PDF《国网2012年第一次集中招标结果分析》

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2012 年3 月6 日 诸多上市公司表现优异 上证指数

2445 行业规模 占比% 股票家数(只)

99 4.

9 总市值(亿元)

6092 2.7 流通市值(亿元)

4385 2.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 21.0 45.5 4.7 相对表现 13.2 49.9 22.1 资料来源:港澳资讯、招商证券 相关报告

1、 《国家电网公司

2012 年第一次集 中招标分析-开关、配电、电缆、二次 设备行业各具看点》2012/1/31.

2012 年3月5日,国家电网公司在招标网站对第一次集中招标推荐中标人进行 公示,本报告根据公示内容将变压器、高中压开关、电缆、二次设备的中标情况 汇总分析.从中标数量看,天威保变、平高电气、思源电气、国电南自、东源电 器等上市公司在各细分设备招标中表现较好. ? 变压器招标上市公司有涨有落.从各电压等级中标总容量看,上市公司中, 天威保变中标比例提升,从2011 年9.7%上升至本次招标 17.3%,西电集团 所属企业中标总量由 10.2%下降至 7.8%,特变电工和三变科技保持稳定. ? 断路器回归合资品牌,组合电器思源电气表现优异.断路器招标合资品牌市 场占比大幅回升,三大合资品牌各电压等级市场占比均超过 70% ,国内上市 公司中平高电气中标比例有所提升,西电集团比例下降明显.组合电器总体 平稳,思源电气 110kV(含66kV)中标数量达到

108 间隔,中标比例 12%, 进入三甲之列,平高电气及平高东芝保持稳定,西电集团中标比例略有下降. 隔离开关思源电气保持较为稳定的中标比例,平高电气各电压等级比例有所 提升,长高集团中标比例大幅下滑. ? 中压开关招标上市公司表现差强人意. 上市公司 10kV 产品的中标比例较去年 均有所下降, 35kV 产品的中标比例有所提高. 按照 10kV 开关柜8万元, 35kV 开关柜

13 万元估计,长城电工中标额约为

4974 万元,东源电器中标额约为

4372 万元,森源电器中标额约为

994 万元. 另外,拟注入到置信电气的江 苏南瑞帕威尔电气有限公司此次中标额约为

3584 万元. ? 电缆招标平分秋色,长园附件上升明显.110kV 电缆延续了去年第四批之后 均分的特点,主要厂家的比例相差不大.220kV 电缆上市公司表现良好,特 变电工、汉缆股份和宝胜科技名列前三,电缆巨头古河电工此次毫无斩获. 电缆附件中长园电力表现突出,中标比例达到 29.1%. ? 二次设备中标比例稳定.二次设备整体相对稳定,国电南自在各细分板块的 中标比例有所提升,思源电气延续了去年最后一批的良好势头,110kV 监控 系统中标比例达 19.3%,为该电压等级榜首. ? 投资建议及风险提示.本次招标结果会对相应的上市公司业绩产生积极的影 响,建议关注将受益于本次招标的相关上市公司平高电气(600312)、思源 电气(002028)、国电南自(600268)、东源电器(002074)、天威保变 (600550)、长园集团(600525).风险提示,由于此分析基于公示内容, 最终中标结果有可能发生变化. 汪刘胜 [email protected] S1090511040037 研究助理 王海东 0755-82940790 [email protected] 黄炜 0755-83585441 [email protected] -40 -30 -20 -10

0 10 Mar/11 Jun/11 Oct/11 Feb/12 (%) 电力设备 沪深

300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 2012 年3月5日,国家电网公司在招标网站对第一次集中招标推荐中标人进行公示, 下面是根据公示推荐中标人整理的主要设备中标统计数据

一、变压器 变压器是按照中标的变压器容量(MVA)进行统计.从各电压等级中标总容量看,上市 公司中,天威保变的中标比例提升,从2011 年9.7%上升至本次招标 17.3%,西电集 团所属企业中标总量由 10.2%下降至 7.8%,特变电工和三变科技保持稳定. 图1:国网

2011 变压器招标总量市场份额 图2:国网

2012 变压器招标总量市场份额 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 图3:2011 变压器招标市场份额(110kV) 图4:2012 变压器招标市场份额(110kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

3 图5:2011 变压器招标市场份额(220kV) 图6:2012 变压器招标市场份额(220kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 图7:2011 变压器招标市场份额(330kV 以上) 图8:2012 变压器招标市场份额(330kV 以上) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券

二、断路器及组合电器 断路器按照台套数进行统计.总体来看,合资品牌市场占比大幅回升,三大合资品牌各 电压等级市场占比均超过 70% ,国内上市公司中平高电气中标比例有所提升,西电集 团比例下降明显,我们判断是由于其断路器业务持续亏损,产品在集中招标的价格下无 法盈利,因此降低集中招标的中标数量. 组合电器按照间隔数量进行统计.总体看中标比例相对平稳,上市公司中思源电气延续 了去年年底的良好表现,110kV(含66kV)中标数量达到

108 间隔,中标比例 12%, 进入三甲之列,平高电气及平高东芝总体稳定,西电集团中标比例略有下降. 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

