PDF《公司新闻》

本刊主编 胡潇滢 责编 王峥制作 连景01234 公司新闻 年月日星期五

本报记者 夏芳!! 月! 日! 白酒龙头贵州茅台股价 突破 #$$ 元%股!最高冲高至 #!&

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元%股! 最终报收于 #!&

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!! 元%股! 市值达到 &

$(( 亿元 在赶超了招商银行#中国石化之后!贵 州茅台市值又比肩中国人寿 $&

)#) 亿元%! 而两者的总股本却相差 *#$'

)) 亿股 实际上!自今年以来贵州茅台便不 断刷新着由自己保持的 + 股股价纪录 今年初!贵州茅台的股价$! 月(日%尚在(*&

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( 元%股!如今!茅台股价突破 #$$ 元%股!年内涨幅达 !!,'

) - 值得注意的是! 在公司股价飙升的同 时!贵州茅台也开始向投资者&

提示风险'

!! 月! 日晚! 贵州茅台发布公告 称!公司关注到近期关于本公司的媒体 报道和研究报告比较集中!公司为此进 行相关情况说明并提示如下(一是最近 市场上的一些讨论和观点!尤其是关于 公司过高的目标股价及估 值均不代表公司的态度!希望广大投资者和消费者 理性看待!审慎决策 二是近期公司股 价上涨幅度较大!公司将继续做好生产 经营各项工作!也郑重提请广大投资者 注意投资风险!理性投资!不要盲目跟 风 三是公司坚守&

质量第一'

!把质量 视为生命!秉持&

崇本守道#坚守工艺# 贮足陈酿#不卖新酒'

的质量理念!弘扬 工匠精神!致力于为消费者提供一流的 民族精品 贵州茅台市值 比肩中国人寿 )证券日报* 记者根据 .

/0123 数据 统计后发现!!! 月! 日!贵州茅台股价 收于 #!&

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!! 元%股! 市值也一路高升至 &

$(( 亿元!与年初$)!( 亿元%相比!增 加了近 )&

$$ 亿元 目前贵州茅台以 &

$(( 亿元的市值 位列 + 股市值第八! 紧随中国人寿之 后 而其 !$ 个月多来的市值增幅也已 经超过了中国神华$) ,# 亿元%的市值 据统计! 截至目前 + 股超过 4$$$ 亿元 市值的上市公司仅有 !$ 家 从股价来看!贵州茅台以#!&

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!! 元%股的股价在+股资本市场一枝独秀!将吉比特$*))'

$, 元%股%# 富瀚微$*)!'

( 元%股%#寒锐钴业$*$&

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(! 元%股% ( 支*$$ 元以上股票甩开一大截 众所周知!投资者在做出投资选择 时! 一般会对公司的基本面进行分析! 而贵州茅台作为国内白酒龙头企业!公 司业绩也呈现出高增长的态势 根据公司最新发布的前三季度业绩显示!在报告期内!公司实现营业 收入)*)'

4 亿元!同比增长 4&

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)-+实现归 属于上市公司股东的净利润为!&

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,( 亿元!同比增长 $'

(!-+基本每股收益 为!4'

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! 元!同比增长 $'

(!- 尤其是4( 度飞天茅台酒量价齐升!造就了公司业绩的高增长!虽然 公 司也在加大系列酒的销售! 但是 )$'

!, 亿元的系列酒销售额与 (,)'

$) 亿元的 飞天茅台酒相比!差距不在一个量级 事实上! 作为一家白酒生产企业! 贵州茅台酒$4( 度飞天茅台%的价格年 内屡遭市场炒高!市场上一直处于供需 紧张状态 据)证券日报*记者了解!虽 然贵州茅台自营店及专卖店规定 !*&

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元%瓶的价格底线不变! 但是零售市场 的价格却在一路高涨!!4$$ 元%瓶#! $$ 元%瓶! 甚至更高的价格再次标在零售 商店的货架上 面对市场上供不应求的局面! 贵州茅 台在 !! 月#日发布了 *$!, 年的销售计 划 公司表示!*$!, 年茅台酒的销售计划是 *'

