PDF《晨会纪要》

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系.

因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不 应视本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明,见本报告最后部分.其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投 资代表联系.并请阅读报告最后一页的免责申明. 【 定期资讯】今日观点 z 投资策略――值得高度重视的信号:2 月份 PMI 数据点评 z 中国平安――2010 年年报前瞻:寿险最强,非寿险增速更快;

维持买入 z 华菱钢铁――合资项目起航 扭亏在望;

维持买入 z 东方钽业――房地产业务剥离 发展路径更加清晰;

维持买入 财经要闻 z 去年工业利润 增速比预期好 z 三地油价再破 4%红线 成品油调价窗口

22 日将启 z 美国车市销量强劲反弹 油价成复苏最大隐忧 z 国寿平安呼吁出台险资投资保障房细则 z 以旧换新拉动家电消费破

1500 亿z风电并网 十二五 大提速 设备龙头等获利好 z 五粮液每股收益 1.145 元 净利增 34% z 康芝药业获批增资顺鑫祥云药业 z 精华制药拟投 1.64 亿元用于搬迁改造 z 江铃汽车

2 月份汽车销量同比增 32.6% 近期重点研究报告回顾 z 新格局、新思路、新蓝筹――2011 年 春季投资策略 系列报告之六 z 去库存迹象明显,未来工业面临极大补库存需求――2 月PMI 数据点评 z 大冶特钢:业绩优异 估值有待提升(年报点评);

维持买入 z 深天马 A:2010 诸多突破,2011 值得期待(年报点评);

维持买入 z 金瑞科技:成长的旅程才刚开始(年报点评);

维持买入 z 恒瑞医药:主业保持稳定增长(年报点评);

维持买入 近期买入评级公司 代码 公司名称 10EP 11EPS 12EPS 股价 报告日期

601009 南京银行 0.79 1.11 -- 10.7 2011-3-1

300091 金通灵 55.2 2011-2-28

601688 华泰证券 0.66 0.78 -- 14.41 2011-2-28

000837 秦川发展 0.31 0.6 0.9 15.18 2011-2-28

002024 苏宁电器 0.58 0.78 0.99 13.89 2011-2-28

300124 汇川技术 2.06 3.5 5.03 132.68 2011-2-28

600231 凌钢股份 0.74 0.93 1.15 10.4 2011-2-28 晨会纪要

2011 年3月3日星期四 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 上证指数 2913.81 -0.18 深证成指 12880.27 -0.53 沪深

300 3243.30 -0.36 上证

180 6758.05 -0.19 深圳中小板 7369.74 -0.59 上证 B 股314.93 -0.25 上证基金 4673.98 0.08 国债指数 126.99 0.00 海外市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 香港恒生 23048.70 -1.49 香港国企 12507.02 -0.90 道琼斯 12066.80 0.07 S&

P500 1308.44 0.16 NASDAQ 2748.07 0.39 日经 10492.40 -2.43 东方行业指数涨幅前

5 名 行业指数 收盘 涨幅% 综合? 2255.52 0.52 家用电器? 2784.49 0.51 医药生物? 4730.86 0.47 商业贸易? 4690.70 0.37 金融服务? 2359.78 0.31 东方行业指数跌幅前

5 名 行业指数 收盘 涨幅% 建筑建材? 3486.92 -1.60 信息设备? 1676.41 -0.85 电子元器件? 2062.13 -0.81 有色金属? 5157.14 -0.80 交运设备? 3970.24 -0.66 资料来源:东方证券研究所

2 今日观点 1. 投资策略――值得高度重视的信号:2 月份 PMI 数据点评 事件: 中国物流与采购联合会(CFLP)2 月28 日公布了

2 月份中国采购经理人指数,2 月份中采 PMI 由上月的 52.9 降至 52.2,自11 月份以来持续三个月回落.

