PDF《PVC 下跌,烧碱平稳运行》

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2016 年2月2日国联化工氯碱行业月报 行业投资评级:中性 评级变动:首次 ? 板块最新观点 宏观经济增速趋缓,房地产新开工面积继续下行,2015 年1-12 月 累计同比下降达 14.

00%, 下游 PVC 制品及玻璃企业开工下降致原 料的需求下降,PVC 持续低迷.烧碱下游氧化铝继续支撑,化纤、 纺织等领域需求一般.纯碱业非玻璃需求及出口增加,叠加新增 产能进入限制,供需改善,盈利能力有所增强. ? 板块重要新闻 (1)沈阳化工新厂区 双20 万吨 项目竣工.经过

20 个月的紧 张施工和精心调试,位于沈阳经济技术开发区的沈阳化工股份有 限公司 双20 万吨 (20 万吨/年PVC 糊树脂及

20 万吨/年烧碱) 项目正式竣工并实现一次开车成功.新厂区整体投产后,沈阳化 工将成为亚洲第

一、世界前三规模的 PVC 糊树脂生产基地. (2)海晶化工黄岛启航.2010 年,海晶化工启动了企业整体搬迁 工作.在青岛董家口港临港产业区,新建了

40 万吨/年聚氯乙烯搬 迁项目,建设年

40 万吨聚氯乙烯.2015 年12 月3日,氯碱装置 投产.预计

2016 年年初,海晶新装置全部投入运行. ? 氯碱板块价格跟踪情况 最近一个月电石法 PVC 探底后略有回升,乙烯法 PVC 平稳运行, 烧碱、液氯继续平稳运行,纯碱价格略有上升,重质纯碱上涨 1.85%,盈利能力增强.在价差方面,电石法和乙烯法 PVC 价差 均出现下滑,盈利能力减弱.联碱法纯碱价差减小而氨碱法纯碱 价差略有回升. ? 重点个股投资建议 推荐中泰化学(002092.SZ) .公司是我国最大的氯碱企业之一, 成本优势明显.且2016 年粘胶业务景气度大概率继续维持,公司 致力于打造粘胶-纺纱一体化,板块协同效应明显,预计未来公司 盈利能力不断增强. ? 风险提示.宏观经济继续低迷,氯碱下游需求不旺. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 报告作者: 石亮 执业证书编号:S0590515090001 联系人: 马群星 夏文奇

电话:0510-82833337

051085611779 Email:[email protected] [email protected] 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 格. 氯碱产业链 PVC 下跌,烧碱平稳运行 证券研究

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一、 氯碱行业最新观点 宏观经济增速趋缓, 房地产新开工面积继续下行,2015 年1-12 月累计 同比下降达 14.00%,下游 PVC 制品及玻璃企业开工下降致原料的需求下 降,PVC、纯碱价格持续低迷.烧碱下游氧化铝继续支撑,化纤、纺织等 领域需求一般,继续平稳运行.纯碱业非玻璃需求及出口增加,叠加新增 产能进入限制,供需改善,盈利能力有所增强.

图表 1:氯碱产业链 数据来源:国联证券研究所

二、 行业重要新闻及重大公告点评 2.

1、 氯碱行业重要新闻信息 ? 沈阳化工新厂区 双20 万吨 项目竣工 经过

20 个月的紧张施工和精心调试, 位于沈阳经济技术开发区的沈阳化工 股份有限公司 双20 万吨 (20 万吨/年PVC 糊树脂及

20 万吨/年烧碱)项目 正式竣工并实现一次开车成功.新厂区整体投产后,沈阳化工将成为亚洲第

一、 世界前三规模的 PVC 糊树脂生产基地.2012 年,按照沈阳市委、市政府的部

3 署,沈阳化工开始着手规划整体搬迁升级改造工作.沈阳化工新厂区面积约

88 万平方米,在整体设计和工程建设上全部采用国际先进技术,着力打造国内一 流的大型氯碱化工和精细化工生产基地,并在产品精细化、高端化、系列化方 面实现升级.沈阳化工历经两年研发试产的环保糊树脂、高透明糊树脂、地毯 黏结剂专用氯醋糊树脂等

