PDF《锌铝价格企稳回升》

华泰期货研究所 金属组 纪元菲 锌、铝研究员 ? 020-83901029 ? jiyuanfei@htfc.

com 从业资格号:F3006936 投资咨询号:Z0012042 更多资讯请关注:www.htfc.com 微信号:华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2017-09-20 锌铝价格企稳回升 锌:

9 月19 日,沪锌日盘整体震荡,午后小幅回落,夜盘低开下跌后走高,现货进口窗 口小幅扩大.国内现货价格上涨

460 元/吨至

26230 元/吨. 现货方面,据SMM,上海炼厂积极出货,贸易商交投积极,然下游畏高采购谨慎, 保持刚需;

广东下游维持刚需,拿货意愿不及昨日,整体成交不及上周五;

天津下游入 市询价,维持刚需采购,拿货意愿不佳,成交货量较昨日持平,市场整体成交持平于昨 日.因进口 KZ 流入,津市对沪市升水收窄至

200 元/吨左右. 泰克资源旗下美国红狗矿山重新调整今年锌产量目标至 52.5-55 万吨(此前一季度 报告将今年锌产量目标由 54.5 万吨-56.5 万吨调降至 47.5 万吨-50 万吨) ,整体较年初预 期依然小幅回落. 据SMM,

8 月份四川当地到家矿山受影响关停.四川锌精矿年产量 23.8 万金属吨 附近,此次影响减少约占当地月产量的

3 成以上(7.14 万吨) .9 月份虽部分当地国企环 评等过关后恢复生产,但其余中小型矿山因安全检查等因素,持续处于关停状态,影响 产量占当地月产量约 18%附近(4.28 万吨) .虽SMM 认为此部分小矿山预计国庆节后恢 复生产,但鉴于环保严查我们对该部分小矿重新开启持谨慎态度. 据SMM, 广西防城海关于今年

5 月查获的近

500 吨禁止进境的固体废物 电炉炼钢 产生的含锌烟尘 ,正式离岸退运出境. 库存方面,国外市场小幅回升,国内仓单持平.9 月19 日LME 锌库存增

5425 吨至

267525 吨, 上期所锌持平吨至

23576 吨. 国内现货库存依然持续慢慢走低, 据我的有色, 截止至

9 月15 日,锌锭库存降 0.19 万吨至 9.34 万吨. 策略建议:矿山生产依旧受环保影响,加工费有所回落,冶炼产量受限,下游汽车 消费稳步增长.低库存依然支持锌价,建议企稳可逐渐布局多单. 铝:

9 月19 日,铝价日盘至夜盘整体震荡,长江现货均价回升

140 元至

16270 元/吨. 现货方面据 SMM,现货贴水扩大,期铝看涨,贸易商寻觅低价货源积极,下游企业畏 高按需采购,整体成交较昨日回暖. 国内交易所仓单开始回落,国内现货库存继续大幅上涨,LME 库存重新回落.9 月18 日,SMM 统计国内电解铝社会库存七地库存合计 164.4 万吨,环比上周四增加 0.2 万吨.9 月19 日LME 铝库存减

4150 吨至

1306650 吨,上期所铝减少

170 吨至

489139 吨. 据SMM,印度铝工业有限公司(Hindalco)董事长 Kumar Mangalam Birla 上周三表 华泰期货|锌铝日报 2017-09-20

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7 示,公司正考虑将 Utkal(Utkal Alumina International Ltd)生产的部分氧化铝进行外销. 在2016-17 财年, 该公司的铝产量为

130 万吨, 氧化铝产量

290 万吨, 根据本年度形势, 预计今年产量有上升趋势.Birla 表示,本财年公司还有一个重要的任务是降低资产负债 表上的债务.该公司预计 2017-18 财年,利息支出将达到

80 亿卢比. 据SMM,铝板带箔排产周期基本在 25~35 天不等,因此

8 月份飙涨的铝价主要影 响的是企业

9 月份的开工率,但三季度 积压 的需求会在四季度释放,因此后期需求 依然可期.由于原材料价格上涨,部分制罐厂被动安排

9 月份检修,一定程度影响易拉 罐板料生产企业的订单;

建筑装饰板更是受京津冀地区工程项目停工,环保督查(装饰 板表面处理环节受环保督查影响极大)及房地产整体景气度拖累;

此外空调箔需求环比 下滑明显,叠加美国反倾销调查,铝箔订单环比亦有较为明显的下滑.型材方面,近期 环保督查的严格程度造成的影响较大,例如中央第四批环保督查期间,四川、山东、浙 江地区环评手续不齐全排放不达标的型材企业基本全部关停,而环保设备及环评手续齐 全的规模型企业受影响的主要是熔铸及表面处理(喷涂、氧化等)环节.考虑到环保及 铝棒加工费等因素,铝棒需求量要大于铝锭. 策略建议:去违规产能逐渐落实,环保严查和冬季取暖季文件出台将进一步提升电 解铝成本降低电解铝产量,因而去产能效果或逐渐显现,前期因价格走高积压需求有望 释放,库存开始有回落迹象,目前整体维持多头思路,建议回落企稳可布局多单. 期现货市场: 图1: LME 锌升贴水 单位:美元/吨图2: LME 铝升贴水 单位:美元/吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究所 数据来源:LME WIND 华泰期货研究所 (30) (25) (20) (15) (10) (5)

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3100 3300 2016/5/3 2016/6/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/11/3 2016/12/3 2017/1/3 2017/2/3 2017/3/3 2017/4/3 2017/5/3 2017/6/3 2017/7/3 2017/8/3 2017/9/3 LME锌升贴水 LME ZN (40) (30) (20) (10)

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7 图3:SHFE 锌基差 单位:元/吨图4: SHFE 铝基差 单位:元/吨 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究所 (1000) (500)

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7 库存跟踪: 图5:LME 锌库存 单位:吨图6: LME 铝库存 单位:吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究所 数据来源:LME WIND 华泰期货研究所 图7:SHFE 锌库存 单位:吨图8: SHFE 铝库存 单位:吨 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究所

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1200000 1400000 2012/1/13 2013/1/13 2014/1/13 2015/1/13 2016/1/13 2017/1/13 LME锌:库存:合计:全球 LME锌:注销仓单:合计:全球

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300000 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 2016/1 2017/1 库存期货:锌0100000

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600000 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 2016/1 2017/1 库存总计 华泰期货|锌铝日报 2017-09-20

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7 图9:全球交易所锌库存 单位:吨图10: 全球交易所铝库存 单位:吨 数据来源:LME SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源:LME SHFE WIND 华泰期货研究所 图11: 国内锌锭现货库存 单位:万吨 图12: 国内铝锭现货库存 单位:万吨 数据来源:我的有色 华泰期货研究所 数据来源:我的有色 华泰期货研究所 图13: 国内镀锌产能利用率 单位:% 图14: 锌矿港口库存 单位:吨 数据来源:我的有色 华泰期货研究所 数据来源:我的有色 华泰期货研究所

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160 2010/7 2011/7 2012/7 2013/7 2014/7 2015/7 2016/7 2017/7 上海 无锡 杭州 佛山 天津 沈阳 巩义 重庆 50.00% 55.00% 60.00% 65.00% 70.00% 75.00% 80.00% 85.00% 90.00% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 镀锌产能利用率

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7 进出口盈亏数据:2017.9.15 数据来源:LME SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 华泰期货|锌铝日报 2017-09-20

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