PDF《信达甲醇周报》

信达甲醇周报 上行驱动微弱,9-1反套入场 研究发展中心能源化工小组 2019年5月17日?目前来看,甲醇的利空比较集中:首先库存依然处在历史同期的高位,其次供应 量和进口量双双增加,并且需求端外采甲醇制烯烃企业利润薄弱,叠加处在检修 季的时间节点,需求端面临收缩风险,库存有望继续累积.

? 虽然利空集中,但近期华东现货和盘面表现坚挺,这这背后的逻辑我们认为在于: 目前09合约升水幅度较大,部分资金成本比较低的贸易商,在高库存的背景下, 积极买现货抛盘面,虽然对期货的价格会形成压制,但部分现货会固化在盘面, 导致现货可流通量不足,现货价格走强,从而带动期货价格的上行,相当于高库 存压力转移到盘面,利空得到缓解. ? 后期随着基差走强后,套保商获利了结,平期货卖现货,现货流通量增加,导致 现货带动期货的下跌,高库存压力最后得以释放. ? 因此,短期我们认为甲醇利空虽比较集中,但价格不一定会下行,将维持宽幅震 荡状态,单边操作机会不强;

09合约甲醇依然将面临高库存压力,尤其是在5月下 旬(进口+交割货流出+烯烃装置季节性检修);

01合约有着冬季限产的预期和多 套烯烃装置投产的利好支撑.因此在逻辑上支撑9-1反套,可以价差-50左右入场. 核心观点 国内供应:基本完全恢复 数据来源:金联创、卓创、信达期货研发中心 ? 5月中下旬过后,装置基本上得到了恢复,供应端 负荷恢复到高位. 国内装置运营统计 海外供应:未来半个月或集中到港 数据来源:金联创、卓创资讯、信达期货研发中心 ? 海外装置自三月底陆续恢复复产,目前多数装 置已经正常运行. ? 从未来半个月到港量来看,约50万吨到港,进 口端压力开始凸显. 下游开工率:目前节点需要关注外采甲醇制烯烃装置检修节奏 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 宁煤和蒲城清洁能源烯烃装置检修,甲醇装置也同 步检修,整体影响不大. ? 阳煤装置推迟到6月检修,关注是否再次推迟;

? 久泰装置低负荷运行,运行不顺;

? 南京惠生装置近日完成了中交,通常中交后2-3月 装置方可正常运行,短期不会造成影响,关注后期 进程. ? 目前节点需要关注外采烯烃制甲醇的检修情况,尤 其利润情况不佳的条件下. ? 传统下游醋酸装置重启,负荷提升;

传统下游具体开工率:后期有望保持 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 甲醇港口库存:新一轮累库窗口开启 数据来源:卓创资讯、信达期货研发中心 ? 高库存压力后期将继续凸显. 甲醇利润:西北地区接近成本线 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 西北地区在大幅下行以后利润重返薄弱水平,需求注意的是, 华东和盘面一直偏强,盘面利润从严重低估区反弹至低估区域. MTO利润:终端产品暴跌,利润堪忧 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 ? 薄弱的利润,并且又处在季节性检修的季节,让我们不得不堤防,烯烃装 置会不会突然检修,导致甲醇需求端的大幅收缩. 区域价差:内外盘持续倒挂 数据来源:卓创资讯、wind、信达期货研发中心 基差:关注9-1反套机会 ? 近期09合约升水幅度较大,部分贸易商积 极买现货抛期货操作,导致现货流通库存 降低,带动期货的上行. ? 后期来看,09合约甲醇依然将面临高库存 压力,尤其是在5月下旬(进口+交割货流 出+烯烃装置季节性检修);

01合约有着冬 季限产的预期和多套烯烃装置投产的利好 支撑.因此在逻辑上支撑9-1反套,可以价 差-50左右入场. 联系人: 徐林 能源化工研究员 投资咨询资格编号: Z0012867

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