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国药控股(中国)融资租赁有限公司

2018 年度第一期资产支持票据 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪债评(2018)010082】 评级对象:国药控股(中国)融资租赁有限公司

2018 年度第一期资产支持票据 评级时间:2018 年4月27 日 预定评级结果: 产品 预定 评级 预期规模 (亿元) 占比 利率 类型 优先 A 级AAAsf 17.00 82.97% 固定 优先 B 级AAsf 1.80 8.78% 固定 次级 NR 1.69 8.25% --- 合计 --- 20.49 100.00% --- NR:无评级 注:占比统计数据可能由于四舍五入导致尾数偏差,下同 交易要素: 初始起算日 2017年12月24日 法定到期日 2026年2月27日 预期发行规模 204900.00万元 资产池类型 静态池 主要增信措施 优先/次级偿付结构 国药控股租赁流动性支持 发起机构/委托人/ 资产服务机构/ 流动性支持承诺人 国药控股 (中国) 融资租赁有限 公司 受托人/ 发行载体管理机构 平安信托有限责任公司 资金保管机构 招商银行股份有限公司上海分 行 主承销商 招商银行股份有限公司 华泰证券股份有限公司 法律顾问 上海市锦天城律师事务所 发起机构主要财务数据: (单位:亿元、%) 国药控股租赁

2015 年2016 年2017 年 总资产 18.87 56.99 135.72 所有者权益 5.02 9.73 33.69 营业收入 0.54 2.93 7.16 净利润 0.02 0.71 1.81 不良率 0.00 0.00 0.00 注1:根据国药控股租赁经审计的 2015-2017 年度财务数据整 理注2:其中,国药控股租赁

2015 年度相关数据采用安永会所出 具的

2016 年审计报告中的年初数和上年数 评级观点: 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 新世纪评级 或 本评级机构 )对 国药控股(中国)融资租赁有限公司

2018 年度第一期资产支持票 据 (简称 本期票据 )进行了信用评级,通过考察 发起机构的风险管控能力和入池资产质量、交易结构、 风险因素、增信措施和主要参与方的履约能力等信用 评级因素, 给予优先 A 级资产支持票据 AAAsf 级的信 用评级,给予优先 B 级资产支持票据 AAsf 级的信用 评级. ? 主要优势: ? 本期票据入池资产均为国药控股租赁持有的租赁 债权,新世纪评级评定入池资产加权平均信用等 级为 AA- s/A+ s 级,基础资产整体信用质量较好. ? 本期优先A级资产支持票据能够获得优先B级和 次级资产支持票据合计 17.03%的信用支持, 优先 B 级资产支持票据能够获得次级资产支持票据 8.25%的信用支持. ? 国药控股租赁不可撤销及无条件地承诺,对信托 账户内可供分配资金不足以支付优先级资产支持 票据的预期收益和应付本金的差额部分提供上限 为3000.00 万元的流动性支持,能够在一定程度 缓解优先级资产支持票据的流动性风险. ? 本期票据在资金管理、收益分配环节和触发机制 等方面所作的安排有助于保障优先级票据本息的 安全偿付. ? 主要关注: ? 本期票据入池资产共计35笔, 涉及34户承租人, 承租人主要来自卫生和商务服务业等行业,地区 分布以河南、四川、湖南和云南等地为主,前五 大承租人未偿本金余额占比合计 31.27%, 基础资 产存在一定行业、地域及金额集中度风险. 卫生行业关系到国计民生,国家政策支持力度较 大,且该行业承租人均为公立医院,一定程度上 缓解了行业集中度风险.此外,新世纪评级在模 型中对相关的承租人违约概率做了放大调整. ? 信托成立时,并未将租赁合同约定的保证金全部 转入信托账户, 若委托人无法按约定转付保证金, 基础资产将面临一定损失. 本期交易文件约定,国药控股租赁在其主体信用 等级低于 A 级后

5 个工作日内, 应将其届时持有 的承租人依据租赁合同交付的全部保证金转付至 概述 新世纪评级 Brilliance Ratings 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对国药控股(中国)融资租赁有限公司

