PDF《大公信用评级报告声明》

短期融资券主体信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称 大公 )出 具的本信用评级报告(以下简称 本报告 ),兹声明如下:

一、大公及其评级分析师、评审人员与受评主体之间,除因本次评级事项构成的委托关 系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系.

二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则.

三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意 见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变.本评级报告所依据的评 级方法在大公官网(www.dagongcredit.com)公开披露.

四、本报告引用的受评对象资料主要由受评主体提供,大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保.

五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议.

六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效,在有效期限内, 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利.

七、本报告版权属于大公所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布;

如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改. 短期融资券主体信用评级报告

3 受评主体 公司前身是成立于

1950 年1月的阳泉矿务局, 是原煤炭工业部直 属的

94 家国有重点煤炭企业之一,1998 年4月改制为国有独资公司, 同年划归山西省政府管理.

2005 年12 月经债转股后, 公司成为由山西 省人民政府国有资产监督管理委员会(以下简称 山西省国资委 )、 中国信达资产管理股份有限公司(以下简称 信达资产 )和中国建设 银行股份有限公司 (以下简称 建设银行 ) 共同出资的大型煤炭企业.

2013 年11 月,建设银行通过重庆联合产权交易所将所持有的阳煤集 团5.55%股权公开挂牌出售, 由山西焦煤集团有限责任公司 (以下简称 焦煤集团 )受让该等股权.截至

2017 年9月末,公司注册资本为 75.80 亿元,山西省国资委持股 54.03%,信达资产持股 40.42%,焦煤 集团持股 5.55%,实际控制人为山西省国资委.

2017 年8月31 日,公司发布《阳泉煤业(集团)有限责任公司关 于股东变更的公告》称,根据山西省国资委《关于将持有的省属

22 户 企业国有股权全部注入山西省国有资本投资运营有限公司的通知》 (晋 国资发【2017】35 号),山西省国资委将其持有的阳煤集团 54.03%的 股权无偿划转至山西省国有资本投资运营有限公司(以下简称 山西 国资 ).变更后,山西国资持有阳煤集团 54.03%股权,为公司控股 股东,阳煤集团实际控制人仍为山西省国资委,工商登记已于

2017 年8月21 日完成变更.2017 年11 月27 日,山西省国资委发布《山西省 人民政府国有资产监督管理委员会关于第一批腾笼换鸟项目的通告》 , 拟通过公开招标转让公司持有阳煤集团昔阳化工有限责任公司 49%的 股权(以下简称 昔阳化工 )、阳泉煤业集团平定化工有限责任公司 49%的股权(以下简称 平定化工 ),及山西阳煤寺家庄煤业有限责 任公司(以下简称 寺家庄煤业 )40%的股权,截至

2017 年6月末, 上述拟转让标的资产分别为 39.33 亿元、 41.67 亿元和 49.94 亿元, 资 产负债率分别为 79.66%、73.60%及100.87%;

2017 年1~6 月,昔阳化 工及寺家庄煤业营业收入分别为 4.39 亿元和 6.21 亿元,平定化工无 营业收入,其主要项目已基本完工并进入试生产.2018 年1月2日, 山西省国资委发布《山西省人民政府国有资产监督管理委员会关于第 二批腾笼换鸟项目的通告》,拟通过公开招标转让公司持有阳煤集团 山西吉天利科技有限公司 85%的股权、 山西兆丰铝电有限责任公司 (以 下简称 兆丰铝电 )40%股权,及公司子公司阳煤地产建设有限责任 公司持有的阳泉煤业太行地产投资管理有限公司 39.86%股权

1 ,截至

2017 年6月末,上述拟转让标的资产分别为 12.82 亿元、43.34 亿元 和120.25 亿元,资产负债率分别为 88.35%、87.19%和92.85%;

