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跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 成都经济技术开发区国有资产投资有限公司 主体与相关债项

2017 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2017】498 号 主体信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 债券简称 额度(亿元)年限 (年) 跟踪 评级 结果 上次 评级 结果 上次 评级 时间

14 龙泉国 投债/PR 龙国投

20 7 AA AA 2016.

6 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2016

2015 2014 总资产 504.65 495.98 435.90 所有者权益 212.02 209.66 209.24 营业收入 24.05 18.62 20.69 利润总额 3.32 0.11 2.14 经营性净现金流 2.00 -29.18 -25.34 资产负债率(%) 57.99 57.73 52.00 债务资本比率(%) 53.89 53.83 46.48 毛利率(%) 19.48 10.17 13.88 总资产报酬率(%) 0.70 0.14 0.57 净资产收益率(%) 1.15 0.01 0.98 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) 0.11 -3.65 -2.19 经营性净现金流/ 总负债(%) 0.69 -11.37 -13.24 评级小组负责人: 张文玲 评级小组成员:乔其明 程雪联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 跟踪评级观点 成都经济技术开发区国有资产投资有限公司(原名 成都市龙泉驿区国有资产投资经营有限公司,以下简称 成都经开国投 或 公司 )主要从事成都市龙泉驿 区保障性安居房工程及其他政府指定的重大项目的建 设投资业务.评级结果反映了

2016 年龙泉驿区经济实 力进一步增强,公司作为龙泉驿区安居工程项目建设的 主要投融资主体,继续得到当地政府支持等有利因素;

同时也反映了龙泉驿区地方政府债务负担仍较重,公司 资产流动性受土地开发出让进度和政府回款计划影响 较大,短期有息债务大幅增加,面临一定的短期偿付压 力, 对外担保规模较大, 存在一定或有风险等不利因素. 综合分析, 大公对公司

14 龙泉国投债/PR 龙国投 信用等级维持 AA,主体信用等级维持 AA,评级展望维 持稳定. 有利因素 ・2016 年,作为成都市东部副中心和中心城市向东发 展的主体区,龙泉驿区经济实力继续增强,主要经 济指标仍位居成都市各区首位;

・公司作为龙泉驿区安居房工程项目建设的主要投融 资主体,在龙泉驿区城市建设中仍具有重要地位;

・公司继续得到龙泉驿区政府在项目回购等方面的支 持. 不利因素 ・2016 年末,龙泉驿区政府债务规模仍较大,政府 债务负担仍较重;

・公司资产流动性受土地开发出让进度和政府回款计 划影响较大,资产质量一般;

・2016 年末,公司短期有息债务规模大幅增加,其中 信托借款占比较大,且融资成本较高,面临一定的 短期偿付压力;

・公司对外担保大幅增长且金额很大,分布行业较为 集中,存在一定或有风险. 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ) ,兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效,主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效,在有效期限内,大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 跟踪评级报告

3 跟踪评级说明 根据大公承做的成都经开国投存续债券信用评级的跟踪评级安 排,大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集 和分析,并结合公司外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论. 发债主体 成都经开国投是经成都市龙泉驿区人民政府于

2005 年10 月批准, 由成都市龙泉驿区国有资产管理委员会办公室(以下简称 龙泉驿国 资办 )出资设立的国有独资公司,原名为成都市龙泉驿区国有资产 投资经营有限公司,2016 年5月,公司更名为成都经济技术开发区国 有资产投资有限公司.截至

2016 年末,公司注册资本为

10 亿元人民 币,实际控制人为龙泉驿国资办. 公司主要从事成都市龙泉驿区保障性安居房工程及其他政府指定 的重大项目的建设投资和运营管理等业务,是龙泉驿区安居房工程项 目建设的主要投融资主体.截至

2016 年末,公司纳入合并报表范围的 一级子公司共

2 家,分别为成都市创投置业有限公司(以下简称 创 投公司 )和国开四川(龙泉驿)城乡统筹发展投资有限公司(以下简 称 国开龙泉驿 ) . 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况详见表 1. 表1本次跟踪债券概况及募集资金使用情况(单位:亿元) 债券简称 发行额度 发行期限 募集资金用途 进展情况

14 龙泉国投债 /PR 龙国投

20 2014.05.30~2021.05.30 全部用于项目建设 已按募集资金要 求使用完毕 数据来源:根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但市场需求疲软, 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大,长期来看经济运行 仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,但仍面临较大的经济 下行压力.据初步核算,2016 年,我国实现 GDP74.41 万亿元,按可比 价格计算,同比增速为 6.7%,较2015 年下降 0.2 个百分点,规模以上 工业增加值同比增长 6.0%,增速同比下降 0.1 个百分点;

固定资产投 资(不含农户)同比增长 8.1%,增速同比下降 1.9 个百分点,其中房 地产开发投资同比增长 6.9%,对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点.此外,近年来国内需求增长减慢,国际需求降幅收窄, 跟踪评级报告

4 2016 年,社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%,进出口总额同比 下降 0.9%,降幅比上年收窄 6.1 个百分点.2016 年,全国公共财政预 算收入同比增长 4.5%,增速同比继续下滑,政府性基金收入同比增长 11.9%.