4 图9:2011 柱式断路器招标市场份额(110kV) 图10:2011 柱式断路器招标市场份额(110kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 图11:2011 柱式断路器招标市场份额(220kV) 图12:2011 柱式断路器招标市场份额(220kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 图13:2011 柱式断路器招标市场份额(330kV 以上) 图14:2011 柱式断路器招标市场份额(330kV 以上) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

5 图15:2011 罐式断路器招标市场份额(110kV) 图16:2011 罐式断路器招标市场份额(110kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 图17:2011 罐式断路器招标市场份额(220kV) 图18:2011 罐式断路器招标市场份额(220kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 图19:2011 组合电器招标市场份额(110kV) 图20:2011 组合电器招标市场份额(110kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

6 图21:2011 组合电器招标市场份额(220kV) 图22:2011 组合电器招标市场份额(220kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 图23:2011 组合电器招标市场份额(330kV 以上) 图24:2011 组合电器招标市场份额(330kV 以上) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券

三、隔离开关 隔离开关按照台套数进行统计.上市公司中,思源电气保持较为稳定的中标比例,平高 电气各电压等级比例有所提升,长高集团中标比例大幅下滑. 图25:2011 隔离开关招标市场份额(110kV) 图26:2011 隔离开关招标市场份额(110kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

7 图27:2011 隔离开关招标市场份额(220kV) 图28:2011 隔离开关招标市场份额(220kV) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券 图29:2011 隔离开关招标市场份额(330kV 以上) 图30:2011 隔离开关招标市场份额(330kV 以上) 资料来源:国家电网公司、招商证券 资料来源:国家电网公司、招商证券

四、中压开关 中压开关按照台套数进行统计. 上市公司 10kV 产品的中标比例较去年总量均有所下降, 35kV 产品的中标比例有所提高. 按照 10kV 开关柜8万元, 35kV 开关柜

13 万元估计, 长城电工中标额约为

4974 万元,东源电器中标额约为

4372 万元,森源电器中标额约 为994 万元. 另外,拟注入到置信电气的江苏南瑞帕威尔电气有限公司此次中标额约 为3584 万元. 表1:10kV 中压开关中标情况统计表 企业名称

2011 2012 第一批 中标数量 比例 中标数量 比例 山东泰开成套电器有限公司

1587 9.5%

623 8.9% 库柏耐吉(宁波)电气有限公司

1558 9.4%

587 8.4% 西电宝光宝鸡有限责任公司

831 5.0%

568 8.1% 西电三菱电机开关设备有限公司

1071 6.4%

559 8.0% 北京北开电气股份有限公司

1562 9.4%

551 7.9% 天津 ABB 开关有限公司

425 2.6%

516 7.4% 天水长城开关厂有限公司(*)

1336 8.0%

508 7.2% 江苏南瑞帕威尔电气有限公司 0.0%

488 7.0% 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

8 江苏东源电器集团股份有限公司(*)

1564 9.4%

332 4.7% 成都科星电力电器有限公司

124 0.7%

268 3.8% 厦门华电开关有限公司

152 0.9%

239 3.4% 温州昌泰电气有限公司

391 2.3%

225 3.2% 厦门 ABB 开关有限公司

172 1.0%

201 2.9% 西电陕西陕开电器集团有限公司

762 4.6%

200 2.8% 埃德鲁(陕西)机电设备有限公司 0.0%

198 2.8% 西安西开中低压开关有限责任公司(*) 0.0%

175 2.5% 厦门明翰电气股份有限公司

678 4.1%

127 1.8% 吉林省金冠电气股份有限公司

289 1.7%

110 1.6% 广州东芝白云电器设备有限公司 0.0%

100 1.4% 湖南雁能森源电力设备有限公司

159 1.0%

86 1.2% 上海天灵开关厂有限公司 0.0%

78 1.1% 安徽意通电力设备有限公司 0.0%

71 1.0% 长春红星电器设备有限公司

459 2.8%

70 1.0% 上海通用电气广电有限公司(*) 0.0%

69 1.0% 河南森源电气股份有限公司(*)

941 5.7%

69 1.0% 益和电气集团股份有限公司

492 3.0% 四川电器集团有限公司

66 0.4% 川开电气股份有限公司

122 0.7% 锦州华信开关电器有限责任公司

444 2.7% 福州天一同益电气有限公司

380 2.3% 北京供电福斯特开关设备有限公司

114 0.7% 广州东芝白云电器设备股份有限公司

885 5.3% 上海西门子开关有限公司

26 0.2% 山东泰山恒信开关集团有限公司

59 0.4% 资料来源:国家电网公司、招商证券 (*)为上市公司企业 表2:35kV 中压开关中标情况统计表 企业名称

2011 2012 第一批 中标数量 比例 中标数量 比例 山东泰开成套电器有限公司

936 19.8%

204 25.4% 库柏耐吉(宁波)电气有限公司

596 12.6%

133 16.6% 江苏东源电器集团股份有限公司(*)

1121 23.7%

132 16.5% 厦门 ABB 开关有限公司

404 8.5%

85 10.6% 天水长城开关厂有限公司(*)

298 6.3%

70 8.7% 益和........