PDF《谨慎推荐（维持）》

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共23 页 证券研究报告 家电行业周报 2015.

01.05-2015.01.11 电视技术的进步最显著、 产品+内容服务 更重要 2015.01.11 王亮(分析师)

电话: 010-83226009-813

邮箱: [email protected] 执业编号: A1310514080002 家电板块行情: 上周(1 月5日到

9 日)家用电器行业指数收益率为 6.94%,高于沪深

300 指数 0.37%的收益率.上周

28 个SW 一级行业指数涨幅排行榜中,家用 电器排在第

1 位.家电三级行业中,空调、小家电、冰箱和洗衣机涨幅居 前;

其它试听器材和家用零部件涨幅居后. 一周行业重要事件及观点: 纵观一周家电行业新闻事件,有两个最为醒目:

一、CES2015;

二、能效 领跑者 制度对家电的影响. 北京时间上周三到周六(即美国拉斯维加斯当地时间周二到周五)举 办了 CES2015(2015 年国际消费电子产品展) .在家电领域,电视、白电和 智能家居依然引人注目. 电视方面,QLED(量子点显示技术)凭借着更高良品率、更低成本、 更广色域和更高的色彩纯度,大有挑战 OLED 的势头.此外,电视智能操作 系统呈现多元化,包括 Android 、WebOS 2.0 和Tizen(p.8) .我们认为, 目前高清、大屏和智能化已成为电视消费趋势,家电厂商的竞争除了显示 技术,还有更为重要的,就是电视内容和应用的跨界合作.我们看好 TCL 集团(000100) . 白电方面,CES 展出的新品并不多,比较重磅的消息是来自三星和 LG 两家企业.虽然这些白电产品依旧延续着智能化的发展方向,但有一个显 著的变化就是,这些新品所强调的智能已经不再是手机控制,而是实用性 放在第一位(p.10) .由此引发我们的思考,站在消费者的角度,传统白电 的技术进步相比较电视尚未出现根本性的变革,因此我们更看好消费需求 更为明确的新兴生活电器, 尤其是新兴厨房电器, 推荐美的集团 (000333) . 智能家居方面,从会展上可以看出,智能家居的平台化稳步发展,控 制方式呈现去手机化趋势(p.12) .先不说智能家居,仅家居领域就孕育着 很大消费需求.家居指家庭装修、家具摆放和家电配Z.根据我们的观察, 目前家电企业与房地产企业正加快在整体家电、家居领域的合作(P.5) , 因此,向家居领域拓展的家电企业将极大受益,推荐青岛海尔(600690) . 上周,七部委印发能效 领跑者 制度.该政策最先在家电领域实施. 与家电业之前的节能惠民政策相比,我们认为,短期内不一定能拉升家电 消费需求,但长期能提升家电行业整体科技水平.此外,由于还没有公布 具体的补贴细则,因此激励机制的效果目前还难以预计.但有一点可以确 定,那就是对于已经有较多技术储备,且能够持续支撑研发的家电龙头企 业有利,一是可以获得补贴,二是借此进一步增强品牌力. 基于以上分析,我们继续看好 TCL 集团 (000100) 、 美的集团 (000333) 和青岛海尔(600690) . 谨慎推荐(维持) 行业指数走势 股价表现 涨跌(%) 1M 3M 6M 绝对表现 10.1 22.4 40.8 相对表现 -4.1 -20.5 -24.3 沪深

300 14.2 42.9 65.1 行业估值(PE) 当前估值 16.13 平均估值 16.20 历史最高 34.57 历史最低 9.96 行业市盈率走势 相关报告 家电行业周报(20141228):量子 点电视将引领平板电视新潮流 家电行业周报 (20150104) : 电商 下乡有利于家电的增长突破瓶颈

0 20

40 60

80 100

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160 180 -20 -10

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60 70 2014-01-09 2014-02-11 2014-03-07 2014-04-02 2014-04-29 2014-05-27 2014-06-23 2014-07-17 2014-08-12 2014-09-05 2014-10-09 2014-11-04 2014-11-28 2014-12-24 成交金额(亿元) 沪深300 家用电器

