PDF《兴业期货》

第1页聚酯:谨慎盘面超跌风险,TA新单暂观望 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 聚酯产业链数据周报(2019.

5.27-5.31) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:秦政阳 从业资格编号:F3040083 E-mail: [email protected] Tel:021-80220137 联系人:汤济舟 从业资格编号:F3059056 E-mail: [email protected] Tel:021-80220138 第2页内容要点 ? 上游装置检修预期:PX: 1.印度信诚装置于4月15日185万吨老装置轮流检修,原计划检修1个月,目前开机时间推迟到6月初;

2.越南Nghi Son对二甲苯年产能为70万吨,原计划10月份检修,目前提前至6月份检修2-4周;

3.辽阳石化计划6月6日进行检修,装置总产能共计77万吨/ 年,检修后计划扩能到100万吨/年;

4.青岛丽东因成本与售价倒挂,PX开机率降低10%,目前正在考虑进一步减产;

5.沙特ATORP对二甲苯装 置,产能70万/年,因为炼厂上游装置出现的技术性问题,意外停1周;

6.韩国的乐天化学正在考虑降低20%的PX产量.另一个韩国PX生产商 现代现代科斯莫也在考虑调整该公司在大山PX工厂产量.同时国内青岛丽东也在商谈减产PX事宜;

PTA: 1.四川能投化学100万吨/年新产能5 月21日投料试车,22日出产品,优等品尚在检测中;

2.宁波台化120万吨/年PTA装置5月8日进入检修状态,5月22日升温重启中,5月23日稳 定运行;

3.上海石化40万吨/年PTA装置5月23日停车检修,计划检修时间一个月;

MEG:1.台湾南亚2#36万吨的乙二醇装置计划于5月21日停 车检修,预计停车30-40天;

另外4#72万吨的乙二醇装置计划于6月1日停车,重启时间未定;

2.台塑(美国)30万吨的乙二醇装置于(5月21日) 因故停车,预计检修3-4周. ? 成本端:一方面,当前国际贸易局势一度变得更加紧张,叠加欧美经济数据表现都比较差,避险情绪难消退,令投资者对原油的需求预期进 一步恶化,对油价打压明显;

另一方面,美国原油钻机数连续第三周减少,暗示美国原油产量的上涨空间受到限制,同时美国向中东增兵,伊 朗问题仍是油市后续最大的不稳定因素,此外技术面而言,当前油价底部支撑较强,进一步下破的动力存疑,对PX价格支撑尚存. ? 综合看:PTA:供给端看,桐昆嘉兴石化1期150万吨、2期220万吨/年PTA装置均稳定运行,产品自用为主,整体供应维持稳定.需求端看, 下游聚酯减产预期仍存,终端疲弱对盘面支撑有限.周五聚酯产销表现平平,涤纶长丝产销85%,涤纶短纤产销50%-95%,聚酯切片产销 20%-100%.预计盘面短期维持低位震荡.MEG:供给端看,近期因封航导致华东地区港口库存略有回落,但整体仍处高位水平,多数企业 检修降负力度不足;

需求端看,周五聚酯产品再度大幅降价促销,但下游购买积极性不强,库存难以消化,同时周内原料端PTA的大幅下挫使 得终端市场悲观情绪蔓延.供需两面皆显疲态,乙二醇市场反弹受限,预计短期延续弱势震荡格局. ? 投机策略:建议TA&

EG新单暂观望;

? 产业策略:在价格相对低估状态下,产业链下游企业买保头寸宜增加,参考比例60%-80%;

产业链上游企业卖保头寸宜减少,参考比例 20%-30%. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 单边 TA909 单边 EG1906 评级说明:1. 保证金按照10%计算;

2. 星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 第3页PTA周度行情回顾 ? 截止5月24日当周,PTA主力合约大幅下挫,TA909全周下跌4.67%或-260元/吨,收于5306元/吨,周内成交量上升166.4万 手至1165.2万手,持仓上升1.08万手至166.1万手;

