PDF《民生证券股份有限公司 关于云南铝业股份有限公司》

5-1-3-1 民生证券股份有限公司 关于云南铝业股份有限公司 非公开发行股票申请文件之口头反馈意见的回复 中国证券监督管理委员会: 根据贵会近日下发的口头反馈意见, 云南铝业股份有限公司 (以下简称 云 铝股份 、 申请人 、 发行人 或 公司 )会同民生证券股份有限公司(以下 简称 民生证券 或 保荐机构 ) 、云南海合律师事务所(以下简称 海合所 或 律师 ) 、瑞华会计师事务所(以下简称 瑞华 或 会计师 )就口头反馈 意见中提出的问题进行落实.

现将口头反馈意见回复如下,敬请审核. 问题

1、 根据业绩预告, 公司

2018 年预计出现大额亏损, 请申请人说明

2018 年大幅亏损的原因,与同行业上市公司的经营情况是否一致,申请人以前年度 的四季度是否出现过大额亏损的情况,2018 年导致亏损的原因以前年度是否出 现过,申请人是否存在盈余管理的行为,请保荐机构和会计师进行核查并发表 意见;

导致大额亏损的不利因素是否已经消除,对募投项目的实施是否存在不 利影响,未来业绩改善的计划,请保荐机构进行核查并发表意见. 回复:

一、2018 年大幅亏损的原因,与同行业上市公司的经营情况是否一致,申 请人以前年度的四季度是否出现过大额亏损的情况,2018 年导致亏损的原因以 前年度是否出现过,申请人是否存在盈余管理的行为 依据公司

1 月31 日的业绩预告, 预计

2018 年归属于上市公司股东的净利润 为-14.6 亿元,出现较大幅度亏损.

2018 年国内外铝价整体呈现外强内弱的走势,受中美贸易摩擦升级、国内 经济下行压力加大影响,国内铝价上半年为宽幅震荡,下半年为先扬后抑,尤其 5-1-3-2 是进入四季度以后持续走低.

2018 年广东南储 A00 铝锭现货平均价为 14,273.29 元/吨,相比

2017 年的 14,498.52 元/吨,下跌了 1.55%.特别是进入

2018 年四 季度以来,铝价出现较大幅度下跌,广东南储 A00 铝锭现货价

2018 年第四季度 平均价 13,901.33 元/吨,相比

2018 年前三季度平均价 14,395.25 元/吨,下跌

494 元/吨,跌幅达 3.43%.电解铝价格走低的同时,主要原材料价格继续保持高 企,

2018 年, 国内氧化铝均价为

2980 元/吨, 同比上涨 3%, 国内炭素均价 3970.29 元/吨,同比上涨 4.85%(注:统计数据来自 wind,上述价格为含税价) .

2017 年-2018 年广东南储 A00 铝锭现货价走势图

(一)2018 年公司大幅亏损原因 由于

2018 年度铝价持续下跌,氧化铝等主要原料和用电价格上涨,管理费 14,498.52 14,273.29 14,395.25 13,901.33 13,600.00 13,700.00 13,800.00 13,900.00 14,000.00 14,100.00 14,200.00 14,300.00 14,400.00 14,500.00 14,600.00 2017年度 2018年度 2018年前三季度 2018年第四季度 广东南储A00铝锭现货平均价(元/吨) 5-1-3-3 用、财务费用增加,资产减值损失增加等因素导致

2018 年全年预计亏损 14.6 亿元.

1、产品销价走低与原材料成本上升导致公司毛利率大幅降低 受大宗商品销售价格走低以及原材料价格高企的影响,公司

2018 年毛利率 仅为 7.01%,较2017 年的 13.03%下降

6 个百分点,主要产品价格以及原材料成 本变动如下:

2018 年电解铝不含税销价 12,284 元/吨,相比

2017 年下降

230 元/吨,影 响利润下降约 3.79 亿元;

2018 年1-12 月氧化铝不含税单价 2,362 元/吨,相比

2017 年上升

153 元/ 吨,增加成本减利约 4.82 亿元;

2018 年用电均价约为 0.36 元/度,较2017 年上升 0.02 元/度,全年购电 227.63 亿度,增加不含税购电成本约 3.92 亿元;

2018 年1-12 月阳极炭块不含税单价 3,616.46 元/吨,相比

2017 年上升 167.29 元/吨,增加成本减利约 1.33 亿元. 上述因素综合导致全年毛利润较上年同比减少约 13.86 亿元.

2、随着产能以及业务量增加,同时叠加设备集中检修等因素影响,导致期 间费用出现较大增长 (1)管理费用大幅增长 管理费用相比

2017 年增加约 5.3 亿元,主要由于设备集中检修等导致修理 及大修渣等费用相比

2017 年增加约 2.87 亿元, 集中检修设备增加维修费用的具 体原因如下: 进入

2018 年四季度以来,铝价大幅下跌,同时,按照云南省电力结构以水 电为主的状况及周期性计价政策, 每年

11 月开始为枯水-平水期 (简称 枯平期 ) , 因枯平期水力发电量较少,枯平期的用电价格与丰水期的用电价格相比高约 0.7 元/度,将增加公司电解铝吨铝成本约

910 元.铝价大幅下跌且电价较高导致成 本出现倒挂,因此在四季度对一批槽龄较长的电解槽进行集中停产检修,对公司 经营影响较小,且能为

2019 年的生产做好准备,在产品价格及生产用电成本相 5-1-3-4 对较低的期间满负荷生产,增加企业效益.2018 年第四季度,公司停产电解槽

154 台,并在第四季度内完成

123 台电解槽的大修,修槽过程中产生了相关的大 修渣,同时对氧化铝、阳极炭素相关生产设备进行了检修,共发生约 2.81 亿元 大修费用. 除集中检修设备增加维修费用外, 公司因探矿等工作导致矿权等长期待摊费 用增加约 0.53 亿元,其他增加的费用则为产能和业务量增加导致管理费用中的 职工薪酬、折旧、保险费等费用增加. (2)财务费用出现一定增长 财务费用相比

2017 年增加约 0.86 亿元,主要是由于生产经营业务量扩大, 有息债务规模提升所致.

