编辑: AA003 2019-11-24
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9 行业跟踪|燃气Ⅱ 证券研究报告 Tabl e_Title 燃气Ⅱ行业 阶梯气价政策出台,利好城市燃气商 Table_Summary 事件: ? 发改委发布居民阶梯气价

2014 年3月21 日, 国家发改委出台阶梯气价指导意见, 决定在全国范 围内推行居民阶梯气价政策,将阶梯气价分为三档,各档气价实行超额累 进加价.

原则上,第

一、

二、三档气价按 1:1.2:1.5 的比价安排;

根据指导 意见内容,所有已通气城市均应在

2015 年底前,建立起居民生活用气阶梯 价格制度. 点评: ? 居民阶梯气价改革,是我国天然气气价改革的延续 我国现行的天然气定价制度并不能反映天然气供需市场的现状,过低 的气价难以弥补供气成本,特别是天然气销售端与成本端价格倒挂、工商 业高气价补贴民用气低气价等问题严重抑制了天然气行业的长远发展. 此次的居民阶梯气价改革是前次天然气气价改革的继续,通过对非居 民、 居民气价改革方案的实施, 我国在未来 2-3 年时间将逐步建立反映市场 供求和资源稀缺程度的天然气定价机制. ? 阶梯气价改革利好城市燃气商 从短期来看,此次居民阶梯气价改革,将有利于城市燃气商对向下游 转嫁气源涨价带来的成本增加.从长期来看,居民阶梯气价是我国天然气 气价改革的继续,将有利于城市燃气行业的长远发展.

2013 年气价改革后,供暖期却出现大规模的气荒,这表明经济性并非 销气量增长的唯一核心因素.考虑到区域气化率提升和城市煤改气的推进, 我们判断城市天然气消费量在未来 3-5 年内仍将保持 15-20%的复合增速. 陕西、山西、河北等处于管道气发展初期的省市,气量增速有望超过 行业平均增速.同时伴随管网投资高峰的度过,上述区域的燃气企业盈利 增速将会显著快于销气量增速.建议关注管网投资高峰期即将度过,而销 气量增速有超预期因素的标的,如陕天然气、*st 联华和金鸿能源. ? 风险提示 居民阶梯气价在各地推进力度低于预期;

天然气气源供应不足;

重点公司盈利预测: Table_Excel1 公司简称 评级 股价 EPS PE PB 13A 14E 15E 13A 14E 15E 陕天然气 买入 9.21 0.33 0.40 0.58 27.81 23.14 15.81 2.97 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2014-03-23 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 郭鹏S0260514030003

02160750611 [email protected] 分析师: 沈涛S0260512030003 010-59136693 [email protected] 分析师: 安鹏S0260512030008 021-60750610 [email protected] Table_Report 相关研究: 天然气应用产业系列报告之 二:关注未来存、 增并轨, 替代 能源产生机会 2013-10-24 天然气应用产业系列报告之 一:中国并非 少气 国家,但 短期仍依赖进口 2013-07-24 燃气行业:聚焦各地天然气提 价听证,率先利好下游 2013-04-12 Table_Contacter 联系人: 郑思恩 021-67050631 [email protected] 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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9 行业跟踪|燃气Ⅱ 居民阶梯气价政策出台,2015 年底前完成改革 2014年3月21日,国家发改委出台阶梯气价指导意见,决定在全国范围内推行居民 阶梯气价政策,将阶梯气价分为三档,各档气价实行超额累进加价.原则上,第

一、

二、三档气价按1:1.2:1.5的比价安排. 根据指导意见,第一档用气量,按覆盖区域内80%居民家庭用户的月均用气量确定, 保障居民基本生活用气需求;

第二档用气量,按覆盖区域内95%居民家庭用户的月 均用气量确定,体现改善和提高居民生活质量的合理用气需求;

