PDF《金管家内参》

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1 金 金管 管家 家内 内参 参 每日策略分析 周三市场窄幅反弹,成交保持低位.存款准备金率今天正式上调,盘面看,稀土有 色、酿酒食品涨幅居前,前期强势股继续位居跌幅榜前列,整体而言市场对经济减速和 政策趋紧的不利格局已有所消化, 但成交量能将制约市场反弹幅度, 趋势上仍将维持振 荡筑底走势. (投资顾问:陈达) 已 已发 发送 送《 《内 内参 参快 快讯 讯》 》提 提要 要: : 某券商发表农林牧渔业行业报告:生猪盈利再创新高,大养殖反弹仍值得期待 某券商发表云南白药 (000538)研究报告――十二五继续演绎高速成长 本本期期目目录录某券商发表华光股份(600475)公告点评报告: 全球最先进垃圾焚烧锅炉成功打开中 国市场 小天鹅 A(000418)调研报告:整合带来隐形翅膀 报 报告 告内 内容 容 某券商发表华光股份(600475)公告点评报告:全球最先进垃圾焚烧锅炉成功打开中 国市场 事件:公司近日公告:常熟市第二生活垃圾焚烧发电厂 3*300t/h 焚烧炉和余热 锅炉项目,经过上海国际招标公司公开招标,经专家评议,无锡华光锅炉股份有限公 司以总分第一中标.合同总额达

4860 万元,合同最终交货期到

2012 年1月12 日. 主要观点:

1、据了解,本次中标这是公司引进日本日立造船焚烧炉排技术国产化 后直接参与市场竞争的第一个标,意味着华光独立主导的炉排炉产品开始逐步打开中 国市场,研究员认为,这对中国垃圾焚烧锅炉市场的发展具有里程碑式的意义,而华 光股份(600475)是国内唯一同时拥有循环流化床锅炉和炉排炉生产技术的制造企业, 在垃圾焚烧锅炉领域的优势明显强于国内同行.

2、业绩持续增长. 从公司业绩来看,

2010 年,公司主营业务收入 31.56 亿元,比2009 年增加了 5.74 亿元,增幅 22.23%;

实现净利润 1.42 亿元, 比2009 年增加 0.24 亿元, 增幅 20.34%.

2010 年每股收益 0.56

2011 年5月19 日 广发证券经纪客户服务部 专业、专心、专为您 内部重要资料 仅供客户经理指导客户参考 不宜张贴 切勿外传 营业部应提示客户投资风险自担 务请阅读正文之后的重要声明 责任编辑:朱洁瑜 联系人:原燕琼

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2 元,整体保持稳定增长. 公司不断加快循环流化床锅炉及热电联产锅炉、垃圾焚烧锅 炉及生物质能锅炉、大型燃气轮机余热锅炉、气化炉及合成气冷却器为主的四大产品 系列的技术完善、技术消化和市场开拓,2010 年至今,新增订单联创自

2004 年电力 行业大建设的井喷行情之后的新高,市场占有率进一步提升.

3、行业迎来高速发展契 机. 近期, 国务院常务会议研究部署进一步加强城市生活垃圾处理工作, 目标是到

2015 年全国城市生活垃圾无害化处理率达到 80%以上,50%的城市初步实现餐厨垃圾分类收 运处理.华光是国内唯一掌握炉排炉和循环流化床两种垃圾焚烧炉技术的公司,循环 流化床垃圾焚烧锅炉的国内市场份额约 40%,目前国内已立项的垃圾发电项目多大

100 余个,根据经验,每个垃圾电厂需配备 2-4 台锅炉,那么保守估计国内目前的市场容 量应该在

250 亿元以上,而公司新引进的炉排炉技术较循环流化床锅炉更为先进,其 毛利率水平接近 25%.

4、不排除年内实现资产注入. 据了解,公司持股 30%的无锡华 光电站工程有限公司盈利能力较强,预计

2011 年该工程公司净利润可能突破

6000 万元,虽然,目前该项资产注入上市公司尚无明确的时间表,但从公司持续优化业务结 构的角度来考虑,控制人具有将此资产注入的动力.