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30 35

40 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共23 页 家电行业周报 2014.01.05-2015.01.11 目录 1.上周家电板块行情.4 2.上周家电行业影响因素.5 2.1 宏观、房地产与家电行业

5 2.2 家电政策与法规

6 2.3 家电新品与新技术

7 2.4 家电会展与论坛

8 2.5 市场与营销

13 2.6 家电上游动向

14 3.上市公司重要提示.15 3.1 上周重要公告一览

15 3.2 本周大事提醒

19 4.广证恒生重点跟踪公司.20 4.1 重点跟踪公司盈利预测与评级

20 4.2 重点跟踪公司行情与估值

20 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共23 页 家电行业周报 2014.01.05-2015.01.11

图表目录

图表

1 SW 一级行业周涨跌幅

4

图表

2 SW 家电三级行业周涨跌幅

4

图表

3 行业个股涨、跌幅前十

4

图表

4 能效 领跑者 制度实施范围

6

图表

5 显示技术两大趋势 OLED 和QLED.8

图表

6 OLED 电视新品

8

图表

7 QLED 电视新品

9

图表

8 部分白电新品介绍

10

图表

9 智能家居平台化稳步发展

12

图表

10 32 寸液晶电视面板价格上升显著

14

图表

11 50 寸液晶电视面板价格略有上升

14

图表

12 上市公司重要公告一览

15

图表

13 本周上市公司大事提醒

19

图表

14 重点跟踪公司盈利预测与评级

20

图表

15 重点跟踪公司行情与估值

21 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第4页共23 页 家电行业周报 2014.01.05-2015.01.11 1. 上周家电板块行情 上周(1 月5日到

9 日)家用电器行业指数收益率为 6.94%,高于沪深

300 指数 0.37%的收益率.上周

28 个SW 一级行业指数涨幅排行榜中,家用电器排在第

1 位.

图表

1 SW 一级行业周涨跌幅 资料来源:Wind,广证恒生 (流通市值加权平均;

单位%) 上周家电三级行业中, 空调、 小家电、 冰箱和洗衣机涨幅居前;

其它试听器材和家用零部件涨幅居后.

图表

2 SW 家电三级行业周涨跌幅 资料来源:Wind,广证恒生 (流通市值加权平均;

单位%)

图表

3 行业个股涨、跌幅前十 (剔除停牌股票;

截至 20141107) 代码 简称 收盘价(元) 涨跌幅(%) 002508.SZ 老板电器 38.60 18.40 000333.SZ 美的集团 31.11 13.37 002366.SZ 丹甫股份 34.28 13.32 6.94 0.37 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 6.94 0.37 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 空调 家用电器 小家电 冰箱 洗衣机 沪深300 彩电 其它视听器材 家电零部件 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第5页共23 页 家电行业周报 2014.01.05-2015.01.11 002260.SZ 伊立浦 23.30 10.95 300272.SZ 开能环保 18.48 10.46 000651.SZ 格力电器 41.00 10.45 002035.SZ 华帝股份 13.30 10.28 002473.SZ 圣莱达 28.00 7.69 300342.SZ 天银机电 17.25 6.68 000016.SZ 深康佳 A 6.37 6.34 沪深

300 3546.72 0.37 000521.SZ 美菱电器 6.45 -0.92 000801.SZ 四川九洲 16.88 -1.34 002403.SZ 爱仕达 11.60 -2.11 300217.SZ 东方电热 10.08 -2.42 002677.SZ 浙江美大 22.97 -3.49 300403.SZ 地尔汉宇 41.88 -4.58 000404.SZ 华意压缩 7.70 -4.70 002676.SZ 顺威股份 15.44 -5.33 000533.SZ 万家乐 5.29 -11.39 300160.SZ 秀强股份 12.10 -25.99 资料来源:Wind,广证恒生 2. 上周家电行业影响因素 2.1 宏观、房地产与家电行业 地产商插手 整体家居格局生变(资料来源:中国经营报 2015-01-10) Source:http://money.163.com/15/0110/08/AFJ7IHRS00253B0H.html 近日,万科准备以合伙的形式成立家装公司,切入家装市场.而前不久,恒大也与海尔签署战略合作 协议,深耕家装和家居市场. 一周前,万科内部召开了一次视频会议,内容就是为即将成立的小型家装公司招兵买马.万科号召对 此感兴趣的员工加入会议,鼓励有想法的人投入到新公司的建设中.战投部业务总监胡珂提出要 利用万 科在规模、技术、品牌等多方面的优势,重组整个家装生态系统,为客户提供超高性价比的标准化硬装服 务 . 传统家居发力 O2O 模式 家居电商或成下一个金矿(资料来源:证券时报网 2015-01-09) Source:http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_645788.htm#nogo O2O 模式 无疑是传统家居行业

