PDF《兴业期货》

第1页供应增长需求季节性走弱,螺纹1810空单持有 ----兴业期货钢矿期货策略周报(2018/5/22-5/25) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 第2页内容要点 ? 中美贸易谈判达成共识,市场风险偏好得到修复:中美就经贸磋商发表联合声明,双方同意,将采取有效措施实施实质性减少美对话货 物贸易逆差,中方将大量增加自美国购买商品和服务.双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口. ? 宏观需求有减弱预期:虽然4月份中国工业增加值超预期,但是4月份房地产、基建投资增速下滑仍表明宏观需求动能有所减弱. ? 资金面整体保持平稳:央行上周公开市场累计净投放资金4100亿元,税期扰动,但央行加大公开市场投放,资金面由紧转松.本周对 资金面扰动因素较少,预计央行继续在公开市场回笼资金,保持稳健中性的货币政策. ? 美元震荡大概率将继续维持高位:受意大利组阁风波,欧元区通胀数据不佳拖累,欧元表现疲弱,而美国经济数据则相对强劲,叠加油 价继续冲高,通胀预期升温令美债收益率继续抬升,进一步巩固了美联储加息预期,美元再创新高,我们认为美强欧弱的经济预期短期 难以扭转,美元大概率将继续维持高位. ? 螺纹、热卷: ? 终端需求季节性走弱预期增强:上周钢联全国主流建材贸易商日均成交量环比下降1.14%至19.26万吨,连续两周日均成交量低于20万吨/天,上海线螺采购量环比大幅下降56.16%至2.04万吨,同比降低5.2%,市场对高价资源的接受度有所降低.另外,螺纹、热卷需求 季节性差异将有所扩大,螺纹钢受6月南方梅雨季节,

7、8月夏季高温等因素影响,终端需求将迎来淡季,成材需求季节性转弱的预期 有所增强而热卷终端需求受季节性影响较小. ? 高炉开工回升,检修减少,钢材供应增加预期较强: 5月上旬粗钢日均产量环比增加1.3%至246.88万吨,重点企业粗钢产量环比增加 1.73%至194.33万吨,一定程度超预期.成品材方面,上周螺纹钢产量增加2.69%至312.52万吨,热卷产量环比降0.46%至336.08万吨, 其余五大品种当前螺纹、热卷的估算毛利仍维持在1000元/吨左右的高位,高炉依旧有较强的复产积极性,上周共有12座高炉复产,全 国高炉开工率环比上升0.19个百分点至70.17%,叠加电炉钢也有300-400元/吨的盈利空间,电炉生产生产积极性也较强,粗钢产量仍 有继续提高的空间. ? 钢材社会库存降幅收窄:上周螺纹钢社会库存环比下降6.93%至607万吨,钢厂库存环比小幅下降0.14%至209.28万吨,热卷社会库存 环比下降3.05%至214.28万吨,钢厂库存环比下降1.94%至93.95万吨,五大品种钢材社会库存环比下降4.66%至1210.95万吨,钢厂库 存环比下降0.4%至478.4万吨.钢厂库存拐点已至,而社会库存降幅继续收窄. ? 铁矿石: ? 海外矿山发货量维持高位,铁矿石港口库存略有下降:二三季度属于海外矿山发货量增加季节, 4月以来巴西和澳大利亚铁矿石总发货 第3页内容要点 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 单边 RB1810 S

