PDF《行业缺乏主流机会,关注地热和轨交》

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1 证券研究报告 行业研究/行业周报 2017年07月03日 机械设备 增持(维持) 章诚 执业证书编号:S0570515020001 研究员 021-28972071 zhangcheng@htsc.

com 肖群稀 执业证书编号:S0570512070051 研究员 0755-82492802 [email protected] 金榜 021-28972092 联系人 [email protected] 关东奇来联系人 [email protected] 1《机械设备: 机械行业新锐系列报告之三十 五》2017.06

2 《星云股份(300648,增持): 领先的锂电池检 测系统服务商》2017.06 3《机械设备: 机械行业新锐系列报告之三十 四》2017.06 资料来源:Wind 行业缺乏主流机会,关注地热和轨交 机械行业周报 机械行业公司估值分化,中小市值细分龙头值得关注 截至

6 月30 日,以我们重点覆盖和高频跟踪的

100 家机械公司为样本, 平均估值区间为

2017 年30-35 倍、2018 年20-25 倍,而平均业绩增速区 间约 10-25%.目前大市值公司估值接近以上低点,未来靠盈利驱动股价. 市场对大市值公司的认同度有大幅上升迹象,是值得警惕的征兆;

中小型 市值公司(例如

150 亿及以下) :市值越小,估值向下的风险越高.但已经 出现一些值得精挑细选的、行业不错且竞争优势强的细分龙头企业. 雄安规划进行时,重点关注实质推进的地热和轨交领域 雄安新区 规划上报中央,配套支持政策有望出台.在当前时点,我们 更加看重具备重要性且有实质推进预期的领域:地热(能源领域重点投资) +轨道交通(契合科技型和服务型发展定位) . 地热是雄安重点投资领域,钻完井业务弹性最大 1) 资源禀赋得天独厚, 地热必将成为新区主要能源之一. 中石化新星公司, 积极开发利用地热资源,已把雄县打造成为全国首座 无烟城 ,地热供暖 能力达

450 万平方米,形成了可推广、可复制的 雄县模式 .中石化宣布 大力开发地热,总投资或有数百亿元.2) 十三五 全国地热能覆盖面积 或增加

11 亿平方米,达到

16 亿平方米.3)勘探、钻完井、地源热泵等 设备是受益环节, 三者投资占比各为 1/3. 从建设受益及产业供给两个维度 考虑,其中钻完井业务弹性最大,其次是地源热泵等设备,新星公司将通 过公开招标与最优秀供应商合作.推荐标的方面,仍然建议重点关注恒泰 艾普,未来或有实质业务. 打造高效与商业结合的轨道交通,符合雄安的科技与服务城市定位 科技型及服务型城市的定位,决定了雄安新区未来可能建设高度发达的轨 道交通网络.这其中既包括京津冀地区原先规划的 四纵四横加一环 的 整体网络,也包括后续优化增加设立的

3 个雄安新区高铁站及高效的地铁 网络.城市发展,交通先行,轨道交通建设将是雄安新区各项建设中率先 推进的领域.突出效率、与商业结合,或是新区轨交体系规划亮点. 推荐大冷股份,业绩高增速叠加资产注入预期 2016~2018 年三年业绩复合增速 37%,净利润分别为 1.

78、2.

3、3.4 亿元,PE 为

31、24 和16 倍.业绩成长动力来自两方面:1)母子公司下游 需求改善,经营效率提升.智能新工厂

5 月投产,生产与人员成本下降, 毛利率有望提升

7 个百分点到 25%;

2)联营公司专注食品和医疗冷链物 流消费端,三年复合增速 30%.自动售货机大客户需求年复合增速 60%;

超市陈列柜三年复合增速 25%;

超低温医疗柜行业处于垄断地位,受疫苗 事件影响需求呈刚性,三年复合增速 50%.股权激励实现集团与上市公司 利益绑定,集团体内资产还有 BAC、施频德、林德工程等,合计业绩接近 1.5 亿,后续注入预期强. 风险提示:宏观经济复苏不及预期. 股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级 EPS(元) P/E