, 万吨以上!同时!公司还表示!此计划乃 为初步计划!存在一定的不确定性 年内 份 券商报告均唱多 一边是传统销售市场!贵州茅台酒 因市场供需紧张价格节节上涨+ 一边是资 本市场!贵州茅台股价一骑绝尘!突破 #$$ 元%股成为 + 股新贵 贵州茅台也成为舆论 关注的焦点!然而!在券商分析师眼中!贵 州茅台的股价依然有上涨空间 )证券日报*记者统计后发现!年内 券商分析师给贵州茅台出 具的研究报告共有 !!( 份!分析师给予茅台的目标 价也从年初的)$$ 元%股不断提升!甚 至多家券商给出茅台股价超过 ,$$ 元% 股的目标价 &

买入#强烈推荐#增持'

成 为券商分析师做出的一致观点 !! 月&

日!中泰证券分析师范劲松 在研究报告中给予贵 州茅台的目标价,!$ 元%股 范劲松认为!尽管当下报表节奏捉 摸不准!但时间拉长来看茅台的市值与 利润#现金净流入与利润均会匹配 未 来三年是茅台酒量价齐升的三年!未来 三年量和价复合增速均可达 !$-左右! 依次推算预计 *$*$ 年茅台收入有望达 到!$$$ 亿元! 净利率也会提升 * 个百 分点!考虑到利息收入以及系列酒的增 长! 预计 *$*$ 年茅台净利润有望达到 4,$ 亿元! 参照国际成熟消费品行业龙 头估值水平! 给予茅台 *4 倍56! 对应 *$*$ 年茅台市值 !'

)4 万亿元! 上调 !* 个月目标价至 ,!$ 元 中金公司则认为!茅台等品牌主导 的高端酒市场料将迎来爆发性增长!特 别包含 !4$$ 元7!4$$$ 元的轻奢消费型 的高端酒!包括生肖茅台#陈年茅 台酒等! 高端白酒消费的潜能才刚刚打开! 预计 *$!, 年7*$*$ 年三年间飞天茅台 的出厂价提升幅度分别为**-#!4-# !4-! 同时通过加大发货量控制零售价 格过快提升! 茅台的渠道料继续下沉! 拓展到中国的三# 四五线城市和互联网!直接面对消费者!上调目标价**'

!!-至,)4 元 一直坚定看多贵州茅台的知名私募人士但斌在朋友圈 中也略带调侃的称!&

别再问茅台是否有泡沫!从专业角 度分析一下! 茅台属于酱香型白酒!白 酒没有泡沫!有泡沫的那是啤酒'

而在市值赶超了招商银行#中国石 化后! 贵州茅台市值 能否超越中国人寿#中国银行!站 上万亿元大关也值 得 市场期待

本报记者 矫月继重组新规发布后!*$!# 年!监管 部门对上市公司重组事项加大了监管 力度! 并频频发问询函对上市公司的 重组相关事项进行详细问询 据)证券日报*记 者不完全统计!*$!# 年!月!日至今! 沪深两市上市 公司合计收到 *## 封重组问询函 股公司年内收到 封重组问询函 )证券日报*记者查询深圳证券交 易所网站得知!*$!# 年!月!日至今! 深圳证券交易所上市公司合计收到*!( 封重组问询函 其中!深圳证券交 易所主板的上市公司合计收到)# 封 问询函+ 中小企业板的上市公司合计 收到 ,! 封问询函+创业板的上市公司 合计收到 ,4 封问询函 而据上海证券交易所网站监管问询 表显示!上海证券交易所的上市公司合计 收到 ) 封关于重大资产重组预案的问询 函 从上述数据来看!沪深 + 股公司在年 内合计收到了 *## 封重组问询函 记者发现!在上述重组问询函中! 问询最多的为并购标的的业绩承诺过 高和高估值与高溢价等问题 以清水源为例! 公司于 !! 月! 日晚间发布对深圳证券交易所重组问 询函的回复公告!并在公告中!详细回 复了标的公司的具体业务和相关收入 同时!还对标的公司的关联交易和 前五大客户给予了详细的解说 此外! 公司还详细回复了交易所关于标的公 司承诺业绩的可实现性 据了解! 清水源收购标的公司为 中旭建设! 该公司 *$!4 年#*$! 年和 *$!# 年上半年对应实现的归属净利润 分别约为7!$&