? 2019年5月24日,根据CCFEI价格指数,PTA内盘现货报价5550元/吨,周环比-550元/吨,较主力合约升水244元/吨,周环比 -290元/吨,基差较上周走弱. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第4页微观价差情况 ? 截止2019年5月24日,TA001-TA005价差为14元/吨,较上周收窄88元/吨;

截至5月24日,TA909-TA001价差为138元/ 吨,较上周收窄110元/吨;

因PX产能计划减产事宜,市场对远月的悲观预期有所好转,9-1价差存在收敛趋势. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第5页微观价差情况 ? 截止2019年5月24日,根据CCFEI价格指数,MEG内盘现货报价4260元/吨,周环比+30元/吨,较主力合约贴水264元/吨, 周环比-90元/吨,基差较上周走弱;

? EG1906-EG1909价差为-154元/吨,较上周收窄2元/吨;

EG1909-EG1911价差为-22元/吨,较上周收窄86元/吨. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第6页上游动态-价格变动 ? 截止2019年5月24日,CFR日本石脑油价格为529.25美元/吨,周环比-50.88美元/吨;

同期FOB韩国PX价格为855.00美元/ 吨,周环比+13.00美元/吨;

FOB韩国PX-石脑油价差为325.75美元/吨,周环比+63.88美元/吨,本周石脑油价格下降而韩 国PX价格上涨,价差较上周有所走扩. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第7页上游动态-价格变动 ? 截止2019年5月24日,CFR东北亚乙烯价格为1021美元/吨,周环比+40.00美元/吨;

CFR东北亚乙烯-石脑油价差为491. 75美元/吨,周环比+90.88美元/吨,本周东北亚乙烯价格上升而石脑油价格下降,价差较上周有所扩大. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第8页中游动态-PTA产量 ? 截止2019年5月24日,我国PTA产量为86.49万吨,周环比+1.37万吨,PTA企业开工率为87.73%,周环比+1.39%;

截止5 月24日,PTA企业生产利润为231.19元/吨,周环比-628.26元/吨,周内PTA利润因内盘现货跌势持续且成本端PX价格回调 而降低. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第9页中游动态-PTA仓单与库存 ? 截止2019年5月24日,PTA库存天数为4天,周环比-0.5天;

截止5月24日,PTA期货注册仓单为68996张,较上周-1278张, 有效预报数量3845张. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第10 页 中游动态-MEG开工率与港口库存 ? 截止2019年5月24日,非乙烯法开工率51.81%,周环比+2.32%,乙烯法开工率为73.87%,周环比-4.13%;

? 截止2019年5月24日,华东地区港口库存总量116.50万吨,周环比-2.3万吨,港口去库进程较缓. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第11 页 中游动态-油头制备MEG工艺利润 ? 截止2019年5月24日,石脑油制MEG模拟利润为-282.01元/吨,较上周+549.06元/吨;

同期乙烯法制备模拟利润为- 694.33元/吨,较上周+1110.47元/吨,上周油价遭遇重创,油头制备工艺因成本大幅降低,利润明显提升,但仍为负值. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第12 页 中游动态-煤头制备MEG工艺利润 ? 截止2019年5月24日,MTO法制MEG模拟利润为-1461.00元/吨,较上周+39.00元/吨;

同期草酸酯法制备模拟利润为- 161.78元/吨,较上周+2.00元/吨,本周因MEG内盘现货低位震荡,煤头制备工艺下草酸酯法利润仍位于成本线之下. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第13 页 中游动态-PTA装置变动 第14 页 中游动态-MEG装置变动 第15 页 下游动态-聚酯切片 资料来源Wind 兴业期货研究咨询部第16 页 下游动态-涤纶短纤 资料来源Wind 兴业期货研究咨询部第17 页 下游动态-涤纶长丝 资料来源Wind 兴业期货研究咨询部第18 页 下游动态-终端织造 资料来源Wind 兴业期货研究咨询部第19 页 免责声明 负责本研究报告内容的期货分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点.本人薪酬 的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关. 本报告的信息均来源于公开........