PDF《《生态环境监测质量监督检查三年行动计划》》

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1 证券研究报告―动态报告 环保Ⅱ [Table_IndustryInfo] 环保行业周报 超配 (维持评级)

2018 年08 月13 日 一年该行业与沪深

300 走势比较 行业周报 《生态环境监测质量监督检查三年行动计划》 印发;

中石油超预期涨价, 看多今冬 LNG 价格 本周投资观点:生态环境部印发《生态环境监测质量监督检查三年行动 计划》 ;

中石油超预期涨价,看多今冬 LNG 价格 环保:本周生态环境部印发了《生态环境监测质量监督检查三年行动计划 (2018-2020 年)》 ,明确到

2020 年基本实现健全的生态环境监测数据质量保障责任 体系,有效遏制监测数据弄虚作假问题.

今年环保税开征,环保税中排放量计算的 认定优先顺序较之前有所调整,排污费征收时不被认可的企业自主监测得到重视, 预计将进一步促使监测市场加速放量. 《三年行动计划》 的出台标志着政府对环境监 测质量的重视程度进一步提升,预计将有效提高监测行业的规范性,工业企业在选 择监测设备时将倾向于更值得信赖的龙头公司, 推荐聚光科技, 建议关注先河环保. 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史低位.对于工程类企业来说,可期待①环 保投资加速;

②利率回落以及融资情况逐步改善.对运营类标的,我们判断在资金 面整体偏紧的大背景下,运营类资产有比较稳定的现金流,当前较受市场青睐.纵 观国外环保行业发展历史,最终长期长大的企业,基本属于运营优质企业.因此, 我们长期仍看好高景气的细分运营龙头的东江环保、伟明环保、龙马环卫. 公用事业:①天然气:中石油宣布今冬管道天然气分段分区域大幅涨价,测算平均 涨幅 30%,高于去年冬季的 10-15%.管道气涨价与原料气紧缺或将带动今冬 LNG 价格再度大涨,我们不排除今冬 LNG 价格高点会突破去年 1.2 万元/吨的峰值.基 于当前较高的对外依存度与冬季 LNG 接收站接收能力与周转率上行空间有限的判 断,我们认为今年天然气用气量单月增速以供暖季为分水岭呈现先高后低.若淡季 储气库注气不及预期,11-12 月单月增速可能跌至个位数.上游涨价优先利好 LNG 分销商以及煤层气开采商,城燃板块整体毛差承压,推荐有能力获取自有气源的新 奥能源、天伦燃气、中国燃气.②电力:三峡来水本周跌破

3 万方/秒,进口煤亦有 报道称将收紧.受此影响,本周动力煤供需收窄,价格反转上行.此外个别地区出 现电价下调传闻,我们认为电价下行不符合发改委对标杆电价和近期对大用户直供 电价推行煤电联动的精神,传闻涉及地区从历史上看电价政策与全国步调亦并不一 致.但实体经济压力可能是潜在的降价驱动因素.长期而言火电 ROE 远未修复到 位,建议待板块企稳后持续关注华电国际、华能国际. 本周行情回顾: 上周环保和公用板块整体下跌 0.16%(总市值加权) ,上证综指上涨 2.00%,创业板 指上涨 2.03%.分子板块来看:再生资源-1.31%,固废-0.71%,大气+2.30%,节能+3.81%,水处理+0.16%,水务+2.22%,监测+2.07%,生态修复+1.03%,天然 气+1.94%,水电-1.04%,火电-2.80%,地方电网+2.94%. 重点公司盈利预测及投资评级 ? 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2018E 2019E 2018E 2019E

603568 伟明环保 买入 26.74 18,391 0.96 1.34 27.9 20.0

000826 启迪桑德 买入 15.03 21,502 1.17 1.59 12.8 9.5

603686 龙马环卫 买入 23.34 6,979 1.11 1.44 21.1 16.2

002672 东江环保 买入 15.00 13,307 0.65 0.82 23.1 18.4 ? ? 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告: 《环保行业周报:看好危废、监测、环卫优质 细分龙头;

发改委推进油气管网设施公平开放》 ――2018-08-07 《环保行业周报:资金宽松行业回暖,乡村投 资有望成为亮点;

北方清洁取暖政策再加码》 ――2018-07-30 《行业定期报告:二季度机构持仓分析:增运 营、减工程、创新低,看好三季度资金回暖下 的阶段性行情》 ――2018-07-24 《中报业绩前瞻:中报业绩增速受资金面影响 有所放缓》 ――2018-07-12 《环保行业周报:价格机制不断完善,运营类 资产吸引力增强;

7 月以来 LNG 价格涨幅明显》 ――2018-07-09 证券分析师:陈青青

电话:0755-22940855 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513050004 证券分析师:武云泽