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$( 万元#万元 和**,#'

** 万元!而交易对手方作出的 承诺利润数 *$!, 年至 *$*$ 年分别为 ,$$$ 万元#&

$$ 万元#!!4*$ 万元 从上述可见! 交易对方给出的业 绩承诺数额皆高于近 年来的数额!因 此!深交所在问询函中要求&

公司结合 中旭建设所处行业特征与地位# 发展 情况#在手项 目#主要客户#业绩增 长 的可持续性等! 补充披露此次承诺业 绩的可实现性'

业绩承诺监管趋严 从上述可见! 监管部门对上市公 司的重组加强了问询力度和监管力度 )证券日报*记者在查阅多家上市 公司的重组问询函时发现! 监管部门 对于上市公司重组交易标的的业绩提 出问询几乎是家常便饭!可以说!交易 所对重组标的资产的业绩提问已成为 问询函中的&

标配'

对此!有分析人士向)证券日报*记者 指出!由于以前年度的并购重组常常拿高 业绩承诺来为高溢价重组做背书!但重组 后!标的资产却常常出现高负债#打官司# 业绩下降甚至亏损等问题!最后导致上市 公司业绩被拖累甚至因此亏损等后果 这 导致监管部门开始对标的公司业绩承诺 能否实现加强了监管力度 有投行人士指出!目前!业绩承诺 制度逐渐被利用于推高并购交易标的 估值! 并购交易的高估值又导致上市 公司的股价提高 并购标的原股东通 过出售资产获得了超额收益! 而上市 公司重要股东也可以通过质押或减持 的方式获取大量现金 但在并购重组 完成后! 这些业绩承诺很多发生了变 化!不能兑现 据报道! 此前召开的证监会例行 发布会上传出消息称! 证监会将对一 些并购重组实施后!承诺完成比例低# 媒体质疑较大的上市公司开展专项检 查!并及时查处违法违规行为 另外! 各交易所也将充分发挥一线监管职责!开展靶向问询!督促上市公司充分 披露业绩承诺安排及履行情况 证监 会新闻发言人高莉则表示(&

证监会将 持续强化并购重 组业 绩承诺监管!保 持监管威慑力! 对违法违规事项发现 一起#查处一起 '

本报记者 夏芳*$!# 年接近尾声! 上市公司年终 盘点也已提上日程 而对于那些做出 业绩承诺的重组方来说!今年上市公司 的营收状况直接与其利益挂钩!达不到 业绩则面临着补偿 !! 月! 日!)证券日报*记者通过 ./0123 数据统计显示! 以业绩承诺为 关键词进行搜索! 年内共有 !,(# 条公 告 年内 家公司完成重组 )证券日报*记者通过 ./0123 数据 统计显示!截至 !! 月! 日沪深两市共 有!!)) 家公司涉及重组! 按照重组进 程来统计! 有!4 家公司重组进展显示 为证监会批准!*# 家为暂停中止!)4 家 显示未通过!*!4 家停止实施!*$ 家公 司正在实施中!#$, 家重组完成!另外! 有&

家公司重组进程显示为并购重组 委员会批准!4( 家显示为董事会预案# )&

家重组进程为股东大会通过!! 家是 商务部批准!* 家则是其他行政部门批 准 而根据公开数据显示!截至三季度 末! 至少已有 , 家借壳上市公司完成 *$!# 年业绩承诺+ 未完成的对赌协议 数量亦同步增加 去年共有 !*# 起对赌 合约未完成业绩承诺!超过 *$!)#*$!4 年总和 另据 819: 资讯统计显示!*$!4 年 至今!上市公司定增重组#并购重组交 易中涉及的对赌协议超过 !#$$ 份!其中*$!# 年便有 4$$ 余份 值得一提的是!在 上市公司并购重组中!资 产收购作价较账面溢价几倍甚至数十倍的屡见不鲜 上市公司 一般与交易对手就业绩的承诺和补偿签署对赌协议!现 在不少重组方需要兑现当年承诺!但 有部分上市公司业绩难以达到当初承诺#无 法兑现业绩补偿!于 是不断修改原承诺及盈利补偿方式 实际上!高估值#高承诺的&

