PDF《鄂州市 城市建设投资有 限公司》

鄂 鄂州 州市 市城 城市 市建 建设 设投 投资 资有 有限 限公 公司 司220

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9 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 13.73 17.57 10.36 2.36 刚性债务 44.79 52.29 60.28 53.35 所有者权益 90.16 91.45 93.05 93.11 经营性现金净流入量 -1.56 0.01 -12.56 1.69 合并数据及指标: 总资产 157.58 195.90 246.30 256.73 总负债 69.09 102.76 150.89 161.23 刚性债务 47.35 70.27 106.80 103.31 所有者权益 88.49 93.14 95.41 95.51 营业收入 8.48 14.07 7.69 0.81 净利润 1.00 1.42 1.36 0.21 经营性现金净流入量 -2.70 -11.26 -32.38 1.53 EBITDA 1.23 1.64 1.55 - 资产负债率[%] 43.84 52.45 61.26 62.80 长短期债务比[%] 230.77 223.30 323.23 343.03 权益资本与刚性债务 比率[%] 186.89 132.54 89.34 92.44 流动比率[%] 434.33 375.76 479.56 498.41 现金比率[%] 67.10 84.85 75.76 58.60 利息保障倍数[倍] 0.33 0.46 0.33 - EBITDA/利息支出[倍] 0.39 0.52 0.36 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.03 0.03 0.02 - 注:根据鄂州城投经审计的 2013-2015 年连审的财务报告、

2016 年和

2017 年财务报告及未经审计的

2018 年前三季 度财务数据整理、计算. 评级观点 评级观点 主要优势: ? 区域经济发展良好.作为武汉城市圈重要成员 之一,近年来鄂州市经济保持较快增长,为城 市基础设施建设提供良好外部环境.未来随着 鄂州顺丰国际机场建成投入使用,或将对鄂州 市整体产业发展起到积极作用. ? 股东支持.鄂州城投目前是鄂州市重要的基础 设施投建主体,由鄂州市国资委实际控制,可 在项目建设、财政补贴及资产划转等方面获得 一定支持. 主要风险: ? 财务杠杆偏高. 随着基建、 棚改项目持续投入, 近年来鄂州城投债务规模增长较快,财务杠杆 水平偏高. ? 资产流动性欠佳.鄂州城投资产总额中存货占 比很高,主要为项目投入,且未来回款进度尚 不明确,整体资产流动性欠佳. ? 存在较大资金压力.近年来,鄂州城投经营活 动现金流净流出规模持续扩大,同时目前在建 棚改项目规模较大,存在较大资金压力. ? 或有损失风险.鄂州城投存在较大规模的对外 担保,面临由此形成的代偿风险. ? 业务发展定位变化.根据鄂州市人民政府办公 室文件,2018 年,鄂州城投不再承担市政基础 设施建设职能,且除棚改项目外的基础设施建 设后续投资已暂停,需持续关注该事项对公司 后续经营发展定位及财务状况产生的影响. 编号: 【新世纪债评[2019]010031】 评级对象: 鄂州市城市建设投资有限公司

2019 年度第一期中期票据 主体信用等级: AA 评级展望: 稳定 债项信用等级: AA 评级时间:

2019 年1月11 日 注册额度:

10 亿元 本期发行:

5 亿元 发行目的: 偿还有息债务 存续期限:

3 年 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本 增级安排: 无 概述 分析师 邵一静 [email protected] 何敬岩 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? 未来展望 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 鄂州市城市建设投资有限公司

2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 鄂州市城市建设投资有限公司(简称 鄂州城投 、 该公司 、 公司 ) 于2005 年7月经鄂州市机构编制委员会批准成立(鄂州编字[2005]29 号) ,初 始注册资本

60000 万元1 ,由鄂州市住建委进行管理.2007 年,鄂州市人民政 府将该公司 100%股权划转至鄂州市国有资产管理委员会(简称 鄂州市国资 委 ) ,并授权鄂州市国资委履行出资人职责.经多次变更2 ,2011 年末,公司 注册资本变更为 100000.08 万元,鄂州市玉泉自来水有限责任公司(简称 玉 泉自来水公司 ) 、鄂州市城市污水处理有限责任公司(简称 鄂州污水处理公 司 ) 、鄂州市市政工程公司3(简称 市政工程公司 )和鄂州市建设投资公司

4 (简称 鄂州建投 ) 股权陆续划入公司, 同时将鄂州市土地储备供应中心 (简称 鄂州土储中心 )划归公司进行管理.2015-2016 年,公司分别与国开发展 基金有限公司(简称 国开基金 )和中国农发重点建设基金有限公司(简称 农发基金 )签订投资合同(协议) ,国开基金和农发基金分别向公司投入资 金2.50 亿元5 和1.50 亿元6 .截至

2018 年9月末,公司注册资本为 10.68 亿元,

1 根据鄂州国资委[2005]1 号文,鄂州市国资委将寒溪路原八一钢铁厂土地使用权、市园林苗圃 场土地使用权、西山风景区土地使用权、凤凰广场土地使用权和部分城区道路等价值约

6 亿元 的国有资产划转给鄂州城投,作为注册资本.

