PDF《三利好促使环保板块迎投资机会》

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2018 年5月1日公用事业与环保 三利好促使环保板块迎投资机会 ――公用事业与环保行业周报(20180430) 行业周报 周观点: 公用事业:重视火电配置价值,储气设备迎采购高峰 火电:夏季用电旺季即将到来,动力煤市场整体较上周有所反弹,周末回升 至580 元/吨,需持续关注其走势.

另一方面,电力股的替代效应(相对配 置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中 表现的核心驱动力,底部位置的逆周期火电股的配置价值较 2016-2017 年 明显提升.具体内容参见我们近期的深度报告《电力行业―走出至暗时刻》 . 燃气:发改委就天然气产供储销体系建设出台意见,要求供气企业和城镇燃 气企业分别拥有不低于其年合同销售量 10%和5%的储气能力. 此次政策发 布硬性指标加时间压迫双管齐下,执行力度超出以往.我们认为储气投资的 主体应在地下储气库,主要压力短期集中在城燃企业.时间紧、任务重,储 气设备将迎来一波密集采购. 维持公用事业 增持 评级,建议关注火电:华能国际、华电国际;

LNG 储气设备:深圳燃气、中集安瑞科;

地下储气库建设:石化油服. 环保:三利好促使环保板块迎投资机会. 我们认为以下三点因素将促使环保板块迎来新的一波投资机会: 一是国家关注度提升或带来资金倾斜.2018 年4月25 日―27 日,习近平 总书记在长江深入考察调研并召开深入推进长江经济带发展座谈会, 为长江 经济带发展进一步指引方向,做出部署,而关键是要坚决打好长江保护修复 攻坚战.同时,三大攻坚战之一的 污染攻坚战 一直是国家关注的重点. 我们认为政府的资源以及相应投入会逐步增强, 有利于提升环保板块项目落 地及投资热度. 二是环保政策逐步落地或扩大市场空间.日前生态环境部部长李干杰表示, 为解决

2017 年遗留的臭氧超标和 2+26 城市、汾渭平原区域性污染等问 题,同时确保完成

2018 年大气污染治理的年度目标,将制定实施打赢蓝天 保卫战三年行动计划,出台京津冀及周边、长三角、汾渭平原等重点区域大 气污染综合治理攻坚行动方案.结合河北省

4 月25 日非电提标工作的有序 开展,环保政策的逐步落地或将带来环保行业市场空间新的增量. 三是板块估值低位或迎来边际改善.前期利率处于高位,随着去年及今年初 社会资本、银行及地方政府的金融监管,目前环保及 PPP 板块估值已经达 到低位.若宏观基本面持续偏弱,金融监管政策存在边际放松的可能,有利 于整体板块的估值提升. 维持环保行业 增持 评级,重点关注流域治理企业:东方园林、博世科、 国祯环保;

烟气治理领军企业:龙净环保;

资金面宽松企业:启迪桑德. 风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;

输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;

环保政策 执行力度低于预期的风险,PPP 的政策、订单进度、财务状况风险等. 公用事业:增持(维持) 环保:买入(维持) 分析师 王威 (执业证书编号:S0930517030001) 021-22169047 [email protected] 殷中枢 (执业证书编号:S0930518040004) 021-22169040 [email protected] 行业与上证指数对比图 相关研报 清洁是清洁者的通行证―公用事业

2018 年 投资策略 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-12-25 深改红利引领环保产业进入新常态―环保行 业2018 年投资策略 ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ ・ 2017-12-26 2018-05-01 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录

1、 一周观点.3

2、 本周行业热电解读.3 2.

1、 储气设施势在必行,年内开工应对 气荒

3 2.

2、 超低排放成大势所趋,非电提标市场待开放.5

3、 行情回顾.6 3.

1、 板块行情

6 3.

2、 板块估值

7 3.

3、 个股行情

8 3.

4、 沪深股通持股情况.9 3.

5、 大宗交易情况.11 3.

6、 下周大事提醒.11

4、 行业政策和新闻

11

5、 上市公司周动态

12

6、 行业数据.14 6.

1、 公用板块

14 6.

2、 环保板块

16

7、 风险分析.16 2018-05-01 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

1、一周观点 公用事业:重视火电配置价值,储气设备迎采购高峰 火电:夏季用电旺季即将到来,动力煤市场整体较上周有所反弹,周末回升 至580 元/吨,需持续关注其走势.另一方面,电力股的替代效应(相对配 置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中 表现的核心驱动力, 底部位置的逆周期火电股的配置价值较 2016-2017 年明 显提升.具体内容参见我们近期的深度报告《电力行业―走出至暗时刻》. 燃气:发改委就天然气产供储销体系建设出台意见,要求供气企业和城镇燃 气企业分别拥有不低于其年合同销售量 10%和5%的储气能力.此次政策发 布硬性指标加时间压迫双管齐下,执行力度超出以往.我们认为储气投资的 主体应在地下储气库,主要压力短期集中在城燃企业.时间紧、任务重,储 气设备将迎来一波密集采购. 维持公用事业 增持 评级,建议关注火电:华能国际、华电国际;