3 月1日,汇丰银行亦公布了其

2 月份制造业 PMI 指数,为51.7.较早先公布的预估值上升 了0.2,但仍较上个月大幅降低 2.8. 两项 PMI 指数的同时滑落应该引起我们的警惕. 点评: 一. 中采及汇丰 PMI 指数双双预示经济增速将面临放缓 中采 PMI 指数在过去的

24 个月都处于

50 的荣枯平衡点之上,但是自

11 月份以来已经连续 三个月出现下滑.就2月份本身的 PMI 上来看,季节因素可能是其下滑的一个主导性的因素之一, 我们考察了 PMI 指数发布以来春节在

2 月份的 PMI 指数,发现其平均较前一个月回落 1.4%,今 年回落速度仅有 0.8%,回落的速度不及往年,但是整体考虑

11 月以来 PMI 指数的持续回落,我 们认为经济增速的高点可能已经在去年四季度出现,一季度经济环比增速有可能已经在回落之中 了. 支持我们看法的原因除了宏观经济调控, 货币政策连续快速紧缩以及房地产调控之外, 从PMI 指数本身看来,产成品库存已经出现了一些回落的迹象,即使考虑到春节因素的影响,总体上看来 目前的库存状况也出现了一些平稳偏下行的状况. 结合订单指数的持续回落,我们认为企业可能对经济前景已经开始有所观望.在我们从前的 点评报告中,我们曾经指出

2010 年四季度中国经济偏强是由于订单与库存同步增加的结果,在政 策调整的作用下, 一季度虽然经济增长本身仍然具有一定动能, 但是库存持续上升的可能性已经大 大降低了.整体上看来经济正在从四季度的 偏热 状态有所回落. 购进价格指数的上升则意味着企业的采购成本可能面临持续压力, 通胀的压力可能仍然较强. 二. 汇丰 PMI 大幅下跌警示经济超预期下滑风险 汇丰 PMI 指数的回落虽然在意料之中,并且和中采 PMI 的趋势保持了一致,但是其下跌幅度 却在一定程度上引起了我们的忧虑. 一方面,汇丰 PMI 的季节调整处理的更好,更能灵敏的反映宏观经济的短期波动;

另一方面,汇丰 PMI 的取样是中小企业,更多的会反映出民间经济与中小企业的活跃状况. 该指数的大幅下跌引起了我们对于宏观调控下经济可能出现超预期下滑的警觉.从历史数据上看, 汇丰 PMI 与工业增加值的匹配度更高一些. 一般而言,由于国有大中型企业可以比较有效的利用行政资源从银行体系获得平价贷款,而 民营中小企业则困难许多, 其他渠道获得的融资成本也远高于官方利率水平. 当货币政策紧缩之际, 民营企业及民间经济受到的影响成倍于国营大中型企业. 当然,单从一个月的单一数据判断中国经济是否已经出现了超预期下滑是不够的,我们也会 持续的追踪各种宏观经济的数据,及时与投资者进行交流. 三. 经济走势预期将会成为决定下一阶段股票市场走势的关键因素 对投资者而言,如果经济从偏热状态温和回落并导致通胀下滑,紧缩的相关政策可能会略有 放松,而企业盈利得以维持正常增长,这无疑是利好于 A 股市场的.但是,从历史上看来,政府 的政策很难做到恰到好处,矫枉过正是经常出现的.考虑到当前输入型通胀的压力可能仍然较高,

3 CPI 同比在上半年之前还难以见顶回落,未来 3-6 个月宏观政策将继续处于一个偏紧的运行区间, 同时考虑到汇丰 PMI 指数的大幅下行,我们认为政策矫枉过正的可能性是存在的,经济下行的风 险值得关注. 我们再度强调前期观点:在当前市场环境下,市场估值水平难以得到系统性提升.绝对低估 值(无论 PE 还是 PB)的蓝筹品种是我们的配置首选,低估值公司在至少未来

3 至6个月有较高 可能获取相对收益. 中小盘股票在利率持续提升及流动性弱化的背景下,其估值将面临持续压力,后期走势必将 出现明显分化. 中小盘成长股和大盘蓝筹股、 消费类行业和周期类行业的巨大估值差异在今年将会 逐渐修复,整个市场的估值纠偏之路仍将继续. 股票策略资深分析师 王明旭 63325888*6253 [email protected] 执业证书编号:S0860510120012 2. 中国平安――2010 年年报前瞻:寿险最强,非寿险增速更 快;

维持买入 研究结论――寿险最强,非寿险增速更快 第

一、预测

2010 年........