PDF《盐城海 瀛实业投资有限 公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 盐 盐城 城海 海瀛 瀛实 实业 业投 投资 资有 有限 限公 公司 司及及其 其发 发行 行的 的117

7 海 海瀛 瀛CCP P0

00 01

1 与与118

8 海 海瀛 瀛实 实业 业CCP P0

00 01

1 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2018]100655】 主要财务数据 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 0.48 8.64 5.86 6.04 短期刚性债务 13.38 19.95 17.68 22.74 所有者权益 29.93 46.12 58.18 59.10 现金类资产/短期刚性 债务[倍] 0.04 0.43 0.33 0.27 合并数据及指标: 流动资产 54.86 104.20 123.23 127.58 货币资金 2.94 11.92 14.36 13.85 流动负债 22.22 36.50 42.94 46.13 短期刚性债务 18.72 26.79 33.14 33.73 所有者权益 31.34 53.77 71.48 72.82 营业收入 9.18 12.02 15.66 3.66 净利润 0.82 1.50 2.24 0.15 经营性现金净流入量 -1.62 -16.64 -13.24 -4.02 EBITDA 1.46 3.10 4.93 - 资产负债率[%] 50.42 60.75 59.05 59.84 长短期债务比[%] 43.47 128.00 140.05 135.26 流动比率[%] 246.94 285.47 286.96 276.59 现金比率[%] 13.23 32.75 33.81 30.47 利息保障倍数[倍] 4.27 4.64 4.06 - EBITDA/利息支出[倍] 5.40 5.38 4.64 - EBITDA/短期刚性债务 [倍] 0.11 0.14 0.16 - 担保人数据: 总资产 160.86 159.36 150.91 - 所有者权益 74.84 77.18 79.76 - 增信余额 973.03 936.10 956.6 - 风险准备充足率 1.80 1.98 2.03 - 注: 发行人数据根据海瀛实投经审计的 2015-2017 年及未经审 计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算.担保人数据 根据中债信用增进公司经审计的 2015-2017 年财务报表整 理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(以下简 称 新世纪评级 或 本评级机构 )对盐城海 瀛实业投资有限公司 (以下简称 海瀛实投 、 发 行人 、 该公司 或 公司 )及其发行的

17 海瀛CP001 与18 海瀛实业 CP001 的跟踪评级反映 了2017 年以来海瀛实投在外部环境和业务地位 等方面保持优势,同时也反映了公司在债务偿 付、投融资及往来款回收等方面继续面临压力. 主要优势: ? 环科城发展态势较好.跟踪期内,环科城在招 商引资、项目推进等方面取得较好进展,在国 家产业政策引导以及地方政府支持下, 环科城 建设发展仍面临良好的外部环境. ? 业务地位突出.跟踪期内,海瀛实投仍是环科 城的建设投资主体,业务地位突出,能够在财 政补贴等方面持续得到地方政府的支持. ? 第三方担保.跟踪期内,中债信用增进公司经 营正常,其为

17 海瀛 CP001 及18 海瀛实业 CP001 提供不可撤销的连带责任保证, 可为债 券本金及利息的兑付提供有效保障. 主要风险: ? 债务偿付压力较大.跟踪期内,海瀛实投刚性 债务规模进一步扩张,负债经营程度显著上 升,债务偿付压力加大,且公司已发行债券于

2019 年到期规模大,存在较大的集中偿付压 力. ? 投融资压力较大. 海瀛实投在建及拟建项目未 来仍有较大的资金投入, 后续面临较大的投融 资压力. ?往来款回收风险.跟踪期内,海瀛实投与环科 城管委会及关联企业等之间的资金往来规模 评级对象: 盐城海瀛实业投资有限公司及其发行的

17 海瀛 CP001 与18 海瀛实业 CP001

17 海瀛 CP001

18 海瀛实业 CP001 主体/展望/债项/评级时间 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/A-1/2018 年6月28 日AA/稳定/A-1/2018 年6月28 日 首次评级: AA/稳定/A-1/2017 年10 月18 日AA/稳定/A-1/2018 年1月23 日 跟踪评级概述 分析师 钟士芹 [email protected] 王静茹 [email protected] 武洪艺 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 司3新世纪评级 Brilliance Ratings 盐城海瀛实业投资有限公司 及其发行的

