PDF《经济继续复苏,商品期货价格或震荡》

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2016 年5月3日2016 年第

17 期――策略周报 ? 市场低量横盘,各板块涨跌不一.

上周市场横盘整理,大票下跌但 中小票有所上涨.从行业表现看,申万一级分类中各行业有涨有跌.食 品饮料以 2.87%的周涨幅领涨,贵州茅台、五粮液与伊利股份等大权重 个股涨幅较高,对该行业贡献较大.下跌行业中,国防军工、黑色金属 与非银金融等行业跌幅较大.从成交量看,两市日均成交金额为

3997 亿元,与前一周的

5656 亿相比大幅收缩.成交量在上一周维持在低量, 反映投资者较为谨慎的态度. ? PMI 指数有所回落,经济复苏路途中.5 月份 PMI 数据已经公布, 较上月出现小幅的回落,但仍保持扩张态势.制造业 PMI 作为扩散指 数显示了制造业部门的采购经理对未来的预期. 在国家稳增长的配套政 策下,工业经济企稳反弹,改善了采购经理们的预期.我们预判此轮反 弹的周期为数个季度,因此短期内仍然能够看到经济数据的回暖. ? 经济复苏为商品期货价格上涨提供基础, 未来或加剧震荡.我们认 为此轮商品期货上涨的逻辑有两个. 第一个便是经济的企稳复苏带动生 产资料价格的回升.水泥、煤炭、钢铁等实物价格在一季度均有不错涨 幅.由于生产资料价格长达四年的下跌,多数商品价格已经达到历史低 点.经济复苏增加了相关商品需求,价格自低点很容易有所上涨.经济 基本面是决定商品期货价格上涨的基础. 第二个便是期货交易的杠杆属 性,杠杆的存在放大了价格上涨的速度与幅度.近期天量成交金额,以 及持仓时间较短,反映了投机需求较大,杠杆的存在加快了其涨价速度 与幅度.对于后市,由于经济的复苏有望持续数个季度,商品资料价格 在数个季度内存在基本面支撑.但是部分企业的复产,进一步加剧本就 过剩的产能,使得这轮上涨的持续性受到冲击.而且监管层密集出台政 策抑制价格过快上涨,将对价格产生扰动.未来商品期货价格震荡的可 能性加大. ? 总的来说,上周 A 股横盘调整,并未延续前一周的下跌趋势,也 印证了我们反弹并未结束的判断.对于后市,在维持反弹的判断下,我 们强调关注债务违约、美联储加息、通胀预期等关键变量的动态. 最近

52 周走势: 相关研究报告: 旧模式的改革与新经济的崛起―2014 年下半年宏观策略主题报告 转型无牛市,改革寻机会―2014 年宏 观策略主题报告 熊市中最后的泡沫―2013 年下半年宏 观策略主题研究报告 报告作者: 分析师:张晓春 执业证书编号:S0590513090003 联系人: 张河生,张晓春,虞梦艳

电话: 0510-82832053 Email:[email protected] 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 格.

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 1,800 2,300 2,800 3,300 3,800 4,300 4,800 5,300 5,800 2015-04-07 2015-07-07 2015-10-07 2016-01-07 2016-04-07 上证综合指数 创业板指数 宏观策略 经济继续复苏,商品期货价格或震荡 证券研究报告

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1、周策略回顾与展望.3

2、重点行业观点及荐股.5 2.1 电子行业.5 2.2 传媒娱乐.6 2.3 医疗保健.7 2.4 节能环保.9 2.5 农林牧渔.10 2.6 家用电器.15 2.7 化工与新材料

17 2.8 新能源汽车.19

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1、周策略回顾与展望 市场低量横盘 上周市场横盘整理,各板块涨跌不一:上证综指上周下跌 0.71%,深圳 成指下跌 0.02%;

大盘蓝筹代表的上证

50 指数下跌 1.03%,深圳

100 指数上 涨0.15%;

而代表中小票的中小板综指上涨 0.22%,创业板指数上涨 0.08%. 总的来说,大票下跌但中小票有所上涨. 从成交量看,两市日均成交金额为

3997 亿元,与前一周的

5656 亿相比 大幅收缩.成交量在上一周维持在低量,反映投资者较为谨慎的态度. 图1:上周各指数涨幅 图2:沪深两市成交金额 数据来源:Wind 国联证券研究所 数据来源:Wind 国联证券研究所 不同板块涨跌不一 从行业表现看,申万一级分类中各行业有涨有跌.食品饮料以 2.87%的 周涨幅领涨,贵州茅台、五粮液与伊利股份等大权重个股涨幅较高,对该行 业贡献较大. 下跌行业中, 国防军工、 黑色金属与非银金融等行业跌幅较大, 其中非银金融以 2.09%的周跌幅领跌. Wind 概念指数中,锂电池与页岩气等概念涨幅较大,中信国安、杰瑞股 份等相关个股对该概念板块领涨贡献较大. 图3:上周各行业涨跌幅 -1.2% -1.0% -0.8% -0.6% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 上证A股指数上证50 指数上证180 指数深证成份A股指数深证100 指数中小板综指创业板指数上证50 指数深证100 指数中证500 指数周涨跌幅

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 2016/1/7 2016/1/14 2016/1/21 2016/1/28 2016/2/4 2016/2/11 2016/2/18 2016/2/25 2016/3/3 2016/3/10 2016/3/17 2016/3/24 2016/3/31 2016/4/7 2016/4/14 2016/4/21 2016/4/28 上证综合指数 深证综合指数 亿元

