PDF《煤炭开采》

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1 煤炭开采 证券研究报告

2018 年05 月27 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 冶小梅 分析师 SAC 执业证书编号:S1110516100001 yexiaomei@tfzq.

com 资料来源:贝格数据 相关报告

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3 《煤炭开采-行业研究周报:20180520 一周煤炭动向:动力煤价破去年夏季高 点,贸易战停打利好煤炭板块估值修 复》 2018-05-21 行业走势图 被忽视的最大煤炭需求变量――2020 年现代煤化工 耗煤量或增加

2 亿吨 (附208 个煤化工项目详细名单) 【结论】

2016 年12 月,中国煤炭加工利用协会煤化工事业部副主任阮立军在答记者表示: 我国现代煤化工每年耗煤量不足

6000 万吨. 据中国石油和化学工业联合会统计,2017 年1-6 月,我国煤制油产量

155 万吨;

煤(甲醇)制烯烃产量

530 万吨;

煤制乙二醇产量

70 万吨;

煤制天然气产量

11 亿立方米.根据中国煤控项目煤化工产品能耗标准,测算

2017 年1-6 月现代煤化 工项目耗煤量为

5704 万吨, 年化来看

2017 年我国现代煤化工耗煤量约 1.1 亿吨. 我们统计了截止

2018 年4月底全国

208 个煤化工项目产能及其项目进展情况: (1)假设目前所有在建项目都均投产,届时现代煤化工耗煤量约 3.1 亿吨,相较目 前增加约

2 亿吨. (2)假设目前所有在建和拟建项目都均投产,届时现代煤化工耗煤量约 8.1 亿吨, 相较目前增加约

7 亿吨. 现代煤化工产业的发展有望推动进入 后煤炭时代 . 【正文】 1.传统煤化工和现代煤化工 2.为什么要大力发展现代煤化工项目 (1)能源结构导致我们要大力发展现代煤化工项目;

(2)发展现代煤化工对于保障国家能源安全具有重要战略意义;

(3)发展现代煤化工是走向煤炭清洁高效利用的要求;

3.现代煤化工产业发展情况 (1)政策的重新宽松,煤化工迎来第二春;

(2)未来现代煤化工项目或达

208 个;

(3)2017 年和

2018 年现代煤化工项目对比 4.现代煤化工耗煤测算 风险提示:宏观经济大幅下滑,国际油价下跌,煤化工项目投产不及预期 -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 2017-05 2017-09 2018-01 煤炭开采 沪深300 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

2 结论:

2016 年12 月,中国煤炭加工利用协会煤化工事业部副主任阮立军在答记者表示:我国现 代煤化工每年耗煤量不足

6000 万吨. 据中国石油和化学工业联合会统计,2017 年1-6 月,我国煤制油产量

155 万吨;

煤(甲醇)制烯烃产量

530 万吨;

煤制乙二醇产量

70 万吨;

煤制天然气产量

11 亿立方米.根据 中国煤控项目煤化工产品能耗标准, 测算

2017 年1-6 月现代煤化工项目耗煤量为

5704 万吨,年化来看

2017 年我国现代煤化工耗煤量约 1.1 亿吨. 我们统计了截止

2018 年4月底全国

208 个煤化工项目产能及其项目进展情况: (1)假设目前所有在建项目都均投产,届时现代煤化工耗煤量约 3.1 亿吨,相较目前增加 约2亿吨. (2)假设目前所有在建和拟建项目都均投产,届时现代煤化工耗煤量约 8.1 亿吨,相较目 前增加约

7 亿吨. 现代煤化工产业的发展有望推动进入 后煤炭时代 . 1. 传统煤化工和现代煤化工 煤化工产业分为传统煤化工和现代煤化工两大类.煤化工的产物通常包括:焦炭、合成氨 (氮肥等) 、电石、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制油、煤制天然气等.焦炭、 合成氨、电石属于传统煤化工产品,同时也是现阶段我国煤化工行业是最主要的产品.煤 制烯烃、煤制乙二醇、煤制油、煤制天然气则属于现代煤化工产品,目前在我国属于高速 发展阶段. 图1:煤化工产品 资料来源:中国煤化工网,天风证券研究所 我国传统煤化工项目已有很长的一段发展历史,技术发展也较为成熟.我国传统煤化工产 品生产规模均居世界第一:

2016 年合成氨、 甲醇、 焦炭的产量分别占全球产量的 31%、 49%、 68%. 传统煤化工项目空间相对有限.焦炭的发展主要取决于钢铁工业的需求.我国钢铁生产和 钢材消费都已进入峰值平台区,在今后相当长一段时间,钢产量或将围绕着 7.0-7.8 亿吨 的水平在一定区间波动,同时,随着废钢积聚量的增加,电炉钢比例会提高,另外,随着 社会消费水平和消费结构的升级以及供给侧改革的不断推进,钢铁、机械、化工、有色等 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

3 行业的结构调整、技术进步以及循环经济的深入,各行业焦炭消费的单耗或者总量将会日 趋下降,中国焦炭行业发展和焦炭生产结构将逐渐趋于稳定. 合成氨方面,中国氮肥消费量已经进入稳定的平台期,增加与抑制化肥需求的因素相互作 用,未来化肥需求增长缓慢.中国利用世界 7%的耕地消费了全球近 35%的化肥,单位农业 面积化肥的使用量和密度已达到很高程度,增产增效空间不大,直接限制了合成氨需求扩 张的空间. 总体来看,未来传统煤化工项目耗煤空间增长相对较为有限. 2. 为什么要大力发展现代煤化工项目 2.1. 能源结构导致我们要大力发展现代煤化工项目 我国 富煤、贫油、少气 的能源结构奠定了煤炭作为我国一次能源消费的霸主地位.根 据英国石油公司(BP)发布的《世界能源统计年鉴 2017》 ,截止

2016 年,我国探明能源 储量中煤炭约为

2440 亿吨,石油达

35 亿吨,天然气在 5.4 万亿立方左右.其中,煤炭探 明储量达到世界的 21.4%,石油占 1.5%,天然气为 2.9%.煤炭资源丰富,石油天然气资源 相对不足,是中国资源禀赋的显著特征.石化产品是国民经济发展的重要基础原料,油、 气资源相对不足是我国难以改变的能源禀赋.现代煤化工是指以煤为原料,采用先进技术 和加工手段生产替代石化产品和清洁燃料的产业.推动现代煤化工产业创新发展,有利于 拓展石油化工原料来源,形成与传统石化产业互为补充、协调发展的产业格局. 表1:全球煤炭资源储备 国家 探明储量(百万吨) 占比:世界总量 储采比(R/P ) 美国 25,1582 22.1%

381 中国 24,4010 21.4%

72 俄罗斯 16,0364 14.10%

417 澳大利亚 14,4818 12.7%

294 印度 9,4769 8.3%

137 德国 3,6212 3.2%

206 乌克兰 3,4375 3.0% - 哈萨克斯坦 2,5605 2.2%

250 印度尼西亚 2,5573 2.2%

59 波兰 2,4161 2.1%

184 资料来源:2017BP,天风证券研究所 2.2. 发展现代煤化工对于保障国家能源安全具有重要战略意义 作为国民经济发展的重要基础原料,石化产品市场需求巨大,但受我国 贫油、少气 先 天资源禀赋条件约束,对外依存度较高. Wind 数据显示, 截至

2016 年, 我国原油消费量达到 5.79 亿吨, 其中进口量为 3.81 亿吨, 进口占比高达 66%;

天然气消费量为 2103.4 亿方,进口量 752.63 亿方,占比达 36%.同样 的,我国对石化产业链中化工品的进口依存度也是居高不下,乙二醇进口依存度在 70%以上,烯烃产品进口依存度也超过 40%.乙二醇是重要的化工原料和战略物资,我国乙二醇 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