2016 2017E 2018E 2019E

2016 2017E 2018E 2019E 000530.SZ 大冷股份 7.20 买入 0.29 0.4 0.49 0.62 24.83 18.00 14.69 11.61 000811.SZ 烟台冰轮 17.45 买入 0.69 0.87 0.93 1.22 25.29 20.06 18.76 14.30 300157.SZ 恒泰艾普 9.82 买入 0.12 0.39 0.55 0.78 81.83 25.18 17.85 12.59 300604.SZ 长川科技 37.15 买入 0.54 0.75 1.00 1.28 68.80 49.53 37.15 29.02 资料来源:华泰证券研究所 -9% -4% 1% 6% 11%

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1703 1705 机械设备 沪深300 重点推荐 行业走势图 相关研究 行业评级: 行业研究/行业周报 |

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2 正文目录 机械行业投资策略.3 重点细分行业和个股跟踪.4 机器人及自动化.4 行业新闻.4 持续关注并重点覆盖.4 公司动态.4 铁路设备.4 行业新闻.4 持续关注并重点覆盖.4 公司动态.5 环保及通用机械.5 行业新闻.5 持续关注并重点覆盖.5 冷链设备.5 行业新闻.5 持续关注并重点覆盖.5 公司动态.5 工程机械.5 行业新闻.5 持续推荐并重点覆盖.6 公司动态.6 油气设备.6 行业新闻.6 持续关注并重点覆盖.6 公司动态.6 本周调研纪要与公告点评.7 埃斯顿

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图表目录

图表 1: 近期股市行情一览

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图表 2: 股市分板块周行情

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图表 3: 机械板块细分行业周行情

3 行业研究/行业周报 |

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3 机械行业投资策略

2017 年机械军工行业年度策略:聚焦战略高端装备,挖掘白马龙头 通过研究美股高端装备公司科网泡沫后强势表现,结合过去一年产业调研,我们意识到在 制造业投资增长放缓趋势下有两类投资机遇:一是掌握国家战略型高端制造核心技术的公 司,技术产业化拐点正在来临.代表行业航空制造、高精度导航、军队信息化雷达、军工 新材料、高铁核心零部件及后市场.二是定位市场趋势明确的高景气行业龙头企业将最大 受益行业集中度提升. 代表行业智能物流装备智能仪表. 重点推荐 高端制造+白马龙头 组合:金卡股份、汉钟精机、诺力股份、永贵电器、鼎汉技术、中金环境、巨星科技.关 注中直股份、合众思壮、火炬电子.

图表1: 近期股市行情一览 资料来源:Wind,华泰证券研究所 上周机械板块整体上涨 1.26%, 同期沪深

300 指数上涨 1.21%, 中小板指数上涨 1.80%, 创业板指数上涨 0.59%.本周股市上涨,最终收于 3192.43 点.

图表2: 股市分板块周行情 时间 周收盘价 周涨跌幅(%) 机械(中信) 2017/6/30 6,210.75 1.26 创业板指 2017/6/30 1,818.07 0.59 中小板指 2017/6/30 6,946.43 1.80 上证综指 2017/6/30 3,192.43 1.09 沪深

300 2017/6/30 3,666.80 1.21 资料来源:Wind,华泰证券研究所

图表3: 机械板块细分行业周行情 时间 周收盘价 周涨跌幅(%) 机械(中信) 2017/6/30 6,210.75 1.26 机器人指数 2017/6/30 4,654.52 1.19 环保概念指数 2017/6/30 4,627.07 0.96 高铁指数 2017/6/30 2,812.13 0.86 高端装备制造指数 2017/6/30 1,448.25 1.63 核能核电指数 2017/6/30 1,561.78 1.19 油气改革指数 2017/6/30 1,710.85 1.45 通用航空指数 2017/6/30 2,747.32 0.65 冷链物流指数 2017/6/30 2,864.46 1.60 资料来源:Wind,华泰证券研究所

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 16/1/1 16/3/1 16/5/1 16/7/1 16/9/1 16/11/1 17/1/1 17/3/1 17/5/1 机械板块 沪深300 中小板指 创业板指 上证综指 行业研究/行业周报 |

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4 重点细分行业和个股跟踪 机器人及自动化 行业新闻 工业机器人产量增 47%.5 月份中国工业机器人产量为

10057 台/套,同比增长 47%,1-5 月累计产量同比增长 50.4%. (国家统计局) 新一代人工智能发展规划编制完成,重点推四大部署.科技部部长万钢透露,最近新一代 人工智能发展规划已编制完成,该规划对至