双高'

现象!以及高额业绩承诺不达标#补偿 随意更改等情况!已经引起了监管层关 注 近日!奇 虎( $ 和江南嘉捷金额高达4$) 亿元的重大重组引起监管部门关注!上交所围绕借壳方( $ 的商业模式#财务状况#业绩承诺#控制权及历史沿革等进行了详细的问询 业绩承诺兑现承压 众所周知! 业绩承诺是公司获得高 溢价评估价值的支撑! 这样才容易将资 产卖出高价 然而!现实总是残酷的!故 事讲的再好!也需要业绩来说话 如今!年关将至!部分无法完成对 赌协议的重组方只得以另外一种方式 履行相应的责任 !! 月!) 日!盛达矿业发布了业绩 承诺补偿协议之补充协议的公告!公司 在公告中称!*$!# 年,月份!内蒙古自 治区人民政府出台)内蒙古自治区自然 保护区内工矿企业退出方案*! 并作出 规定(&

位于实验区内合法的矿业权!限 期退出自然保护区+对于矿业权退出的 补偿!坚持谁受益谁补偿的原则!按照 资源税分成比例!由自治区#盟市和旗 县$市#区%分担 补偿费用 +盟市#旗 县 $市#区%是补偿主体!承担补偿资金落 实责任 '

而光大矿业老盘道背后探矿 权为自然保护区实验区内的探矿权项 目!应限期退出自然保护区 而彼时! 据评估报告! 以*$!4 年&

月($ 日为评估基准日! 光大矿业和 赤峰金都 !$$-股权评估增值率分别为 !, 4'

两者合计增值率高 达&

4*'

4&

- 对此!公司称!老盘道背后探矿权 本次因国家政策调整被强制退出后!将 无法开发并产生效益!形成的业绩亏欠 将对光大矿业实现业绩承诺造成很大 压力!并对中小股东造成一定的损失 为 避免老盘道背后探矿权被强制退出后对 公司及中小股东利益造成的不利影响和 损失!公司拟以 *$! 年发行股份购买该 资产的评估值为依据! 作价由原股东三 河华冠回购 公司在交易完成后及时将 该部分股份申请注销 盛达矿业表示!本次三河华冠回购 老盘道背后探矿权实质上等于提前履行 了业绩承诺补偿义务! 各方为避免该标 的资产无法产生利润对上市公司经营业 绩的不利影响! 维护上市公司及中小股 东利益!确保重组时签署的)业绩承诺补 偿协议*的完整履行!各方签署本补充协 议!并共同遵照执行 对此! 香颂资本执行董事沈萌接受 )证券日报*记者采访时表示!以前即使利 润承诺不达标!被追责的几率也不大!最后 就不了了之 但现在监管口径不一样!对于 业绩承诺是否达标的监管是很严的!因此 业绩不能达标的上市公司和重组方不排 除会被监管部门问询!进而处罚

本报记者 李春莲 )证券日报*记者了解到!近日河北 省收到发改委 )关于新核准煤电机组电 量计划安排的复函*称!按照)中共中央 国务院关于进一步深化电力体制改革的 若干意见*要求!*$!4 年(月!4 日文件 颁布实施后核准的煤电机组! 原则上不 再安排发电计划! 投产后一律纳入市场 交易和由市场形成价格 有序放开发用 电计划!积极推进电力直接交易!完善规 范交易机制!为市场竞争创造条件 随着煤电去产能的深入!很多省份 都对新煤电机组做了这样的规定 &

这意味着新核准并网的煤电机组 未来都要在市场中寻找定位! 电量#电 价不再有铁饭碗 '

华创证券分析师王 秀强向)证券日报*记者表示!这项规定........