PDF《三一重工股份有限公司 主体长期信用评级报告》

主体长期信用评级报告 三一重工股份有限公司

1 三一重工股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 评级时间:2019 年5月27 日 财务数据: 项目2016 年2017 年2018 年2019 年3月现金类资产(亿元) 73.

64 46.40 135.39 175.75 资产总额(亿元) 615.55 582.38 737.75 836.65 所有者权益(亿元) 234.53 263.73 325.02 397.00 短期债务(亿元) 144.19 109.02 180.81 217.06 长期债务(亿元) 142.88 87.83 78.39 14.09 全部债务(亿元) 287.07 196.86 259.20 231.15 营业收入(亿元) 232.80 383.35 558.22 212.95 利润总额(亿元) 0.63 28.69 75.50 39.76 EBITDA(亿元) 31.62 54.32 100.46 -- 经营性净现金流(亿元) 32.49 85.65 105.27 38.23 营业利润率(%) 25.26 29.35 30.04 30.31 净资产收益率(%) 0.70 8.44 19.39 -- 资产负债率(%) 61.90 54.71 55.94 52.55 全部债务资本化比率(%) 55.04 42.74 44.37 36.80 流动比率(%) 159.63 157.54 152.93 151.00 经营现金流动负债比(%) 13.65 37.27 31.02 -- EBITDA 利息倍数(倍) 3.16 8.36 17.83 -- 全部债务/EBITDA (倍) 9.08 3.62 2.54 -- 注: 公司现金类资产已剔除受限的货币资金;

2019 年一季度财 务数据未经审计;

短期债务中包含其他流动负债中的有息部分, 长期债务中包括长期应付款中的有息部分 分析师 张豪若 闫力

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 三一重工股份有限公司(以下简称 公司 )作为全球工程机械制造商

50 强,在品 牌、生产规模、技术实力、市场地位及服务体 系等方面具有显著的竞争优势.公司产品种类 丰富,主营产品中混凝土机械市场占有率全球 第一,挖掘机械在中国市场连续八年蝉联销售 冠军,工程机械行业的龙头地位稳固.2016 年下半年以来,受基建投资增长、环保升级和 设备更新换代等影响,工程机械行业景气度显 著回升, 公司权益、 收入及利润规模大幅提升, 经营性现金流强劲增长.同时联合资信评估有 限公司(以下简称 联合资信 )也关注到, 工程机械行业受宏观经济景气度影响较大、公 司应收账款及存货规模大、采用信用销售模式 所带来的风险敞口等因素对公司经营发展带 来的不利影响. 未来,公司将继续实施 转型升级 战略,推进数字化升级,推进由 单一设备制 造 向 设备制造+服务 转型,推进由 单 一国内市场 向 国际化 转型,公司收入和 利润规模有望获得持续增长. 联合资信对公司 的评级展望为稳定. 优势 1. 公司在工程机械行业处于领先地位,在品 牌、生产规模、技术实力、市场地位及服 务体系等方面具有显著的竞争优势. 2. 公司混凝土机械、挖掘机械和起重机械产 品线完备,主导产品市场占有率高,其中 混凝土机械市场占有率全球第一;

挖掘机 在中国市场连续八年蝉联销量冠军. 3. 公司技术实力雄厚且研发成果显著,近年 来致力于产品性能提升及新产品的推出, 加快向智能化、数字化、无人化和节能环 保产品的转变.2018 年公司累计申请专利 主体长期信用评级报告 三一重工股份有限公司

2 8107 项,授权专利

6657 项,申请及授权 数居国内行业第一. 4. 近年来,受基建投资增长、环保升级和设 备更新换代等影响,工程机械行业景气度 显著回升,公司主营产品销量及盈利水平 大幅提升. 5. 受益于全额付款及融资租赁付款模式占比 提升、分期付款模式占比下降,公司经营 性现金流保持强劲增长,经营获现能力良 好. 关注 1. 公司所处行业周期性强,与宏观经济、基 建及房地产行业密切相关,公司业绩易受 行业景气度波动影响. 2. 随着业务规模扩大,公司应收账款持续增 长,存在一定回款风险;

在分期付款及融 资租赁等信用销售模式中,公司负担回购 义务.截至

2019 年3月底,公司负有回 购义务的贷款余额为 171.00 亿元, 代客户 垫付逾期按揭款、逾期融资租赁款及回购 款余额合计 21.46 亿元. 3. 公司有息债务以短期债务为主,债务结构 有待优化. 主体长期信用评级报告 三一重工股份有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由三一重工股份有限公司(以下简称 该 公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、该公司信用等级自