4 主要用于生产聚酯、防冻液、炸药、不饱和树脂以及黏合剂、油漆溶剂、耐寒润滑油、表 面活性剂和聚酯多元醇等产品.烯烃的代表产品为乙烯和丙烯,乙烯、丙烯是有机化工中 最重要的两种产品, 下游用途十分广泛, 主要应用领域包括塑料、管材、 家用电器、 汽车、 有机溶剂等,目前中国人均聚乙烯、聚丙烯消费量与发达国家相比仍有较大差距,且随着 消费升级的不断推进,未来几年的需求增速仍有望增长. 综合来看,随着我国经济的发展,未来我国石化产品的缺口或进一步扩大,解决石油、天 然气及化工产品过度进口依存问题,对于保障国家能源安全具有重要的战略意义. 图2:我国原油供给情况 图3:我国天然气供给情况 资料来源:Wind,天风证券研究所 资料来源:Wind,天风证券研究所 2.3. 发展现代煤化工是走向煤炭清洁高效利用的要求 先天的资源禀赋加之我国高能源消耗的经济发展现状,煤炭作为我国一次能源主体地位短 期难以改变.然而在大气污染日益严峻的今天,煤炭消费带来的环境压力也不容小觑,全 国大范围雾霾天气决定我国必须重视和加强煤炭的清洁利用.现代煤化工产业作为煤炭清 洁高效利用的重要一环,是煤炭产业链延伸的有效途径.煤制油、煤制气可以将组成复杂 且 不清洁 的煤炭转化为优质清洁的油品和天然气,煤制化学品可以对煤炭中碳、氢、 硫、氧等元素充分转化或利用,生产过程中产生的气态污染物远低于直接燃煤,部分碳可 以固化在化工产品中,现代煤化工的 清洁利用 注定其将占据不可或缺的角色. 《煤炭 工业发展 十三五 规划》 中也指出, 煤炭的发展必须走绿色开发与清洁高效利用的道路, 要推进煤炭深加工产业示范,包括提升传统煤化工,发展现代煤化工. 另外,现代煤化工项目可以生产出常规炼厂难以生产的油品.煤直接液化生产出超清洁汽 柴油、军用油品、高密度航空煤油、火箭煤油等特种油品、以及高附加值化学品,部分产 品已填补国内空白,在国防领域应用潜力巨大.已完成的战机试飞、火箭发动机试验和装 甲车辆试运行等,显示出煤直接液化油品的优良性能.煤间接液化生产的低芳烃溶剂油、 高熔点费托蜡、高等级润滑油基础油等高附加值化学品,具有一定的市场竞争力.据中国 环境科学研究院完成的整车运行和台架实验,煤制清洁柴油与国五标准柴油相比,可使尾 气中排放的一氧化碳、细颗粒物、氮氧化物和碳氢化合物分别降低 24%、49%、12%和34%. 3. 现代煤化工产业发展情况 3.1. 政策的重新宽松,煤化工迎来第二春

2014 年我国仅有一个煤化工项目通过环评审核,2015 年通过环评的项目甚至为 0,随着

2016 年煤化工项目审批重启,一年内获国家环保部批复的煤化工项目就有

6 个.从2016 年以来 煤化工 政策频频出台,显示了党和政府高度重视煤炭清洁高效利用.2016 年12 月28 日,在神华宁煤煤制油示范项目建成投产当日,习近平总书记做出重要批示: 这 一重大项目建成投产,对我国增强能源自主保障能力、推动煤炭清洁高效利用、促进民族 34% 66% 原油产量占比 原油气进口占比 64% 36% 天然气产量占比 天然气进口占比 行业报告 | 行业研究简报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

5 地区发展具有重大意义,是对能源安全高效清洁低碳发展方式的有益探索,是实施创新驱 动发展战略的重要成果 . 在具体的政策规划中,

2016 年以来出现了大量利好政策, 《煤炭深加工产业示范 ........