PDF《山东玉皇化工有限公司 主体长期信用评级报告》

主体长期信用评级报告 山东玉皇化工有限公司

1 山东玉皇化工有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 评级时间:2016 年10 月8日财务数据 项目2013 年2014 年2015 年16 年3月现金类资产(亿元) 20.

74 24.60 30.80 33.61 资产总额(亿元) 143.92 180.40 208.33 214.59 所有者权益(亿元) 51.92 61.08 76.42 82.49 短期债务(亿元) 53.71 70.28 69.83 63.16 长期债务(亿元) 17.98 12.51 25.75 38.27 全部债务(亿元) 71.69 82.79 95.58 101.43 营业收入 (亿元) 178.31 229.78 260.76 133.19 利润总额 (亿元) 11.16 11.85 13.23 8.07 EBITDA(亿元) 16.88 19.45 24.11 -- 经营性净现金流 (亿元) ) 18.63 19.34 14.71 9.90 营业利润率(%) 8.58 7.74 8.03 8.85 净资产收益率(%) 16.03 14.50 12.85 -- 资产负债率(%) 63.93 66.14 63.32 61.56 全部债务资本化比率(%) 58.00 57.55 55.57 55.15 流动比率(%) 101.64 84.43 94.19 108.32 经营现金流动负债比(%) 26.38 18.87 14.25 21.58 全部债务/EBITDA(倍) 4.25 4.26 3.97 -- EBITDA 利息倍数(倍) 5.17 4.93 4.42 -- 注:公司

2016 年上半年财务数据未经审计 . 分析师 刘文彬 李博文

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 山东玉皇化工有限公司(以下简称 公司 )是一家集石油化工产品研发、生产、销售、进出口贸易、物流等为一体的综合性企业 集团.联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )对公司的评级反映了其作为石油化 工及其下游产品生产企业,在产品结构与产业 链完整度、产品生产规模、研发水平及盈利稳 定性等方面具备的优势.同时,联合资信也关 注到石油基础化工行业周期波动明显、部分产 品存在产能过剩现象、公司面临持续的外部融 资需求及或有负债风险等因素对公司的生产 经营和财务状况产生的不利影响. 近年来,随着在建项目陆续投产,公司资 产总额及营业收入规模不断提升,公司整体经 营状况良好,抗周期波动风险能力相对突出. 未来公司在石油基础化工领域,将继续延伸其 产业链,优化各生产基地之间循环经济效应, 盈利水平有望得到进一步巩固.联合资信对公 司的评级展望为稳定. 优势 1. 公司以石油化工为主体,并向精细化工延 伸,主导产品结构丰富,且相互关联性强, 具备循环经济效应,抗周期波动风险能力 相对突出. 2. 公司技术专利较多,研发实力较强,为后 续良性发展提供了较好保障. 3. 近年来,公司收入规模及利润总额保持增 长态势,资产及权益规模持续扩大,整体 经营状况良好. 关注 1. 石油化工行业周期性波动明显,目前行业 内多数产品存在产能过剩的现象. 2014年3 主体长期信用评级报告 山东玉皇化工有限公司

2 季度以来,国际原油价格大幅下滑,且长 期在低位徘徊,对公司相关产品销售收入 产生较大影响. 2. 近年来,公司短期债务规模快速上升,短 期支付压力增大,债务结构有待改善. 3. 随着在建项目陆续投产,营运资金需求有 所提高,公司面临持续的外部融资压力. 4. 公司对外担保比率较高,且对外担保企业 区域及行业集中度较高,存在一定的或有 负债风险. 主体长期信用评级报告 山东玉皇化工有限公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与山东玉皇化工有限 公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与山东玉皇化工有限公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因山东玉皇化工有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由山东玉皇化工有限公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、山东玉皇化工有限公司主体长期信用等级自

2016 年10 月8日至

2017 年10 月7日有效;

根据跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 主体长期信用评级报告 山东玉皇化工有限公司

4 山东玉皇化工有限公司 主体长期信用评级报告

一、主体概况 山东玉皇化工有限公司 (以下简称 公司 或 玉皇化工 )始建于

1986 年,前身为山 东省菏泽市东明县福利化工厂.1994 年8月25 日,东明县人民政府颁发东政办便字 [1994]11 号文批复,同意将原东明县福利化工 厂改制为东明县玉皇实业有限责任公司.2003 年7月,经山东省工商行政管理局核准,公司 名称变更为山东玉皇化工有限公司. 截至

2016 年6月底,公司注册资金

8 亿元.公司是由王 金书、王金生、王春芝、武留新、张金平、顾雁、陈景林、袁秋林、王洪星和王红英

10 名 自然人持股的公司制企业. 除王金书持股 62% 外,其余股东持股均不超过 10%.公司实际控 制人为王金书.公司股权架构图见附件 1-1. 公司经营范围包括:前置许可经营项目: 生产销售间戊二烯、异戊二烯、双环戊二烯、 精C5;

销售易燃液体;

1,3-二甲苯、 2-甲基-1,3- 丁二烯、苯、粗苯、二聚环戊二烯、甲醇、甲 基苯、甲基叔丁基醚、石脑油、正戊烷、压缩 气体及液化气体;