2017 年一季度, 我国经济继续稳中向好, GDP 同比增速为 6.9%, 较上年同期加快 0.2 个百分点, 全国公共财政预算收入为 4.43 万亿元, 同比增长 14.1%, 增速较去年同期增加 7.6 个百分点;

政府性基金预算 收入为 1.15 万亿元,同比增长 27.5%. 针对经济下行压力增大,国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整.此外,围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总 体思路,国家着眼开拓发展空间,促进区域协调发展和新型城镇化. 继续推动东、中、西、东北地区 四大板块 协调发展,重点推进 一 带一路 建设、京津冀协同发展、长江经济带发展 三大战略 ,在基 础设施建设和房地产领域加大调控力度.2017 年政府工作报告指出, 坚持以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求,加强预期引 导,深化创新驱动,全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防 风险各项工作,保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定.预计未来短 期内,我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力,经济将继 续延续低位运行态势,长期来看,我国经济增长将面临产业结构调整、 转型提质外部环境变化等风险因素. 行业及区域经济环境 随着新型城镇化战略进一步实施,地方基础设施建设投资仍具备 继续增长的空间;

国家在地方政府债务和投融资体制管理等方面的加 强对投融资平台转型提出更高要求 城镇化建设为我国经济发展的重点领域,在我国城镇化快速推进 过程中,地方政府投融资平台的发展,有力支持了地方城镇基础设施 建设,促进了地方经济社会发展.在满足社会公共需要和地方经济发 展的同时,地方政府投融资平台也积累了较大规模的政府性债务.截至2015 年末,地方政府一般债务余额 9.93 万亿元,同比增长 5.30%, 专项债务余额 6.08 万亿元.近年来,国务院、财政部、国家发改委等 陆续出台一系列针对地方政府融资平台的管理文件,对地方政府债务 和投融资企业的管理日趋规范.2015 年新《预算法》开始实施,财政 部对地方政府存量债务进行甄别,存量债务将被分类纳入预算管理.

2016 年以来, 《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》 (以 下简称

18 号文 )公布实施,是历史上首次以党中央国务院名义出台 专门针对投融资体制改革的文件.同时为了严控隐性债务扩张风险, 财政部正在摸底全国地方债务余额情况.在目前我国经济下行压力大 的背景下,随着房地产领域调控力度的加大,房地产投资将得到抑制, 基础设施建设将成为稳增长的最重要抓手.预计未来,随着各地经济 社会发展以及新型城镇化战略的实施,我国地方基础设施建设投资仍 跟踪评级报告

5 具备继续增长的空间,随着市场环境的改变和政府性债务管理模式的 不断完善,对融资平台的运作模式的转变也提出了更高要求. 作为成都市东部副中心和中心城市向东发展的主体区,2016 年, 龙泉驿区经济实力进一步增强,主要指标仍位居成都市各区首位;

作 为成都市创建 中国制造

2025 试点示范城市的重点板块,龙泉驿区 将持续获得国家政策的大力支持 成都市位于四川省中部,成都平原腹地,是四川省省会和副省级 城市,为成渝城市群双核心城市之一,全市面积 1.43 万平方公里.作 为中国西南地区的工业重镇,成都市工业基础较强,拥有以电子信息、 机械汽车、生物医药、食品烟草四大主导产业,以及冶金、建材、化 工产业为主体的综合性工业体系.

2016 年, 成都市实现地区生产总值 12,170.2 亿元, 同比增长 7.7%;

固定资产投资完成 8,370.5 亿元, 同比增长 14.3%;

地方公共财政收入 1,175.4 亿元,同比增长 7.0%,其中税收收入 842.1 亿元,同比增长 4.8%. 龙泉驿区位于成都市东部,总面积 556.24 平方公里,是国务院批 准的成都现代化特大中心城市的东部副中心和中心城市向东发展的主 体区.2016 年,成都市龙泉驿区实现地区生产总值 1,039.2 亿元,较2015 年增长 4.0%;

完成固定资产投资 538.0 亿元,同比增长 11.4%. 表22014~2016年成都市龙泉驿区主要经济指标(单位:亿元、%) 主要指标 2016年2015年2014年 数值 增速 数值 增速 数值 增速 地区生产总值 1,039.2 4.0 1,002.1 5.0 944.6 12.7 人均地区生产总值(元) - - 121,500 2.0 117,854 11.1 规模以上工业增加值 - 2.5 - 2.6 - 15.5 全社会固定资产投资 538.0 11.4 483.0 19.1 405.5 - 社会消费品零售总额 123.7 9.8 112.7 10.4 102.1 10.9 三次产业结构 - 2.5:78.5:19.0 2.9:81.4:15.7 数据来源:2014~2015年龙泉驿区国民经济和社会发展统计公报、2017年龙泉驿区政府工作报告 龙泉驿区是成都................