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秦颖、段磊、傅敏娇 yqin10@mail.

ckgsb.edu.cn [email protected] [email protected] 秦颖、段磊、傅敏娇 [email protected] [email protected] [email protected] Contents 目录 1. Summary…Page

3 报告摘要 2. Research Report…Page

4 报告正文 3. Analyst Resume…Page

20 作者简历 秦颖、段磊、傅敏娇 [email protected] [email protected] [email protected] 中国工程机械行业深度报告 Summary 报告摘要 ? 在过去十年中,中国工程机械行业发展迅速. 十一五 期间,中国超过美国及日本,成为世界工程机 械产、销第一大国.经过 十一五 的建设,中国工程机械产业 90%集中在东部地区和湖南、四川、广 西等地区,产业集群已经形成,市场集中度不断提高. ? 伴随着中国的城镇化和工业化进程,借力于过去十年间国家固定资产投资大幅提升,从2000 年开始中 国工程机械行业一直处于高速成长阶段.从2000 年的

480 亿到

10 年的

4200 亿,十年间的年均复合增 长率超过 20%.尽管 十二五 期间,中国固定资产投资增速可能有所放缓,但是预计未来

5 年,工程 机械行业在中国仍将保持稳步增长的态势, 年均复合增长率有望保持在17%左右, 预计2015年达到9000 亿元的市场规模. ? 除了固定资产投资的有力推动之外,中国工程机械行业的快速增长还得益于行业政策的扶持.近年国家 出台了一系列行业政策,旨在鼓励整个行业的技术进步、产业升级,并且通过行业内兼并重组的方式, 提升行业集中度,从而将中国从工程机械制造大国顺利过渡至工程机械制造强国. ? 工程机械行业特征和现在的行业阶段决定了市场将会进一步整合,伴随过去

10 年工程机械需求的飞速 发展产生了众多工程机械制造企业,目前中国正处于工业化中期阶段,行业竞争将进一步加剧,规模小 的制造企业将不断被大制造企业整合. ? 上游工程机械制造企业的壮大需要流通销售环节的配合,但是目前中国工程机械流通环节仍然存在企业 数量众多、规模小、集中度低、平均利润水平低的特征,预计未来几年,基于来自于上游制造企业快速 发展带来的压力和流通行业内部 优胜劣汰 的激烈竞争将会加剧流通环节的进一步整合. 秦颖、段磊、傅敏娇 [email protected] [email protected] [email protected] Research Report 报告正文

一、 中国工程机械行业 1. 工程机械定义 工程机械指用于工程建设的施工机械的总称.广泛用于建筑、水利、 电力、道路、矿山、港口和国防等工程领域,种类繁多.中国工程机械行 业主要的子行业有挖掘机械、铲土运输机械、压实机械、混凝土机械、起 重机械等,从产品来说,重点产品为挖掘机、装载机、推土机、压路机、 平地机、混凝土机械、汽车起重机等.中国工程机械市场的品类分布如表

1 所示: 表1:2010 年工程机械中国工程机械市场机种占比 数据来源:工程机械商贸网 2. 中国工程机械市场地位 中国工程机械市场发展迅速,销售额从

2000 年的

480 亿元人民币增 长到

2010 年的

4200 亿元人民币.2005 年以后行业的增长提速,市场销 售额复合增长率从

2000 年到

2005 年的 21%上升到

05 年到

2010 年的 27.4%.2009 年受金融危机影响,行业增速下滑到 13.8%,为2006 年以 来唯一一次低于 20%的年份.但是受到

2010 年4万亿固定资产投资的影 响,整个工程机械行业迅速恢复高速增长,增速达到 33%. (图1) 继2007 年中国工程机械产、销量超越美、日等国后,又于

2009 年销 售收入跃居世界首位,产量和销售额双双跃居全球第一,成为真正的世界 工程机械制造大国. (图2)工程机械行业战略性支柱产业地位和作用,在 中国经济社会发展中日益显现,

2010 年其产值在机械工业十三大产业中排 名第八位(图3) . 图12000-2010 年中国工程机械销售额(亿元) 数据来源:中国工程机械工业协会 图2按地区划分的工程机械全球销售收入占比 数据来源:三一重工 H 股招股说明书、Yengst Associates 秦颖、段磊、傅敏娇 [email protected] [email protected] [email protected] 3. 中国工程机械市场现状 中国工程机械自给率从 十五 期末的 82.7%,提高到