LNG 储 气设备:深圳燃气、中集安瑞科;

地下储气库建设:石化油服. 环保:三利好促使环保板块迎投资机会. 我们认为以下三点利好因素将促使环保板块迎来新的一波投资机会: 一是国家关注度提升或带来资金倾斜.2018 年4月25 日―27 日,习近平 总书记在长江深入考察调研并召开深入推进长江经济带发展座谈会,为长江 经济带发展进一步指引方向,做出部署,而关键是要坚决打好长江保护修复 攻坚战.同时,三大攻坚战之一的 污染攻坚战 一直是国家关注的重点. 我们认为政府的资源以及相应投入会逐步增强,有利于提升环保板块项目落 地及投资热度. 二是环保政策逐步落地或扩大市场空间.日前生态环境部部长李干杰表示, 为解决

2017 年遗留的臭氧超标和 2+26 城市、汾渭平原区域性污染等问 题,同时确保完成

2018 年大气污染治理的年度目标,将制定实施打赢蓝天 保卫战三年行动计划,出台京津冀及周边、长三角、汾渭平原等重点区域大 气污染综合治理攻坚行动方案.结合河北省

4 月25 日非电提标工作的有序 开展,环保政策的逐步落地或将带来环保行业市场空间新的增量. 三是板块估值低位或迎来边际改善.前期利率处于高位,随着去年及今年初 社会资本、银行及地方政府的金融监管,目前环保及 PPP 板块估值已经达 到低位.若宏观基本面持续偏弱,金融监管政策存在边际放松的可能,有利 于整体板块的估值提升. 维持环保行业 增持 评级,重点关注流域治理企业:东方园林、博世科、 国祯环保;

烟气治理领军企业:龙净环保;

资金面宽松企业:启迪桑德.

2、本周行业热电解读 2.

1、储气设施势在必行,年内开工应对 气荒 .

2017 年4月27 日, 发改委就天然气产供储销体系建设有关情况举行发布会, 并发布《关于加快储气设施建设和完善储气调峰辅助服务市场机制的意见》 2018-05-01 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 (以下简称 意见 ) ,指出到

2020 年,供气企业和城镇燃气企业分别拥有 不低于其年合同销售量 10%和5%的储气能力,县级以上地方人民政府至少 形成不低于保障本行政区域日均

3 天需求量的储气能力.本次意见中提出, 各地在授予或者变更特许经营权时,应将履行储气责任、民生用气保障等 作为重要的考核条件,对不履责行为加强整改,直至吊销许可,收回特许经 营权 , 落实差额部分的储气设施建设规划及项目,原则上以上项目

2018 年要全部开工 , 硬性指标加上时间压迫, 此次政策发布执行力度超出以往. 储气投资的主体应在地下储气库,主要压力短期集中在城燃企业.时间紧, 任务重,储气设备将迎来一波密集采购. 图1:我国天然气消费量 资料来源:Wind 表1:政府关于储气设施建设的政策沿袭 时间 内容 文件 2014.3.20 供气企业要达到年销售量 10%,地方政府要满足

3 天日均消费量. 《天然气基础设施建设与运营管理 办法》 2016.12.24 逐步建立以地下储气库为主, 气田调峰、 CNG 和LNG 储备站为辅, 可中断用户调峰为补充的综合性调峰系统, 建立健全由供气方、 输 配企业和用户各自承担调峰储备义务的多层次储备体系. 到2020 年形成地下储气库工作气量

148 亿立方米. 《天然气发展 十三五 规划》 2017.5.19 初步建立以地下储气库和 LNG 储气设施为主、气田为辅、可中断用户为补充的应急 调峰设施系统,2025 年实现地下储气库工作气量超过

300 亿立方米.新建、扩建 LNG 接收站储气量应达到设计年接收能力的 10%以上. 《中长期油气管网规划》 2017.6.22 峰谷差超过 3:

1、民生用气超过 40%的地区,要利用项目收益债券、季节峰谷价差、 土地使用优惠等政策,加快储气设施建设,至少形成不低于保障本行政区域平均

3 天需求量的应急储气能力. 《2017 年度保证民生用气责任书》 2017.6.23 天然气销售企业承担所供应市场的季节(月)调峰供气责任,城镇燃气企业承担所 供应市场的小时调峰供气责任, 日调峰供气责任由销售企业和城镇燃气企业共同承 担.天然气销售企业应当建立企业天然气储备, 到2020 年拥有不低于其年合同销 售量 10%的工作气量. 到2030 年,我国地下储气库形成有效工作气量

350 亿立 方米.支持承担储气调峰责任的企业自建、 合建、 租赁储气设施. 《加快天然气利用的意见》 2017.9.28

2020 年主要供气企业储气能力达到合同供气量的 10%、 各地达到平均

3 天用气量的 储气能力. 《关于全面开展天然气储气调峰设 施建设运营情况........