第三档用气量为超 出第二档的用气部分. 根据指导意见内容,所有已通气城市均应在2015年底前,建立起居民生活用气阶梯 价格制度.即今后凡制定或调整居民生活用气销售价格的城市,要同步建立起阶梯 价格制度;

已实行阶梯气价的城市,要根据指导意见进一步完善相关政策.《这一 时间点与非居民天然气增量气和存量气价格并轨的时间点相一致. 表1:发改委出台阶梯气价指导意见 分类 标准 气价定价 第一档 80%居民家庭用户的月均用气量,保障居民基本 用气需求 100%(基数) 第二档 95%居民家庭用户的月均用气量,体现改善和提 高生活质量的合理用气需求 120% 第三档 超出第二档的用气部分 150% 数据来源:发改委、广发证券发展研究中心 《指导意见》还明确,各地可结合当地气候、采暖用气需求等实际情况,单独制定 独立采暖用气阶梯价格制度.独立采暖用气分档气量和气价的确定,应统筹考虑不 同住房面积用气数量差异,以及天然气独立采暖与集中供热等不同方式、天然气与 电力等不同能源的采暖成本衔接,着重保障基本住房面积的采暖需求. 目前国内开始阶梯气价试点的地区包括江苏、湖南、河南等地区.以南京为例,2013 年起,南京市实行阶梯气价.根据南京物价局的测算,每户每月15m3的用气,已将 71%的用户包括在内. 表2:南京市物价局阶梯气价方案 分类 人均/户均用气标准 气价定价(元/m3) 第一档 每户每月 15m3,每月人均 5m3 2.2 第二档 每户每月 15-50m3,每月人均 5-17m3 2.6 第三档 每户每月 50m3 以上,每月人均 17m3 以上

3 数据来源:南京物价局、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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9 行业跟踪|燃气Ⅱ 3月20日,发改委颁布《天然气基础设施建设与运营管理办法》,自2014年4月1日 起实行.该《办法》亦在鼓励各类资本进入天然气基础建设领域,有利于提高资本 利用效率,促进天然气行业的快速发展. 居民阶梯气价改革,是我国天然气气价改革的延续 2013年我国天然气表观消费量达到1676亿立方米,同比增长13.9%;

占一次能源消 费的比重从5.4%提高至5.9%.受需求快速提升的影响,2013年我国天然气进口量 达到530亿立方米,同比增长25%,天然气依存度达到31.6%. 图1:2013年我国天然气表观消费量增长13.9% 图2:2013年我国天然气依存度达到31.6% 数据来源:WIND、广发证券发展研究中心 数据来源:WIND、广发证券发展研究中心 经济发展和环保因素是拉动天然气消费量快速增长的主要因素, 特别是2012年以来, 受雾霾治理影响, 全国多个省份掀起城市煤改气工程, 推动天然气消费的快速增长. 根据我们的测算,仅考虑重点区域(京津冀、长三角、珠三角等)煤改气工程带来 的新增天然气需求将达到150-200亿立方米. 我国现行的天然气定价制度并不能反映天然气供需市场的现状,过低的气价难以弥 补供气成本,特别是天然气销售端与成本端价格倒挂、工商业高气价补贴民用气低 气价等问题严重抑制了天然气行业的长远发展. 此次的居民阶梯气价改革是前次天然气气价改革的继续,通过对非居民、居民气价 改革方案的实施,我国在未来2-3年时间将逐步建立反映市场供求和资源稀缺程度的 天然气定价机制. 0% 5% 10% 15% 20% 25%

0 500

1000 1500

2000 2008年2009年2010年2011年2012年2013年 表观消费量 进口量 消费量增速 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 2008年2009年2010年2011年2012年2013年 进口依赖度 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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9 行业跟踪|燃气Ⅱ 图3:居民阶梯气价改革是我国天然气定价改革的又一举措 数据来源:广发证券发展研究中心 2013年7月开启了主要针对非居民天然气价格的气价定价改革,其方案以存量........

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