3、产品市场价格下跌、公司进行战略优化确认终止部分项目等因素导致资 产减值准备较上年出现大幅增长 公司

2018 年预计提取各项资产减值准备约 6.20 亿元,较2017 年的 0.97 亿出现大幅增长,情况如下: (1)存货跌价准备的计提情况 公司每年末对存货进行全面清查后, 按存货的成本与可变现净值孰低提取或 调整存货跌价准备;

一是针对库龄时间较长, 存货质量发生变化, 公司个别认定, 确认无回收价值的,按其账面价值全额计提存货跌价准备;

二是各类存货的可变 现净值根据最终产品的估计售价减去至完工时预计还要发生的成本、 销售费用及 相关税费后的金额确定. 针对在产铝产品、 库存铝产品及发出和委托加工铝产品的存货跌价准备测算, 此类存货在确定可变现净值时, 根据相关存货的数量测算可生产最终产品的数量, 并以最终产品期后的结算价格进行估计.根据公司存货流转情况,期末结存产品 一般在期后的 1-2 个月内实现销售,电解铝销售价格主要依据长江有色、广东南 储华南 A00 铝现货价格, 铝加工产品是在铝现货价格的基础上考虑合理的加工费 用,故一般参考期后两个市场电解铝现货均价. 针对原材料氧化铝、辅料炭素制品的存货跌价准备,采用约当产量法进行测 5-1-3-5 算, 根据公司生产电解铝对原材料氧化铝及辅料炭素制品的历史单吨平均耗用量, 结合期末结存单吨成本, 预计后续投入可计算得出期末结存的原辅料全部投入生 产电解铝后,确认电解铝的单吨生产成本,再依据期后现货结算均价扣除销售产 生的运费、税金等计算得出该原辅料是否发生减值或应计提的存货跌价准备.

2018 年末,公司对库龄时间较长、质量发生变化的备品备件计提存货跌价 准备约

390 万元;

按成本与可变现价值孰低的原则,对相关铝产品计提存货跌价 准备约 1.54 亿元;

此外还对阳极炭素等原材料计提了存货跌价准备约 7,301.3 万元. (2)终止部分项目导致的减值准备 ①对云南云铝涌鑫铝业有限公司(以下简称 云铝涌鑫 )105KA 电解槽计 提资产减值准备约 1.75 亿元

2016 年12 月云南省工业和信息化委员会发布公告,公告称云南铝业股份有 限公司鹤庆水电铝建设项目产能置换方案已经省人民政府确认, 其中云铝涌鑫涉 及置换产能 5.34 万吨,列入

2019 年淘汰计划. 为了盘活云铝涌鑫置换产能后拟淘汰的资产, 公司一直与昆明冶金研究院合 作开展 偏析法提纯制备精铝高纯铝产业化技术研究 .项目研究采用 三层液 法+偏析法 联合法对现有设备进行升级改造生产高纯铝,可在不新增电解铝产 能指标的情况下,将拟淘汰设备升级改造为高纯铝生产设备,以期实现淘汰设备 的盘活再利用. 通过几年的研究,目前项目已经完成基础理论研究、实验室研究,建立了偏 析提纯过程的热平衡模型,开发出下拉式偏析提纯的制备工艺技术,通过两次提 纯能制备出符合国标 GB/T8644-2000 的标准的精铝产品,多次提纯可获得 AL-04 (99.99%) 、AL-05(99.999%)高纯铝. 偏析提纯制备精铝高纯铝产业化技术研 究 项目纳入云南省科技厅科技创新平台建设计划――科研院所技术开发计划 (项目编号:2015DC003) ,并通过云南省科技厅验收,项目对工艺技术、装备水 平等进行了系列研究,但离工业化要求还有一定差距,需要进一步深化研究. 鉴于

2018 年四季度电解铝价格明显下跌及对未来电解铝价格预期的不确定, 5-1-3-6 对拟淘汰设备进行改造用于生产高纯铝,面临较高的市场风险、其经济性明显降 低.在此背景下,公司决定停止该项目的研发及试制.经公司初步测算,需对云 铝涌鑫 105KA 电解槽生产线计提资产减值准备约 1.75 亿元. ②对鹤庆溢鑫铝业有限公司

7 万吨石油压裂支撑剂生产线计提资产减值准 备约 0.60 亿元 鹤庆溢鑫铝业有限公司(以下简称 鹤庆溢鑫 )原主业是依靠铝精矿生产 石油压裂支撑剂,目前公司新建的 鹤庆水电铝项目 已部分具备投入试生产的 条件,鹤庆溢鑫的主营业务由石油压裂支撑剂生产逐步转为水电铝生产,公司未 来将集中精力做好水电铝项目的生产经营. 公司结合石油压裂支撑剂产品市场状 况以及资源配置情况, 公司决定关闭鹤庆溢鑫

7 万吨石油压裂支撑剂生产线项目, 集中精力做好水电铝产业项目. 为此,........