6 个高端新牌号糊树脂产品即将投放市场. ? 青岛碱业纯碱产品退市 平度黄岛建两大产业园 具有

57 年历史的青岛碱业老厂区生产系统正式全面停产, 标志着青岛碱业 从事

57 年生产的纯碱产品将正式退出市场. 目前青岛碱业正在平度新河园区和 黄岛董家口港区分别建设现代农资和化工产业园、新材料产业基地.而老厂区 则规划建设商住两用房. ? 青岛碱业平度分公司硫酸钾联产氯化钙小苏打装置投产 公司建设的国内首套

8 万吨/年硫酸钾、10 万吨/年氯化钙、8 万吨/年小苏 打一体化循环生产装置,已经实现满负荷、稳定运行.青岛碱业一体化装置实 现了原料、副产品的相互循环利用,生产的高品质氯化钙产品已进入高端应用 领域,低盐大颗粒小苏打产品成功打入欧美市场.该项目已列入工信部清洁生 产应用示范项目.青岛碱业平度分公司硫酸钾―氯化钙―小苏打循环产品链利 用曼海姆法生产硫酸钾,副产品盐酸与石灰石反应生成氯化钙,氯化钙副产的 CO2 与纯碱反应生产小苏打,通过原料和副产品的循环综合利用,其CO2 利用 率达到 70%,每年可减少 CO2 排放 2.1 万吨;

该装置采用的蒸汽分级使用充分 利用了高位热能,氯化钙升膜蒸发的二次蒸汽用于氯化钙提浓,有效利用了反 应的生成热,小苏打碳化尾气被用作预热氯化钙装置的热空气;

装置用水也实 现了一水多用和重复利用,从工艺上尽量减少循环冷却水用量,氯化钙冷凝水 作为盐酸尾气吸收水相互循环利用,工艺生产冷凝水也全部循环利用.同时整 个循环产业链采用一体化设计,DCS 自动化控制也增加了系统的可靠性. ? 海晶化工黄岛启航

2010 年,贯彻市委、市政府关于做好老城区企业搬迁工作战略部署,海晶 化工启动了企业整体搬迁工作.抓住山东半岛打造蓝色经济区以及青岛市新一 轮城市发展战略布局调整的有利契机,海晶化工借鉴国际化工依托港口经济建 设发展的先进经验,在青岛董家口港临港产业区,新建了

40 万吨/年聚氯乙烯 搬迁项目,成为入驻西海岸经济新区的首家新材料制造业企业.项目占地

1000 亩,分两期建设.一期投资

38 亿元,建设年

40 万吨聚氯乙烯、30 万吨烧碱项 目,2015 年7月21 日,公司热电装置

1 号锅炉顺利产出合格蒸汽,具备供汽

4 条件.2015 年12 月3日,氯碱装置投产.预计

2016 年年初,海晶新装置全部 投入运行. ? 中泰化学发布业绩预告修正,同比下滑 96.99% - 99.40%. 公司于

2015 年10 月28 日在《中国证券报》 、 《证券时报》 、 《上海证券报》 和巨潮资讯网上披露的《2015 年第三季度报告全文》 、 《2015 年第三季度报告正 文》中预计:2015 年1-12 月归属于上市公司股东的净利润:1,660.89 万元 -16,608.93 万元,比上年同期下降:50%―95%.修正后的预计业绩盈利

200 万元C1,000 万元,比上年同期下降 96.99% - 99.40%. ? 宁夏英力特化工股份有限公司

2015 年度业绩预告 宁夏英力特化工股份有限公司

2015 年度业绩预告,盈利

2900 万元-3600 万元,比上年同期下降 44.54%-31.16%,盈利下降的主要原因是主营产品销售 价格同比下降所致. ? 山东海化股份有限公司

2015 年度业绩预告 山东海化股份有限公司发布

2015 年度业绩预告, 预计盈利........