2030 年的中国人工智能产业进行系统部署, 将重点推进四项工作,包括能力建设、成果转化、政策储备、国际合作. (澎湃) 我国首条工业 4.0 智能生产线深圳面世.深圳德富莱工业 4.0 智能工厂示范线近日正式面 世,从初始加工料件的运送,到生产制造的每一个环节,再到成品的包装运送和堆放,全 部工序都在智能系统操作下自动完成. (深圳特区报) AI 企业数量未来

5 年复合增速超 160%.美国市场调研分析公司(ABIresearch)预计, 在全球范围内,采用人工智能(AI)技术的企业数量将大幅增长,从今年的

7000 家增长 到2022 年的近

90 万,复合年增长率为 162%. (OFweek 机器人) Hillcrest Labs 推出 1.0 精度的高级运动传感器,可用于工业监控领域.近日,Hillcrest Labs 宣布推出新的高性能传感器技术 FSM300,可以在合理的价格上实现高精度、低功 耗运行,可应用于工业监控和机器人导航领域.Hillcrest Labs 是全球著名的运动控制软硬 件供应商,专业生产传感器内核和传感器模块. (SnailShell VR) ABB 在华发布工业物联网平台.6 月28 日,ABB 集团宣布在中国市场发布其工业物联网 平台 ABB Ability.ABB Ability 定义为从设备、边缘计算到云服务的跨行业、一体化的数字 化解决方案, 可针对不同垂直行业提供近

180 多款工业物联网解决方案, 覆盖工业、 电力、 交通和基建等行业领域. (财新网) 持续关注并重点覆盖 互联网化智能制造是未来升级的最优方向,投资总额将超一万亿元,或将彻底改变中国制 造, 我们认为最佳的投资标的是具备硬件优势、 软件思维并有可能成为大数据入口的公司. 关注科大智能、巨星科技、万讯自控、华昌达、华工科技、机器人. 公司动态 华昌达:子公司德梅柯新厂正式落成,提升车身结构件及覆盖件产能.上海德梅柯汽车装 备制造有限公司是国内白车身及汽车智能装备行业的领导者.新工厂引进先进的生产设备 并正式投产,预示着德梅柯的研发生产线不断向信息化和智能化转型. 沈阳机床:计划与奥邦锻造共建智能制造公司.根据合作协议,奥邦锻造与沈阳机床计划 共同组建一家智能制造公司,山高刀具将负责产品的加工方案设计及特殊非标刀具的设计 与制造.三期共投资 2.5 亿元,投放

139 台i5 智能机床,沈阳机床厂投资设备 70%,负 责技术研发生产管理. 铁路设备 行业新闻 复兴号 动车组上线,开启

4 千亿国产化需求. 复兴号 的254 项重要标准中,中国 标准占 84%,具有良好的兼容性能,在动车组基础通用、走行装置、牵引电气等方面均达 国际先进水平. 复兴号 同时将开启

4 千亿国产替代需求,制动刹车系统、车轮、轴承 等部件有望全面国产化. (21 世纪经济报道) 持续关注并重点覆盖 中国正进入真正高铁时代.过去

5 年,中国高铁营运里程年复合增长 42.8%,

2014 年末 总里程已超 1.6 万公里, 高铁主干网基本成型, 2015-2016 年仍将是新线通车的高峰阶段. 随着通车轨道里程和车辆保有量的扩大, 高铁后市场 成为一个新兴概念,从传统后勤系 统五部分简化演变为四大类业务板块.展望未来 5-10 年,铁路固定资产投资的投入重心 行业研究/行业周报 |

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5 将逐年转向后市场领域.偏前端的线路新建、新增设备市场规模将持续减速,而后端的检 测、维护、更新等成为投入重点.2015 年铁路固定资产投资预计将超过

8000 亿元,未来

5 年单年投入若降至

5000 亿元,参考日本、欧洲等国历史经验,假设 20%资金投入后市 场,这将是一个超千亿级别的市场.其中需要关注的主要趋势为: 运行提速(如高铁提速至

350 公里/时) 、海外扩张等是后市场成长的额外有利因素.虽然 中国铁路的第七次提速短期内不可见,但是局部提速从未停止.举例来说,假设若干高铁 线路的运行时速从

300 公里升至

350 ................