PDF《方大炭素600516.SH》

52 万吨,若考虑到冬季限产,预计 全年产量不超过

50 万吨;

需求端,考虑到去库存

2016 年实际需求或达到

55 万吨,而今年电炉钢按新增

3000 万吨计算,将带来年化

9 万吨石墨电极新增 需求,今年贡献 4.5 万吨,2017 年实际需求将达到 59.5 万吨,供需将现近

10 万吨缺口.而下游电炉炼钢利润丰厚,我们判断超高功率石墨电极价格很 有可能超越

10 万元/吨. ? 风险提示:环保限产不及预期,企业大面积复产. 刘文平 [email protected] S1090517030002 研究助理 黄昱颖 [email protected] -10 -5

0 5

10 15

20 25

30 Jun/16 Oct/16 Feb/17 May/17 (%) 方大炭素 沪深300 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2

1、国内石墨电极产能利用率低 我国目前有产能超过

1 万吨石墨电极企业

42 家,总计产能约

110 万吨,主要分布在华 北、华中、华东、东北、西北等地区.其中华北是我国石墨电极产能最为集中地区,具 有石墨电极企业

15 家(>

1 万吨产能, 下同) , 产能达到 32.7 万吨, 占国内产能 29.5%, 主要以中小型企业为主;

其次为东北地区包括石墨电极企业

6 家,产能

24 万吨,占国 内产能 22%,其中吉林碳素产能

12 万吨占一半(6 万吨长春基地已经完全停产) ;

然后 是西北地区,具有石墨电极企业

3 家,产能 15.5 万吨,占国内产能 14%,主要以方大 炭素兰州本部(产能

13 万吨)一家为主.另外则为华中、华东地区产能分别为

15 万吨、15.4 万吨.从产量上来看,我国

2016 年石墨电极产量

50 万吨,今年 1-5 月石墨 电极产量 21.5 万吨,全国产能利用率低于 50%. 图1:石墨电极产能分布情况(万吨) 图2:石墨电极产能及产量情况(万吨) 资料来源:百川资讯、招商证券 资料来源:百川资讯、招商证券 我国石墨电极产能既然达到

110 万吨,为何年产量只有

50 万吨左右呢?目前石墨电极 价格迅速上涨, 这些产能会不会迅速恢复呢?首先导致国内石墨电极产量远低于产能主 要有两个方面的因素,一是由于石墨电极行业长期低迷,许多中小企业处于由于长期亏 损早已处于破产停产状态,统计产能中就包括许多这类企业;

二是

2016 年下半年以来 环保因素趋严,华北、华中许多企业都处于限产、停产状态,影响企业产量. 表1:石墨电极 1-5 月产量情况(吨) 月份 炼钢用石墨电极 普通(吨) 高功(吨) 超高(吨)

1 月43200

10505 14710

17985 2 月39200

8495 13380

17325 3 月39342

8121 13836

17385 4 月48870

12840 16480

19550 5 月44990

10080 15640

19270 2017 年1-5 月215602

50041 74046

91515 资料来源:百川资讯、招商证券 为了具体分析国内有效产能有多大, 以及环保因素对国内产量影响情况, 我们把国内石 墨电极企业分为四类.第一类为处于完全停产状态的企业,未来不具备复产可能的,近 几年以来一直处于处于停产状态的企业归为此类;

第二类为因环保因素停产状态的企业,

2016 年下半年开始处于停产状态,后续有部分产量的企业归为此类,这类企业复产难 度较大需大规模整改;

第三类为环保因素处于限产状态的企业, 企业产能产能利用率低 于50%的归为此类,由于环保督察成为常态后期进入取暖季环保或更严,将处于半产 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page