4 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 数据来源:Wind 国联证券研究所 外围股市普遍下跌 上周外围市场普遍下跌,道琼斯、标普

500 与纳斯达克指数上周分别下 跌1.13% 、1.08%与2.46%;

伦敦金融时报

100 指数、法国 CAC40 指数与法 兰克福 DAX 分别下跌 1.09%、3.08%与3.22%;

洲的日经

225 指数与恒生指 数分别下跌 4.02%与1.86%. 图4:上周外围股市场表现 数据来源:Wind 国联证券研究所 商品期货价格或加剧震荡 我们认为此轮商品期货上涨的逻辑有两个.第一个便是经济的企稳复苏 带动生产资料价格的回升.水泥、煤炭、钢铁等实物价格在一季度均有不错 涨幅. 由于生产资料价格长达四年的下跌, 多数商品价格已经达到历史低点. 经济复苏增加了相关商品需求,价格自低点很容易有所上涨.经济基本面是 决定商品期货价格上涨的基础. 第二个便是期货交易的杠杆属性,杠杆的存在放大了价格上涨的速度与 幅度.近期天量成交金额,以及持仓时间较短,反映了投机需求较大,杠杆 的存在加快了其涨价速度与幅度. -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 食品饮料 家用电器 综合行业 通信 轻工制造 电气设备 汽车 医药生物 建筑材料 化工 纺织服装 电子元器件 传媒 商业贸易 房地产 机械设备 公用事业 采掘 农林牧渔 银行 交通运输 餐饮旅游 上证综合指数 建筑装饰 有色金属 计算机 国防军工 黑色金属 非银金融 -4.5% -4.0% -3.5% -3.0% -2.5% -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 伦敦金融时报100 巴黎CAC40 法兰克福DAX 日经225 恒生指数道琼斯工业标普500 纳斯达克周涨跌幅

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 对于后市,由于经济的复苏有望持续数个季度,商品资料价格在数个季 度内存在基本面支撑.但是部分企业的复产,进一步加剧本就过剩的产能, 使得这轮上涨的持续性受到冲击.而且监管层密集出台政策抑制价格过快上 涨,将对价格产生扰动.未来商品期货价格震荡的可能性加大. 总的来说,上周 A 股横盘调整,并未延续前一周的下跌趋势,也印证了 我们反弹并未结束的判断.对于后市,在维持反弹的判断下,我们强调关注 债务违约、美联储加息、通胀预期等关键变量的动态.

2、重点行业观点及荐股 2.1 电子行业 行业新闻:

2016 年1月,三星证实了公司正在开发 OLED 电视面板,而来自韩国媒 体的报导则表示三星正讨论大力投资(30 亿美元左右)新建一家 OLED 电视 面板工厂. 三星目前正对第八代 OLED 生产过程进行最后的测试并将在

2016 年第三季度开始在忠清道 (南韩忠清道省) 新建一个第八代 (2200*2500mm) 工厂,初期投资预计在 20-30 亿美元. 点评:接力传递,OLED 成为显示行业技术新标杆.OLED 是一种新型 的显示技术,低耗能、可柔性以及高色域范围等诸多优点,让业界一致判断 为下一代主流显示技术.应用范围可完全替代现有市场,甚至在虚拟现实和 智能汽车等领域的表现更加突出.以三星为代表 OLED 行业,正以令人惊讶 的速度快速推进,预计将会很快从中小尺寸向大尺寸转移,极大的带动整合 显示行业跃升到新台阶上. 近日,苹果透露将在

2017 年更新的 iPhone 上使用 OLED 屏幕,同时计划将这种屏幕使用到 iPad 和MacBook 上. 有报道称三星 已经拿到

2017 年iPhone OLED 屏幕的独家供应权,OLED 产业链迎来难得 的投资良机. 行业爆发,产业链上下游齐受益.OLED 产业链上游包括设备制造、材 料制造、零部件组装;

中游包括面板制造、面板组装以及模组组装;

下游则 是各类终端和场景的应用.在产业链上游,有机发光材料,蒸镀技术和刻蚀设 备主要掌握在日韩美德等国外厂商,由于该领域需要长时间的技术和工艺积 累,国内短时间可替代产品能以面世并形成竞争力,但是国内厂商所生产的 OLED 中间体材料和单体粗品材料是有机发光材料的重要原材料,相关公司 有望获益.可以重点关注万润股份和濮阳惠成.驱动芯片作为显示器件的必 备零部件,同样要受益行业的发展.中颖电子,是A股唯一标的,同时也是

6 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 国内在 IC 驱动领域技术和工艺最完善的企业,建议积极关注. 奋勇争先, 内地面板厂商持续发力. 当前 OLED 生产厂家主要集中于韩、 日、台湾和内地.其中韩国最早发力布局 OLED 产业,以三星和 LGD 为代表 的韩国显示器件大厂投资力度强劲,其量产技术和柔性屏技术均为世界领先, 目前约占到全球 OLED 面板出货量的 90%以上;

大陆面板产业起步较晚但 成长迅速,对新型显示技术的判断精准且行动迅速,包括京东方、深天马、华 星光电、和辉等企业纷纷在内地设厂,迅速扩张产能努力占领市场.日本和 台湾的厂商也在加速布局,随着鸿海收购夏普,台湾厂商在 OLED 领域的技术 实力将大大增强,后续投入也将持续增加. OLED 技术以其独特的优点收到业 界的青睐,随着良率和产能的问题逐步解决,整个行业的爆发趋势明........