2009 年的 88.5%,逐步实现从制造到创造的跨越.但一些核心部件如挖掘机的液压 组件等仍主要依赖进口.2010 年,中国工程机械的进出口额分别为

84 亿 美元和

103 亿美元. 从2002 年至

2010 年, 中国工程机械进口额年复合增 长19.3%,出口额复合增长率 38.9%,逐步实现从制造到创造的跨越. (图4) 工程机械的出口于

2002 年至

2008 年按复合年增长率 61.8%增加, 后于2008 年至

2009 年减少 42.5%, 主要是由于全球需求因环球经济低迷而 下降.然而受益于全球经济逐步复苏,中国工程机械出口贸易于

2009 年至2010 年间增加 34.1%,整体出口增加乃由亚洲、中东、非洲及南美等 新兴市场的强劲需求所致. 十一五 之前,中国工程机械生产多为低端产品,甚至大量依靠进 口国外二手机. 十一五 期间,国内企业产品研发和生产实力增强,出口 能力提高,

2006 年首次实现贸易顺差以后一直维持顺差一些关键部件如液 压泵、液压马达等仍主要依赖进口. 4. 工程机械行业的驱动力因素 工程机械用于建设,从宏观层面看其推动力是经济发展,在中国可以 表征为中国目前不断上升的城镇化和工业化所带来的市场需求;

中观层面 看,直接推动工程机械需求的是固定资产投资;

此外, 国家政策、下游各 市场的具体需求对工程机械行业的发展也有直接影响. 1) 城镇化和工业化 中国的城镇化率已由

2000 年的 36.2%提升至

2010 年的 49.7%. 根据 工业化水平的定义,中国目前正处于工业化中期阶段.距离发展到日、美 等发达国家的 80%左右的城镇化率(即后工业化)仍有较大差距. (图5) 根据有关数据估算,城市化率每提高一个百分点,将新增投资需求 6.6 万 亿元.因此,城市化将促进大量基础设施如的建设,推动公共交通、能源 和房地产行业的建设,进而拉动工程机械的需求. (图6)

2010 年中国的工业化率(工业总产值占全部生产总值的比重,60%以 上为工业化国家)为46.86%,显示中国仍在半工业化国家之列,在从半工 业化国家向过工业化国家的转型中,将伴随着工业所需的基建,从而拉动 工程机械的需求. 2) 固定资产投资 固定资产投资对工程机械有直接的拉动作用,固定资产投资按照管理 渠道可分为基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资四 个部分,这里每一个部分都对工程机械构成直接需要. 图3机械行业十三大行业

2010 年产值(亿元) 数据来源:中国机械工业联合会 图4中国工程机械出口额(亿美元) 数据来源:中国海关 图5数据来源:国家统计局 图6城镇化带动新增投资(亿元) 数据来源:国家统计局 秦颖、段磊、傅敏娇 [email protected] [email protected] [email protected] 过去

10 年中,中国的复合固定资产增速超过 26%(图7) .工程机械 销售对固定资产投资波动反映敏感,根据历史数据,工程机械保有量与投 资增速拟合度较高,而工程机械销量反映的是保有量的加速度,也是投资 的加速度, 因而销量增速的波动幅度可以达到投资增速波幅的 6-10 倍. 即 固定资产投资的小幅回落或增长可以拉动工程机械销量同比的骤然下滑或 上升. (图8) 3) 下游行业市场需求 针对工程机械市场,主要的市场需求来自于基础设施建设、房地产、 采矿、建筑业及其他. (图9) 40%左右针对中国工程机械市场的需求来自于基础设施建设,预计在 未来各类基础设施的建设工程仍将快速增长,形成对工程机械行业最强有 力的支撑. (表2) 表2:各类基础建设未来规划 各类基础设施建设 未来规划 铁路建设 建立省会城市及大中城市间的快速客运通道, 规划 四纵四横 铁路快速客运通道以及四个城际快速客运系, 建设客运专线 1.2 万公里以上. 公路建设

2011 年投资

1 万亿以上、 十二五期间保持较快发展速度, 预计 公路总里程将达

450 万公里、高速公路里程近

11 万公里. 城市轨道交通建设 至2016 年中国将新建轨道交通线路

89 条,总建设里程为 2500km,总投资

8820 亿元 机场建设

2010 年-2020 年中国在........