3630 2018/5/21 3星3530

3680 1.59% 套利 RB1810- HC1810 B

173 2018/5/9 3星7.62 7.92 0.39% 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 量一直处于近五年来的高位,上周巴西+澳大利亚铁矿石发货量环比小幅减少96.8万吨,但仍有2340.4万吨,北方港口铁矿石到港量 910万吨.铁矿石供应依旧维持宽松状态. ? 高炉开工率回升,但继续提高空间有限:由于目前钢厂利润高位,高炉积极复产,全国高炉开工率上升至70.17%,武安地区高炉开工 率也已恢复到60%以上的水平.高炉复产带动铁矿石需求增加,上周全国45港日均疏港量环比大幅提高至283.5万吨,环比增加11.67 万吨,处于偏高水平.但是上周公布的《钢铁企业超低排放改造方案(征求意见稿)》表明年内环保压力有增无减,山东地区环保压力 亦将受上合峰会影响有所增强,高炉开工率短期内难以恢复至去年同期水平,铁矿石需求较难出现大幅提高. ? 钢厂铁矿石库存相对充足,集中补库意愿偏低:钢厂进口矿库存平均可用天数上周环比增加0.5天至26天,库存相对充足抑制了钢厂补 库积极性. ? 铁矿石港口库存小幅下降:铁矿石疏港量的大幅回升,带动港口铁矿石库存继续下降,但绝对量依旧有1.576亿吨. ? 钢价上行动力减弱:由于铁矿石供应相对需求宽松的状态短期难以逆转,铁矿石受成材影响较大.近期成材需求相对供应走弱迹象较为 明显. ? 策略建议: ? 螺纹、热卷:供应方面,高利润刺激下,高炉持续复产,叠加电炉钢生产积极性较强,螺纹、热卷整体供应仍有继续提高的空间.螺纹、 热卷终端需求强弱分化,螺纹终端需求季节性走弱迹象逐步增加,而热卷需求受季节性影响相对较小.成材供应增长而需求稳定或环比 走弱,价格震荡下行概率提高.单边策略:建议RB1810前空持有,反弹择机介入空单,组合策略:买RB1810-卖HC1810组合持有. ? 铁矿石:铁矿石供应依旧较为宽松,叠加钢价环比走弱概率提高,铁矿石走势震荡偏弱.建议I1809轻仓试空. 第4页宏观:需求前景存疑虑,流动性维持中性 第5页宏观:宏观经济数据小幅回落 4月中国PMI指数为51.4,前值为51.5 4月欧元区及美国PMI数据小幅回落 宏观需求存疑虑 4月钢铁行业PMI指数继续回升 第6页宏观:流动性中性,美元维持强势 上周央行公开市场操作净投放货币4100亿元 上周美元指数由92.68上升至93.55 上周1个月SHIBOR利率由3.8010%上升至3.8320% 人民币兑美元中间价由6.3345上升至6.3852 第7页钢矿期货市场回顾:终端需求边际放缓,钢矿上方受阻 第8页期货市场行情回顾 螺纹钢主力合约冲高回落 热卷主力合约减仓上行 铁矿石主力合约增仓上行 5/21 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓 周持仓变化 周成交 RB1905

3378 -42 -1.24% 2.10 0.64 1.30 RB1810

3589 -78 -2.17% 311.27 13.61 384.61 HC1905

3536 4 0.11% 0.23 0.07 0.12 HC1810

3755 -14 -0.37% 57.54 4.18 70.50 I1905 455.5 -15 -3.29% 0.58 0.21 0.34 I1809

465 -23 -4.95% 187.41 -23.45 273.62 第9页跨期价差 螺纹钢1-5价差扩大 铁矿石1-5价差扩大 热卷1-5价差缩小 周收盘价 上周收盘价 周涨跌 上月收盘价 月涨跌 RB1901-RB1905

67 83 -16 / / HC1901-HC1905

74 79 -5 / / I1901-I1905 2.5

11 -8.5 / / 第10 页 跨期价差 螺纹钢10-1价差扩大 铁矿石9-1价差扩大 热卷10-1价差缩小 周收盘价 上周收盘价 周涨跌 上月收盘价 月涨跌 RB1810-RB1901

144 164 -20

121 23 HC1810-HC1901

443 421

22 266

177 I1809-I1901

145 158 -13

116 29 第11 页 跨期价差 螺纹钢5-10价差缩小 铁矿石5-9价差缩小 热卷5-10价差扩大 周收盘价 上周收盘价 周涨跌 上月收盘价 月涨跌 RB1805-RB1810

391 343

48 241

150 HC1805-HC1810

144 164 -20

121 23 I1805-I1809

443 421

22 266

177 第12 页 跨品种价差 5/14 本周收盘价 上周收盘价 周涨跌 月涨跌 近1年最小值 近1年最大值 RB/I 7.72 7.51 0.20 0.04 7.72 7.51 HC/I 8.08 7.72 0.35 0.16 8.08 7.72 RB/J 1.74 1.76 -0.02 -0.07 1.74 1.76 HC/J 1.82 1.81 0.01 -0.05 1.82 1.81 RB/JM 2.91 2.91 0.00 0.27 2.91 2.91 HC/JM 3.05 2.99 0.06 0.32 3.05 2.99 I/J 0.226 0.234 -0.008 -0.011 0.226 0.234 HC-RB

166 102

64 58

166 102 ? 环保限产政策引导下,煤焦钢产业链上,钢厂依旧占据主导地位,钢价上行受阻后,价格下行压力或将通过产业链传 导至原料端,成材比原料比值或继续回升. ? 螺纹、热卷需求季节性分化较为明显,卷螺价差有继续扩大的空间. 第13 页 跨品种价差:炉料整体相对成材走弱 螺纹10/铁矿石09........