2014 年的关键词.相对其他传统行业,传统家居 O2O 起步较晚,发 展仍然路途漫漫. 据中国电子商务研究中心预计,到2015 年,我国家居建材产品电子商务规模将达到

2050 亿,其中, 网购规模增长 249%, 网购率达到 17.5%. 业内人士认为, 家居电商将成为服饰、 3C 数码之后的下一个金矿. 芒果 TV 再出奇招:O2O 模式掀牌照终端合作新篇章(资料来源:赛迪网 2015-01-08)

1 月8日消息,2015 年1月7日,芒果 TV 又出大动作: 一起看见好时光 芒果 TV 互联网电视线上 线下品牌旗舰店双店启航仪式在长沙举行,位于湖南广电粉丝楼的芒果 TV 互联网电视品牌体验店和京东 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第6页共23 页 家电行业周报 2014.01.05-2015.01.11 芒果 TV inside 品牌旗舰店正式开始营业.芒果 TV 成了七大牌照商中第一家试水建立线上线下品牌店进 行产品展示和销售导流的牌照商. IDC:2015 年中国平板电视市场十大预测(资料来源:畅享网 2015-01-08) Source:http://www.vsharing.com/k/vertical/2015-1/709381.html IDC 《中国平板电视市场季度跟踪报告 (2014 年第三季度) 》 显示, 智能电视出货量连续

3 个季度上升,

2014 年第三季度渗透率达到 70%.随着中国消费者对智能电视认可度的提高,2015 年全年智能电视的渗透 率将达 80%.IDC 对2015 年中国平板电视市场做了以下

10 个方面的预测: (1)4K 分辨率电视出货量将达

1000 万台,渗透率达 22.9%;

(2) 量子点 液晶电视出货量将达

100 万台,渗透率约 2.3%;

(3)OLED 电视出货量达

15 万台;

(4)2015 年智能电视的渗透率有望达 80%;

(5)更新换代的需求成为市场增长动力;

(6)电视游戏成为智能电视行业上下游的新宠;

(7)电商渠道继续增长,O2O 模式成为新宠;

(8)城市市场饱和,农村市场继续增长;

(9)数字电视出货比重将达 99%以上;

(10)跨界联合更受欢迎. 2.2 家电政策与法规 七部委印发能效 领跑者 制度实施方案(资料来源:艾肯家电网 2015-01-08) Source:http://www.abi.com.cn/news/htmfiles/2015-1/152427.shtml

1 月8日,为落实国务院《2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案》 、 《关于加快发展节能环保产业 的意见》和《大气污染防治行动计划》 ,国家发展改革委、财政部、工业和信息化部、国管局、国家能源 局、国家质检总局、国家标准委研究制定了《能效 领跑者 制度实施方案》 .能效 领跑者 是指同类 可比范围内能源利用效率最高的产品、企业或单位. 基本思路:通过树立标杆、政策激励、提高标准,形成推动终端用能产品、高耗能行业、公共机构能 效水平不断提升的长效机制,促进节能减排.定期发布能源利用效率最高的终端用能产品目录,单位产品 能耗最低的高耗能产品生产企业名单, 能源利用效率最高的公共机构名单, 以及能效指标, 树立能效标杆. 对能效领跑者给予政策扶持,引导企业、公共机构追逐能效 领跑者 .适时将能效领跑者指标纳入强制 性能效、能耗限额国家标准,完善标准动态更新机制,不断提高能效准入门槛. 实施范围:能效 领跑者 制度实施范围包括三类:终端用能产品、高耗能行业和公共机构.其中终 端用能产品中包含变频空调、电冰箱、滚筒洗衣机、平板电视等家电产品.

图表

4 能效 领跑者 制度实施范围 实施类别 最先实施产品(........