2 2005 年9月,根据鄂州国资委文[2005]4 号文件,鄂州市国资委剔除该公司注册资本中西山风 景区土地使用权、凤凰广场土地使用权等非经营性资产,并注入

3000 万元货币资本和玉泉自来 水公司、鄂州污水处理公司净资产,公司注册资本变更为 30378.90 万元.2007 年11 月,根据鄂 州国资委文[2007]3 号文件, 鄂州市国资委将鄂州污水处理公司的净资产 4806.17 万元和货币资金

3000 万元从注册资本中调减,同时将鄂州市财政拨付的资金

7813 万元调增注册资本,公司注册 资本变更为 30385.73 万元.2008 年4月,根据鄂州国资委文[2008]1 号文件, 将公司价值 4839.66 万元的市园林苗圃场土地使用去从注册资本中调减, 同时将价值 4840.6 万元的燕矶镇石板滩土地 使用权调增注册资本,公司注册资本变更为 30386.67 万元.2011 年9月,根据鄂州国资委文 [2011]03 号文件,公司将玉泉自来水公司的 17.13%净资产 1325.59 万元从注册资本中调减,同时 将资本公积中的

70939 万元资产转增注册资本,公司注册资本变更为 100000.08 万元.

3 根据鄂州国资文[2007]8 号文件,2007 年12 月,将市政工程公司 100%国有股权划入该公司;

2010 年, 因生产经营需要, 鄂州市住建委对市政工程公司出资

1989 万元, 持有 40%股权;

2013 年,将鄂州市住建委持有的 40%市政工程公司股权划入公司.

4 2008 年7月,经鄂州市市长办公会会议确定,将鄂州建投成建制划入鄂州城投.

5 年收益率 1.2%, 其中

1220 万元用于鄂燕金刚石产业园生产线项目,

8700 万元用于鄂州市

2015 年第一批棚改项目,4500 万元用于熊家沟片区棚改,4900 万元用于滨江地块(范墩村)棚改 项目,5700 万元用于三江港片区棚改项目,由鄂州市国资委作为回购主体.截至

2018 年9月末,其中 4816.84 万元计入实收资本,其他部分计入资本公积,国开基金不参与该公司实际经 营.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 鄂州市国资委持股 93.88%,国开基金持股 4.51%,农发基金持股 1.61%,实际 控制人为鄂州市国资委. 该公司是鄂州市重要的城市基础设施投资建设主体, 可得到政府在项目建 设、财政补贴、资产划转等方面的支持.目前公司主要从事基础设施建设、土 地开发整理、棚改、工程施工、供水及污水处理等业务. 2. 债项概况 (1)债券条款 经鄂州市国资委批复和该公司董事会决议通过,公司在中国银行间市场交 易商协会注册总额

10 亿元的中期票据,分期发行,本期为第一期,拟发行金 额为

5 亿元,期限为

3 年.本期拟发行中期票据概况如

图表

1 所示.

图表 1. 拟发行的本期债券概况 债券名称: 鄂州市城市建设投资有限公司

2019 年度第一期中期票据 总发行规模:

10 亿元人民币 本期发行规模:

5 亿元人民币 本期债券期限:

3 年 债券利率: 固定利率 定价方式: 按面值发行 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本 增级安排: 无 资料来源:鄂州城投 (2)募集资金用途 本期票据募集资金

5 亿元拟用于偿还金融机构借款. 业务 1. 外部环境 (1) 宏观环境

2018 年第三季度,全球经济景气度继续回落,发达经济体与新兴经济体 分化明显.油价上涨助推 CPI 走高,美国的关税政策及美联储持续收紧的货 币政策导致全球金融市场动荡并引起市场对全球经济增长前景的担忧, 热点地 缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素. 我国宏观经济运行总体平

6 年收益率 1.2%,全部用于鄂州市主城区地下综合管廊工程项目,期限

15 年,由鄂州市人民 政府为回购主体,2026-2030 年每年支付

3000 万元.截至

2018 年9月末,其中 1722.16 万元计 入实收资本,其他部分计入资本公积,农发基金不参与该公司实际经营.

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 稳,尽管受到外部贸易摩擦、内部强监管等因素的冲击,但有望在货币政策、 财政政策、金融监管政策等宏观政策的协同合力下得到对冲.随着我国对外开 放范围和层次的不断拓展,稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工 作稳步落实,我国经济有望长期保持中高速增长.

2018 年第三季度,全球经济景气度继续回落,发达经济体与新兴经济体 分化明显.油价上涨助推 CPI 走高,美国的关税政策及美联储持续收紧的货币 政策导致全球金融........