 目(控股 51%).受制于生产方式,全球丁二烯产能增速预计将低于 3%;

受益于合成橡胶工业快速发展,全球丁 二烯需求增速预计将在约 3.6%.需求增速大于供给,预计丁二烯价格仍将维持高位.稀土顺丁橡胶相比普通 内部交流信息 中邮证券研发部提供

3 品种盈利能力更强.长期来看,碳四原料供应增加、储备项目等,将推动公司持续发展. 主营产品盈利提升,长期发展可期, 强烈推荐 我们预计,公司

11、

12、13 年EPS 分别为 1.

48、2.

68、3.61 元,对应前收盘价动态 PE 分别为 19.

2、10.

6、7.9 倍.我们看好后续甲乙酮涨价、丁二烯和稀土顺丁橡胶项 目等推动公司业绩持续增长,首次给予 强烈推荐 评级. 西南证券维持中航精机 增持 评级 事件: 中航精机(002013,股吧)(002013)上半年实现营收 3.21 亿元,同比增长 15.46%;

归属于上市公司股东净 利润 0.22 亿元,同比增长 26.14%;

基本每股收益为 0.10 元. 点评: 产品结构渐趋完善,摆脱单一产品格局公司主营汽车座椅调角器. 本期,该产品营收占比总营收 72.35%,显示公司营收严重依赖该产品.本期,滑轨及升降机构实现营 收0.54 亿元,较去年同期 0.24 亿元增加了 1.15 倍,占比总营收由去年的 12.57%增加到本期的 16.87%, 提高了 4.3 个百分点.上半年滑轨产品市场份额持续增加,大众 PQ35 平台滑轨实现批量供货,为PASSAT 和别克等品牌轿车提供配套.公司产品结构渐趋完善,抵御市场风险能力增强;

报表合并对净利润影响较大本期, 公司报表合并增加武汉精冲公司. 武汉精冲上半年实现营业收入 0.15 亿元,净利润 0.063 亿元. 根据《企业会计准则》及相关解释,公司持有武汉精冲股权的公允

2011 年半年度报告价值与其账面价 值的差额 0.04 亿元计入当期投资收益.扣除该因素后归属于上市公司股东的净利润为 0.18 亿元,比上年 同期仅增长 2.85%;

重组构建航电平台,实现跨越发展.中航精机拟以 14.53 元/股价格定向发行 2.56 亿股,置入中航工 业、机电公司、盖克机电和中国华融共同持有的庆安公司、陕航电气、郑飞公司和、四川液压等