5、估值与投资评级. 研究员预 计,2011 年公司每股收益达到 0.88 元,2012 年每股收益 1.02 元.目前股价对应

2011 年动态市盈率

25 倍,按照

2011 年垃圾发电行业与锅炉设备行业的估值进行测算,公 司合理价位在

31 元左右.维持公司 买入 的投资评级. 【简评】 :公司为国内垃圾焚烧锅炉制造龙头企业,循环流化床垃圾焚烧锅炉的国 内市场份额约 40%,公司新引进的炉排炉技术较循环流化床锅炉更为先进,中标常熟市 第二生活垃圾焚烧发电厂焚烧炉和余热锅炉项目, 将进一步巩固公司在垃圾焚烧发电锅 炉市场地位, 属于固废处理和节能环保概念股. 一季度华夏系两只基金和保险系

3 只基 金进入十大流通股,显示机构对公司发展潜力比较看好.近期股价从

28 元高位下跌调 整,20 元上下为前一波行情的调整低点,有一定支撑,可利用回调机会中线关注. (投 资顾问:罗利长) 小天鹅 A(000418)调研报告:整合带来隐形翅膀 主要观点:2010 年完成对洗衣机的资产整合并剥离冰箱资产后, 公司成为小天鹅、 美的和荣事达三大品牌联合的洗衣机业务发展平台.2011 年底,公司计划实现洗衣机 产能 2,300 万台;

2012 年,生产基地天津空港经济区将释放产能,公司总产能进一步 提升.研究员看好公司对产能的有效规划:首先,以天津辐射华北东北,以无锡、合 肥和荆州辐射华中华东等全国地区的产能布局更加合理有效;

其次,天津基地滚筒洗 衣机

450 万台+干衣机

150 万台的产能规划,表达了公司调整产品结构的决心.另外, 天津基地的出口便利将帮助公司继续扩大出口销量.通过借鉴美的的渠道策略,公司 当前的经销商体制相比以前更加灵活.销售模式的改变,使得公司

2011 年1季度的销 专业、专心、专为您 内部重要资料 仅供客户经理指导客户参考 不宜张贴 切勿外传 营业部应提示客户投资风险自担 务请阅读正文之后的重要声明 责任编辑:朱洁瑜 联系人:原燕琼

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3 售费用率下降至 7%,渠道整合的效果显著.此外,公司目前已进入超过

3 万个终端网 点, 未来将继续扩大终端网点数量.2011 年公司将通过多样化手段消化成本上涨压力. 除了控制上游原材料采购和通过调整产品结构增加高端产品占比等手段,研究员分析, 公司对利用效率驱动提高劳动生产率的生产经营方式更加重视,对成本控制必将发挥 更重要的作用. 受行业对家电回收计提费用的规定、 油价上涨带动运输成本上升、

2011 年度公司新增广告投入、研发投入增加等多因素影响,公司一季度费用率有所提高. 随着公司产能提升和规模效应的体现,研究员期待公司的费用率在

2011 年下半年及以 后有所改善.尽管目前,公司的家用干衣机暂无内销,但研究员判断,居民消费升级 将打开我国家用干衣机的市场需求,公司的前期的储备终有发挥时日.盈利预测与投 资建议:综合上述,研究员看好公司自

2010 年完成资产整合后进入的良性循环,整合 为公司带来加速腾飞的隐形翅膀.研究员上调对公司的盈利预测并维持 谨慎推荐 评级,预计 2011~2013 年EPS 分别为 1.12 元、1.44 元与 1.79 元,对应当前股价 PE 为

16、12 与10 倍.合理估值区间为 21-23 元. 【简评】 :公司在经过整合后,业绩稳步增长,而今年一季度净利润增长 18%.按 照机关对其今年的业绩预测,每股收益基本在

1 元以上.我们继续看好大消费板块,特 别家电是其中一个低估值的板块.该股的动态市盈率在

17 倍左右,近期股价在逐步筑 底,建议关注.(投资顾问 黄端军) 重点研报推荐股票跟踪 推荐日 股票代码 股票 EPS 推荐日 推荐日至 目标价 跟踪建议 报告来源

2009 2010

2011 收盘价 今涨幅(%)