电话:021-60875161 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517050002 证券分析师:吴行健 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517050001 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,其结 论不受其它任何第三方的授意、影响,特此 声明. 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 M/17 J/17 S/17 N/17 J/18 M/18 沪深300 环保Ⅱ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 本周投资观点:生态环境部印发《生态环境监测质量 监督检查三年行动计划(2018-2020 年)》 , 中石油超预 期涨价,看多今冬 LNG 价格 环保: 本周生态环境部印发了《生态环境监测质量监督检查三年行动计划(2018-2020 年)》 ,明确到

2020 年基本实现健全的生态环境监测数据质量保障责任体系,有 效遏制监测数据弄虚作假问题.今年监测行业政策利好频出,特别是

2018 年 开征的环保税中排放量计算的认定优先顺序较之前有所调整,排污费征收时不 被认可的企业自主监测得到重视,预计将进一步促使监测市场加速放量. 《三年 行动计划》的出台标志着政府对环境监测质量的重视程度进一步提升,预计将 有效提高监测行业的规范性,工业企业在选择监测设备时将倾向于更值得信赖 的龙头公司,推荐聚光科技,建议关注先河环保. 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史低位.对于工程类企业来说,可期待 ①环保投资加速;

②利率回落以及融资情况逐步改善.对运营类标的,我们判 断在资金面整体偏紧的大背景下,运营类资产有比较稳定的现金流,当前较受 市场青睐.纵观国外环保行业发展历史,最终长期长大的企业,基本属于运营 优质企业,集中在生活垃圾、危废、环卫等领域.因此,我们长期仍看好高景 气的细分运营龙头的东江环保、伟明环保、聚光科技、龙马环卫. 公用事业:①天然气:中石油宣布今冬管道天然气分段分区域大幅涨价,测算 平均涨幅 30%,高于去年冬季的 10-15%.管道气涨价与原料气紧缺或将带动 今冬 LNG 价格再度大涨,我们不排除今冬 LNG 价格高点会突破去年 1.2 万元/ 吨的峰值. 基于当前较高的对外依存度与冬季 LNG 接收站接收能力与周转率上 行空间有限的判断,我们认为今年天然气用气量单月增速以供暖季为分水岭呈 现先高后低. 若淡季储气库注气不及预期, 11-12 月单月增速可能跌至个位数. 上游涨价优先利好 LNG 分销商以及煤层气开采商, 城燃板块整体毛差承压, 推 荐有能力获取自有气源的新奥能源、天伦燃气、中国燃气.②电力:三峡来水 本周跌破

3 万方/秒,进口煤亦有报道称将收紧.受此影响,本周动力煤供需收 窄,价格反转上行.此外个别地区出现电价下调传闻,我们认为电价下行不符 合发改委对标杆电价和近期对大用户直供电价执行煤电联动的精神,传闻涉及 地区从历史上看电价政策与全国步调亦并不一致.但实体经济压力可能是潜在 的降价驱动因素. 长期而言火电 ROE 远未修复到位, 建议待板块企稳后持续关 注华电国际、华能国际. 重点投资组合:龙马环卫、伟明环保. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 主要调研、活动和报告回顾 近期年报季报点评、电话会议及调研纪要汇总: 环保二季度投资策略《竞争格局改善,环保板块重新出发》 :suo.im/4OftT6 公用事业二季度投资策略 《淡季不淡配城燃, 煤价下行利火电》 : suo.im/4VLH9J 环保行业

2017 年年报及

2018 年一季度总结: 《寒冬已过,春暖花开》 : suo.im/4WOt5j 行业重大事件点评: 《钢铁超低排放改造全面铺开,引领非电改造加速》 suo.im/4sEYoc 行业点评《环保板块基金持仓一季度创历史新低》 :suo.im/5hHR80 环卫行业点评:环卫行业订单一季度爆发增长,集中度大幅提升,链接: dwz.cn/7KxxaH 碧水源年报点评及电话会议纪要:suo.im/4G2QWC;

东方园林年报点评:suo.im/5pawCZ;

电话会议纪要:suo.im/4Nz51T 东江环保年报点评:0x9.me/QCRKw;

电话会议纪要:suo.im/4Nz62t 国祯环保年报点评: suo.im/5payCH;

一季报点评: suo.im/4NCYoJ;

调研纪要: suo.im/4r0R54 聚光科技年报点评:suo.im/4VLFlj;

一季报点评:suo.im/52FOng;

调研纪要: suo.im/5hEkg0 启迪桑德年报点评:suo.im/4ywHQx 博世科年报点评:suo.im/4yAB0X 盈峰环境年报点评:suo.im/53hSA0;