2018 年度第一期资产支 持票据的信用评级作如下声明: 本评级机构、 评级分析人员与本期交易的参与机构之间不存在任何影响评级 行为独立、客观、公正的关联关系.本评级机构与评估人员履行了诚信义务,有 充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则. 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和 程序做出的独立判断, 未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见.资产支持票据的评级结果是基于一系列的假设,并通过模型计算得出.然而, 如果这些基本假设与实际情况因为经济环境发生变化及其他原因而出现较大 的偏差,这将导致评级结果也随之变动,而不再维持原来的评级结果.本次评级 所依据的评级方法是新世纪评级《新世纪评级方法总论》及《融资租赁应收款资 产支持证券信用评级方法》 . 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.本信用 评级报告为预售报告,为本评级机构基于各参与方提供的相关信息而出具的.截 至本评级报告出具日,各交易文件等尚未最终签署,如在资产支持票据发行结束 以前相关信息发生变化, 或在资产支持票据存续期内发生可能影响评级结果的事 件, 本评级机构将会据实调整或确认信用等级. 本评级机构所引用资料的真实性、 完整性、 正确性由信息提供方负责. 本评级机构对本期票据不提供专业法律意见, 所涉及的法律事实、 法律效力或者其他法律属性的确认以律师事务所出具的法律 意见书为准. 本次评级的信用等级有效期在本期票据优先级资产支持票据的存续期内有 效.鉴于信用评级的及时性,本评级机构将按照相关评级业务规范对本期票据进 行跟踪评级,并保留变更及公告信用等级的权利.本评级报告所涉及的有关内容 及数字分析均属敏感性商业资料, 其版权归本评级机构所有, 未经授权不得修改、 复制、转载、散发、出售或以任何方式外传.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 国药控股(中国)融资租赁有限公司

2018 年度第一期资产支持票据 信用评级报告

一、交易概况

(一) 主要参与方

图表 1. 重要参与方 参与角色 参与方 参与方简称 发起机构/委托人/ 流动性支持承诺人/ 资产服务机构 国药控股(中国)融资租赁有限公司 国药控股租赁 受托人/发行载体管理机构 平安信托有限责任公司 平安信托 牵头主承销商 招商银行股份有限公司 招商银行 联席主承销商 华泰证券股份有限公司 华泰证券 资金保管机构 招商银行股份有限公司上海分行 招商银行 登记托管机构/支付代理机构 银行间市场清算所股份有限公司 上海清算所 法律顾问 上海市锦天城律师事务所 锦天城律所 会计顾问 安永华明会计师事务所(特殊普通合伙) 安永会所 资料来源:本期信托交易文件

(二) 基本结构 国药控股(中国)融资租赁有限公司

2018 年度第一期资产支持票据信 托 (简称 本期信托 )是根据《中华人民共和国信托法》 、 《中华人民共和国 合同法》 、 《信托公司管理办法》 、 《非金融企业债务融资工具注册发行规则》 、 《非金融企业债务融资工具公开发行注册工作规程》 、 《银行间债券市场非金 融企业债务融资工具管理办法》 、 《非金融企业资产支持票据指引(修订稿) 》 及其他应适用的中国法律的规定而设立的. 本期信托项下资产及资产池是由委托人设立信托而根据《信托合同》信 托予受托人的每一笔融资租赁债权及其附属担保权益.其中,融资租赁债权 是由委托人依据租赁合同对承租人享有的租金请求权(包含本金、利息、相 当于税金部分的款项以及其他款项,但不包括租赁服务费、相当于利息税金 部分的款项) . 附属担保权益是与融资租赁债权有关的、 为委托人的利益而设

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 定的任何担保或其他权益,包括但不限于抵押权(如有) 、质权(如有) 、保 证金、保证债权、与租赁物件或融资租赁债权相关的保险单和由此产生的保 险金、赔偿金以及其他收益. 在本期交易中,委托人国药控股租赁基于对受托人平安信托的信任,将 其合法所有的资产信托予受托人,设立特地目的信托,以信托为发行载体, 以平安信托为发行载体管理机构,在中国银行间债券市场以公开发行的方式 发行本期票据.受托人平安信托委托国药控股租赁担任本期信托的资产服务 机构,负责提供与资产及其回收有关的管理服务及其他服务;

受托人平安信 托委托招商银行担任资金保管机构,负责本期信托资金保管工作. 此外,根据《流动性支持协议》 ,国药控股租赁不可撤销及无条件地向受 托人平安信托承诺,信托期限内若触发流动性支持启动事件,国药控股租赁 对信托账户内可供分配资金不足以支付优先级资产支持票据的预期收益和应 付本金的差额部分提供流动性支持,流动性支持资金限额为 3000.00 万元. 本期信托基本交易结构如下图所示:

图表 2. 基本结构示意图 资料来源:新世纪评级按照本期信托的交易结构绘制

(三) 本期票据概况 本期信托项下的资产支持票据发行规模为人民币 204900.00 万元,分为 优先 A 级资产支持票据、优先 B 级资产支持票据和次级资产支持票据,各级

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 证券占发行规模的比例分别为 82.97%、8.78%和8.25%.其中,委托人计划 根据上海清算所的相关规定持有........