17 海瀛 CP001 与18 海瀛实业 CP001 跟踪评级报告 跟踪评级原因 按照盐城海瀛实业投资有限公司

2017 年度第一期短期融资券和

2018 年 度第一期短期融资券(分别简称

17 海瀛 CP001 和

18 海瀛实业 CP001 ) 信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据海瀛实投提供的经审计的

2017 年 财务报表、未经审计的

2018 年第一季度财务报表及相关经营数据,对海瀛实 投的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析, 并结合行业发展趋势等方面因素,进行了定期跟踪评级. 该公司于

2017 年12 月26 日发行了 5.00 亿元

17 海瀛 CP001,票面利率 为6.18%, 期限为

365 天, 募集资金全部用于偿还金融机构借款. 公司于

2018 年2月1日发行了 5.00 亿元

18 海瀛实业 CP001,票面利率为 5.85%,期限为

365 天,募集资金全部用于偿还金融机构借款.截至本评级报告出具日,上述 债券募集资金扣除发行相关费用后已全部按照约定用途使用完毕. 截至

2018 年6月18 日,该公司待偿债券本金余额为 54.00 亿元,已发行 债券本息兑付情况均正常.

图表 1. 公司已发行债券概况 债项名称 发行金额(亿元) 期限 发行利率 到期日 本息兑付情况

16 海瀛

01 3.00

3 年6.50% 2019.01.15 兑付情况正常

16 海瀛

02 19.00

3 年6.50% 2019.03.04 兑付情况正常

16 海瀛

03 8.00

3 年5.18% 2019.08.31 兑付情况正常

16 盐海投 8.00

3 年6.20% 2019.09.13 兑付情况正常

17 海瀛 MTN001 3.00 3(2+1)年6.50% 2020.07.21 未到兑付期

17 海瀛 MTN002 3.00 3(2+1)年6.80% 2020.10.25 未到兑付期

17 海瀛 CP001 5.00

365 天6.18% 2018.12.28 未到兑付期 18海瀛实业CP001 5.00

365 天5.85% 2019.02.02 未到兑付期 合计 54.00 ― ― ― ― 资料来源:Wind(截至

2018 年6月18 日)

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1. 外部环境 (1) 宏观环境

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落,增长前景依然向好,美 联储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩, 主要经济体间关税政策将加剧 贸易摩擦,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素.我国宏 观经济继续呈现稳中向好态势, 在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不 断推进落实下,经济发展质量和效率有望进一步提升.随着我国对外开放范围 和层次的不断拓展,稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步 落实,我国经济有望长期保持中高速增长态势.

2018 年一季度全球经济景气度自高位略有回落,增长前景依然向好,美 联储货币政策持续收紧或带来全球性信用收缩,主要经济体间关税政策将加 剧贸易摩擦,热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素.在 主要发达经济体中,美国经济、就业表现依然强劲,美联储换届后年内首次 加息、缩表规模按期扩大,税改计划落地,特朗普的关税政策将加剧全球贸 易摩擦,房地产和资本市场仍存在泡沫风险;

欧盟经济复苏势头向好,通胀 改善相对滞后,以意大利大选为代表的内部政治风险不容忽视,欧洲央行量 化宽松规模减半,将继美联储之后第二个退出量化宽松;

日本经济温和复苏, 通胀回升有所加快,而增长基础仍不稳固,超宽松货币政策持续.在除中国 外的主要新兴经济体中,经济景气度整体上要略弱于主要发达经济体;

印度 经济仍保持中高速增长,前期的增速放缓态势在 废钞令 影响褪去及税务 改革积极作用逐步显现后得到扭转;

俄罗斯经济在原油价格上涨带动下复苏 向好,巴西经济已进入复苏,两国央行均降息一次以刺激经济;

南非经济仍 低速增长,新任总统对经济改革的促进作用有待观察. 201........