2019 年5月27 日至

2020 年5月26 日有效;

根据跟踪评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 主体长期信用评级报告 三一重工股份有限公司

4 三一重工股份有限公司 主体长期信用评级报告

一、主体概况 三一重工股份有限公司(以下简称 公司 或 三一重工 )前身是创立于1989年6月的湖 南省涟源市焊接材料厂, 1991年9月更名为湖南 省三一集团有限公司,1994年11月湖南省三一 集团有限公司分立为湖南三一重工业集团有限 公司和湖南三一(集团)材料工业有限公司. 1995年1月, 湖南三一重工业集团有限公司经国 家工商行政管理局核准,更名为三一重工业集 团有限公司,股东分别为三一控股有限公司、 湖南高科技创业投资有限公司、锡山市亿利大 机械有限公司、河南兴华机械制造厂和娄底市 新野企业有限公司,持股比例分别为96.56%、 1.86%、0.93%、0.50%和0.15%.2000年10月, 经三一重工业集团有限公司股东会决议通过, 三一重工业集团有限公司以2000年10月31日为 基准日经审计的净资产18000万元,按1:1的比 例折为18000万股, 由原三一重工业集团有限公 司股东按其持股比例持有.2000年12月8日,经 湖南省人民政府湘政函[2000]209号文批准,三 一重工业集团有限公司整体变更为三一重工股 份有限公司.2003年6月,公司首次向社会公开 发行人民币普通股(A股)6000万股,并于2003 年7月在上海证券交易所上市交易, 公司注册资 本增至24000万元(证券代码: 600031.SH).

2005 年,公司实施了股权分置改革,后历经多次定 向发行股票、送红股、资本公积转增股本、股 权激励、可转债转股等,截至2019年3月底,公 司股本总数83.76亿股,控股股东为三一集团有 限公司(持股比例30.18%,质押率32.48%,以 下简称 三一集团 ),自然人梁稳根持有三 一集团56.74%股权, 持有公司3.41%股权 (无质 押),为公司实际控制人(详见附件1-1). 截至

2019 年3月底,公司设财务总部、经 营计划总部、制造商务总部和研究总院等

14 个 部门.公司主要从事工程机械的研发、制造、 销售和服务.公司产品包括混凝土机械、挖掘 机械、起重机械、桩工机械、筑路机械等. 截至2018年底,公司合并资产总额737.75 亿元,所有者权益合计325.02亿元(含少数股 东权益10.17亿元);

2018年公司实现营业收入 558.22亿元,利润总额75.50亿元. 截至

2019 年3月底,公司合并资产总额 836.65 亿元,所有者权益合计 397.00 亿元(含 少数股东权益 9.53 亿元);

2019 年1-3 月,公 司实现营业收入 212.95 亿元,利润总额 39.76 亿元. 公司注册地址:北京市昌平区北清路8号6 栋5楼 ;

法定代表人:梁稳根.

二、宏观经济和政策环境分析

2018 年,随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧,以及地缘政治紧张 带来的不利影响, 全球经济增长动力有所减弱, 复苏进程整体有所放缓,区域分化更加明显. 在日益复杂的国际政治经济环境下,中国经济 增长面临的下行压力有所加大.2018 年,中国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 策,经济运行仍保持在合理区间,经济结构继 续优化,质量效益稳步提升.2018 年,中国国 内生产总值(GDP)90.0 万亿元,同比实际增 长6.6%, 较2017 年小幅回落 0.2 个百分点, 实 现了 6.5%左右的预期目标,增速连续

16 个季 度运行在 6.4%-7.0%区间,经济运行的稳定性 和韧性明显增强;

西部地区经济增速持续引领 全国,区域经济发展有所分化;

物价水平温和 上涨, 居民消费价格指数 (CPI) 涨幅总体稳定, 工业生产者出厂价格指数(PPI)与工业生产者 主体长期信用评级报告 三一重工股份有限公司

5 购进价格指数(PPIRM)涨幅均有回落;

就业 形势总体良好;

固定资产投资增速略有回落, 居民消费平稳较快增长,进出口增幅放缓. 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 政府债券发行,为经济稳定增长创造了良好条 件.2018 年,中国一般公共预算收入和支出分 别为 18.3 万亿元和 22.1 万亿元, 收入同比增幅 (6.2%)低于支出同比增幅(8.7%),财政赤 字3.8 万亿元,较2017 年同期(3.1 万亿元) 继续增加.财政收入保持平稳较快增长,财政 支出对重点领域改革和实体经济发展的支持力 度持续增强;

继续通........