0503 601601 中国太保 1.28 1.54 1.86 24.27 -7.67 35.0 继续持有 申银万国

0503 000826 桑德环境 0.8 1.12 1.6 24.76 -0.52 37.6 持有,可继续逢 低配置 东方证券

0504 002546 新联电子 1.44 1.97 2.3 37.87 -2.25 50.4 持有 国金证券

0505 000540 中天城投 1.13 2.43 2.6 15.98 -0.19 25.0 止损价 22.5 申银万国

0506 600588 用友软件 0.68 0.9 1.16 20.48 4.62 22.0 卖出 广发证券

0509 002065 东华软件 0.97 1.22 1.53 25.78 -4.13 30.5 继续持有 国泰君安

0509 002115 三维通信 0.67 0.86 1.1 16.53 0.54 26.8 继续持有 广发证券

0510 000651 格力电器 1.8 2.18 2.66 23.09 1.14 25.0 持有 中金

0510 002375 亚厦股份 2.8 4.5 0.0 74.14 -7.02 125.0 持有 中信证券 研究机构最新评级 代码 名称 机构名称 研究员 研究日期 最新评级 调整方向 目标价位 000962.SZ 东方钽业 东方证券 杨宝峰 2011-05-18 1_买入 维持(多) 32.00 002006.SZ 精功科技 东兴证券 银国宏 2011-05-18 1_强烈推荐 维持(多) 84.90 专业、专心、专为您 内部重要资料 仅供客户经理指导客户参考 不宜张贴 切勿外传 营业部应提示客户投资风险自担 务请阅读正文之后的重要声明 责任编辑:朱洁瑜 联系人:原燕琼

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4 600496.SH 精工钢构 国泰君安 韩其成 2011-05-18 1_增持 维持(多) 18.60 601628.SH 中国人寿 国泰君安 彭玉龙 2011-05-18 1_增持 维持(多) 31.00 300202.SZ 聚龙股份 广发证券 惠毓伦 2011-05-18 1_买入 首次关注 30.00 002526.SZ 山东矿机 广发证券 邱世梁 2011-05-18 1_买入 维持(多) 32.11 000415.SZ ST 汇通 华泰联合 李聪 2011-05-18 1_买入 维持(多) 17.00 至19.00 000869.SZ 张裕 A 国泰君安 胡春霞 2011-05-18 1_增持 维持(多) 130.00 002038.SZ 双鹭药业 东方证券 李淑花 2011-05-17 1_买入 维持(多) 49.60 002014.SZ 永新股份 兴业证券 雒雅梅 2011-05-17 1_强烈推荐 维持(多) 300195.SZ 长荣股份 瑞银证券 李博 2011-05-17 1_买入 首次关注 46.50 000888.SZ 峨眉山 A 国泰君安 许娟娟 2011-05-17 1_增持 维持(多) 23.60 000978.SZ 桂林旅游 广发证券 周户 2011-05-17 1_买入 维持(多) 15.00 600881.SH 亚泰集团 华泰联合 周焕 2011-05-17 1_买入 首次关注 002342.SZ 巨力索具 中信证券 张帆 2011-05-17 1_买入 维持(多) 32.20 300070.SZ 碧水源 平安证券 曾凡 2011-05-17 1_强烈推荐 维持(多) 002344.SZ 海宁皮城 宏源证券 王凤华 2011-05-17 1_买入 首次关注 68.00 002470.SZ 金正大 第一创业 巨国贤 2011-05-17 1_强烈推荐 首次关注 601618.SH 中国中冶 国信证券 邱波 2011-05-17 1_推荐 调高 5.63 至5.78 600881.SH 亚泰集团 第一创业 曹柱 2011-05-17 1_强烈推荐 维持(多) 12.15 至13.35 002078.SZ 太阳纸业 华泰联合 周焕 2011-05-17 1_买入 维持(多) 002038.SZ 双鹭药业 中投证券 周锐 2011-05-17 1_强烈推荐 维持(多) 50.00 002089.SZ 新海宜 海通证券 陈美风 2011-05-17 1_买入 首次关注 21.30 002140.SZ 东华科技 民生证券 王小勇 2011-05-17 1_强烈推荐 维持(多) 36.00 002123.SZ 荣信股份 齐鲁证券 刘江啸 2011-05-17 1_买入 维持(多) 28.54 至30.04 000415.SZ ST 汇通 渤海证券 陈慧 2011-05-17 1_强烈推荐 维持(多) 20.60 000061.SZ 农产品 海通证券 路颖 2011-05-17 1_买入 维持(多) 21.00 数据来源:wind 重要声明:本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,我公司对这 些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证投资顾问作 出的建议不会发生任何变更.在任何情况下,资讯中所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价 或询价.对非因我公司重大过失而产生的上述资讯产品内容错漏,以及投资者因依赖上述资讯进 行投资决策而导致的财产损失,我公司不承担法律责任.未经我公司同意,任何人不得对本资讯 进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改. ................