1,3-戊二烯、1-丁烯、丙烯、 石油气、正丁烷(涉及法律法规行政许可的, 凭许可证经营) .一般经营项目:进出口贸易 及技术研发推广. 公司设有企管部、生产技术部、资产管理 部等十六个职能部门(组织结构图见附件 1-2) . 截至

2016 年6月底, 公司共拥有子公司

9 家. 截至2015年底,公司资产总额208.33亿元, 所有者权益合计76.42亿元 (其中少数股东权益 9.96亿元) . 2015年, 公司实现营业收入260.76 亿元,利润总额13.23亿元. 截至

2016 年6月底, 公司资产总额 214.59 亿元,所有者权益合计 82.49 亿元(其中少数 股东权益 11.06 亿元).2016 年1~6 月,公司 实现营业收入 133.19 亿元,利润总额 8.07 亿元. 公司注册地址:山东省菏泽市东明县武胜 工业开发区;

公司法定代表人:王金书.

二、宏观经济和政策环境

2015 年,中国经济步入 新常态 发展阶 段, 全年 GDP 同比实际增长 6.9%. 具体来看,

2015 年,中国第一产业增加值 6.1 万亿元,同 比实际增长 3.9%,增速较

2014 年下降 0.4 个 百分点;

第二产业增加值 27.4 万亿元,同比实 际增长 6.0%,增速较

2014 年下降 1.3 个百分 点;

第三产业增加值 34.2 万亿元, 同比实际增 长8.3%,增速较

2014 年上升 0.5 个百分点. 整体看,2015 年,中国固定资产投资(不含农 户)55.2 万亿元,同比名义增长 10.0%(扣除 价格因素实际增长 12.0%,以下除特殊说明外 均为名义增幅) ,增速呈现逐月放缓的态势, 较2014 年回落 5.7 个百分点. 其中,基础设施 建设投资增速较快,但房地产开发投资和制造 业投资增速降幅明显,导致固定资产投资增速 回落较大,成为经济增长的主要拖累.第二产 业增加值增速放缓拖累中国整体经济增长,但 第三产业同比增速有所提高,表明中国在经济 增速换挡期内,产业结构调整稳步推进. 从消费、投资和进出口情况看,2015 年, 中国社会消费品零售总额 30.1 万亿元, 同比增 长10.7%,增幅较

2014 年下降 1.3 个百分点;

其中,限额以上单位消费品零售额 14.3 万亿 元,同比增长 7.8%,增幅较

2014 年下降 1.5 个百分点,整体上较为平稳;

2015 年各月社会 主体长期信用评级报告 山东玉皇化工有限公司

5 消费品零售总额和限额以上单位消费品零售 额同比增速较

2014 年同期相比均有所回落, 但全年呈现波动上升的趋势.2015 年, 中国居 民人均可支配收入全年同比增长 8.9%, 扣除价 格因素实际增长 7.4%,增幅较上年略有回落. 整体上,中国消费增速走势较为平稳,对于经 济增长具有较为明显的 稳定器 作用.

2015 年 中国进出口总值 4.0 万亿美元, 同比下降 8.0%, 增速较

2014 年回落 11.4 个百分点;

除2月外, 其他各月进出口总值同比增速较上年均有较 大回落.其中,出口和进口分别为 2.3 万亿美 元和 1.7 万亿美元,同比分别下降 2.9%和14.2%,进、出口增速较

2014 年分别回落

10 个百分点左右,进、出口双下降使经济增长承 压;

贸易顺差

5930 亿美元,较上年大幅增加 54.8%,主要是国内需求疲弱、人民币贬值和 大宗商品价格低迷等因素所致.

2015 年,中国一般公共财政收入 15.22 万 亿元, 比上年增长 8.4%, 增速较上年有所回落. 一般公共财政支出 17.58 万亿元,比上年增长 15.8%,同比增速有所加快.政府财政赤字规 模增至 2.36 万亿元,赤字率上升至 3.5%,显 著高于 2.3%的预算赤字率. 为减轻政府债务和 财政压力,监管层通过推广多种创新方式支持 基础设施建设投资,一是

2015 年政策性银行 共发行专项金融债

6000 亿元,以支持地方基 础设施建设、促进经济增长;

二是国家发改委 累计安排

4 批专项建设基金,主要投放于大型 水利、农村电网改造、棚户区改造等公用设施 或具有一定公益性的领域;

三是监管层积极推 广PPP 模式, 为加快基础设施建设和改善民生 提供了较大的资金支持.

2015 年,央行继续实施稳健的货币政策, 灵活运用多种货币政策工具,引导货币信贷及 社会融资规模合理增长,改善和优化融资结构 和信贷结构.

2015 年共进行了五次降息和五次 降准,降息和降准幅度分别达到 125BP 和300BP.在公开市场操作方面,央行多次开展 逆回购操作,并通过短期流动性调节工具 (SLO) 、中期借贷便利(MLF)和抵押补充 贷款 (PSL) 分别向市场净投放资金

5200 亿元、

213 亿元和 10811.89 亿元, 向市场注入流动性. 截至

2015 年末, 中国广义货币 (M2) 余额 139.2 万亿元,同比增长 13.3%,比上年末高 1.1 个 百分点,高于年初设定的 12.0%的增速目标;

狭义货币(M1)余额 40.1 万亿元,同比增长 15.2%,比上年末高 12.0 个百分........