调研纪要:dwz.cn/OcjwGRkt 龙马环卫年报点评:suo.im/4yABhT 中再资环年报点评:suo.im/4ywIlv 百川能源一季报点评:suo.im/5hHRQG 光华科技深度报告:suo.im/4Nz88N 伟明环保交流纪要:suo.im/4G3aKG 清水源调研纪要:suo.im/4VLEDL 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 环保周行业新闻:生态环境部印发《生态环境监测质 量监督检查三年行动计划(2018-2020 年)》 ? 事件 1:生态环境部印发了《生态环境监测质量监督检查三年行动计划 (2018-2020 年)》 生态环境部监测司有关负责人介绍, 《三年行动计划》明确,到2020 年,基本实 现健全的生态环境监测数据质量保障责任体系,有效遏制监测数据弄虚作假问题, 确保生态环境监测机构和人员独立公正开展工作. 点评:2018 年随着环保税的开征,监测行业迎来利好.环保税中排放量计算的认 定优先顺序有所调整, 排污费征收时不被认可的企业自主监测得到重视. 环保税的 认定顺序是①自动在线监测数据;

②企业自行监测数据 (包括委托有资质的第三方 机构或者企业自行监测) ;

③在监测数据缺失的情况下使用产排污系数或者物料衡 算法.认定顺序的变化利好环境监测市场,环保税+环保督查+第二次污染普查预 计将有效刺激监测行业需求的放量.另一方面,随着《三年行动计划》的出台标志 着政府对环境监测质量的重视程度进一步提升, 将有效提高监测行业的规范性, 工 业企业在选择监测设备时将倾向于选择更值得信赖的龙头公司, 推荐聚光科技, 建 议关注先河环保. 表4:环保重点行业新闻总结 政策类 ? 住建部发布《城市生活垃圾分类工作考核暂行办法》 ,考核内容主要包括引导居民自觉开展生活垃圾分类、加强生活垃圾分类配套体系建设、强化组织领 导和工作保障等工作进展情况及成效. ? 生态环境部印发了《生态环境监测质量监督检查三年行动计划(2018-2020 年)》 . 《三年行动计划》明确,到2020 年,基本实现健全的生态环境监测数据 质量保障责任体系,有效遏制监测数据弄虚作假问题,确保生态环境监测机构和人员独立公正开展工作. ? 生态环境部发布《环境影响评价技术导则 大气环境(HJ2.2-2018) 》 ,对大气环境影响评价模型和方法进行修订,增加适合 PM2.

5、O3 环境影响评价 的相关内容,对大气环境影响评价所需的基础数据进行标准化和规范化. ? 河北印发《河北省钢铁、焦化、燃煤电厂深度减排攻坚方案》 .方案指出,河北省钢铁、焦化、燃煤电厂新建(含搬迁)项目全部达到超低排放水平. 事件类 ? 生态环境部近日发布了《2017 中国近岸海域生态环境质量公报》 .公报全面、系统地反映了

2017 年全国近岸海域生态环境状况和海洋环境保护工作进 展情况,全国近岸海域

一、

二、

三、四类及劣四类水质点位比例分别为 34.5%、33.3%、10.1%、6.5%、15.6%. ? 生态环境部通报全国集中式饮用水水源地环境保护专项行动进展.水源保护区内存在的环境问题,主要包括:生活面源污染、工业企业排污、农业面源 污染、旅游餐饮污染、交通穿越等项目,分别占问题总数的 27%、16%、16%、14%、13%. ? 生态环境部通报《水十条》相关任务落实情况,发现广东省漏报多家工业园区,共漏报省级及以上工业园区

46 家,其中有

10 家截至

2018 年6月底仍 未完成《水十条》规定任务.此外,黑龙江省漏报

2 家、陕西省漏报

1 家省级及以上工业园区. ? 生态环境部启动消耗臭氧层物质专项执法行动,山东、河南等省份正在抓紧组织实施. ? 生态环境部针对环境空气自动监测数据造假问题,于8月6日联合山西省政府对临汾市政府主要负责同志进行了约谈. ? 生态环境部近日举行的新闻发布会,环境管理司司长张波表示,各地应该按照中央的要求,深化改革,理顺污水垃圾的收费标准.价格政策要理顺,原 则上不低于处理处置成本.总的来说,加大财政投入十分必要,还需激发和保障市场的决定性作用 资料来源:环保部,国信证券经济研究所整理 公用事业周行业新闻:中石油超预期涨价,看多今冬 LNG 价格 ? 事件 1:发改委发布《油气管网设施公平开放监管办法(公开征求意见稿) 》 本周中石油宣布:今冬管道气供气价格将在门站价基础上大幅涨价,并突破 发改委规定的 20%上限.今冬管道气成本涨幅确定性高于去年,LNG 作为价 格敏感性高的边际调........