2017 年1~6 月,拟转让标的营业收入分别为 0.01 亿元、121.50 亿元和

1 转让后公司持有昔阳化工 51%股权、平定化工 51%股权、寺家庄煤业 60%股权及兆丰铝电 60%股权,上述拟转让 标的仍在公司合并范围内;

转让后公司不再持有阳煤集团山西吉天利科技有限公司及阳泉煤业太行地产投资管 理有限公司股权. 短期融资券主体信用评级报告

4 11.74 亿元,利润总额分别为-0.66 亿元、-0.92 亿元和 0.55 亿元. 截至

2017 年9月末,公司合并范围内拥有两家上市子公司,分别 为阳泉煤业 (集团) 股份有限公司 (以下简称 阳泉煤业 , 股票代码: 600348) 和阳煤化工股份有限公司 (以下简称 阳煤化工 , 股票代码: 600691),公司最终持股比例分别为 58.34%和32.44%,公司对阳泉煤 业和阳煤化工均为直接持股.截至

2017 年11 月30 日,公司累计质押 阳泉煤业股份 6.30 亿股, 占其所持阳泉煤业股份总数的 48.66%, 占阳 泉煤业总股本的 28.39%;

公司累计质押阳煤化工股份 2.82 亿股, 占其 所持阳煤化工股份总数的 50%,占阳煤化工总股本的 16.08%.

2017 年4月8日,阳煤化工公告非公开发行股票预案,公告显示 阳煤化工拟非公开发行股票数量不超过 61,919.50 万股,发行股份的 价格为 3.23 元/股,拟募集资金不超过 200,000 万元,本次非公开发 行预案已获阳煤化工股东大会通过;

2018 年3月12 日, 阳煤化工非公 开发行股票申请获得中国证券监督管理委员会 (以下简称 证监会 ) 批准.2017 年12 月2日,阳煤化工发布《阳煤化工股份有限公司关于 控股股东增持公司股份实施结果的公告》称,自2017 年6月8日起

6 个月内,阳煤集团累计通过上海证券交易所证券交易系统增持阳煤化 工股份9,727,600 股,增持后,阳煤集团持有阳煤化工股份574,674,600 股,占阳煤化工总股本的 32.7117%.2017 年7月22 日, 阳煤化工发布 《阳煤化工股份有限公司出售资产的公告》 称, 阳煤化工 拟出售其持有的阳煤集团深州化肥有限公司 (以下简称 深州化肥 ) 51%股权、 阳煤集团淄博齐鲁第一化肥有限公司 100%股权、 阳煤集团和 顺化工有限公司(以下简称 和顺化工 )86.2%股权及其下属子公司 河北阳煤正元化工集团有限公司持有的石家庄中冀正元化工有限公司 (以下简称 中冀正元 )51.5%股权.2017 年9月14 日,阳煤化工 发布 《阳煤化工关于转让深州化肥和中冀正元股权暨关联交易的公告》 及《阳煤化工关于出售控股子公司阳煤集团和顺化工有限公司股权的 公告》,深州化肥股权转让价格为 24,000 万元,因中冀正元及和顺化 工审计后的净资产为负,因此中冀正元及和顺化工股权转让价格均为 人民币 1.00 元.2017 年10 月30 日,公司发布《关于阳泉煤业(集团) 有限责任公司重大事项情况说明》称,公司于

2017 年第三季度将上述 企业所持深州化肥、 中冀正元及和顺化工的股权予以转让, 深州化肥、 中冀正元及和顺化工不再纳入阳煤化工三季度合并报表.此外,太原 化工股份有限公司(以下简称 太化股份 ,股票代码:600281)控股 股东太原化学工业集团有限公司(以下简称 太化集团 )于2010 年11 月由山西省人民政府交于公司托管,但不纳入合并范围,太化集团 对太化股份的持股比例为 43.48%.

2016 年6月18 日,山西三维集团股份有限公司(以下简称 山西 三维 ,股票代码:000755)发布《山西三维集团股份有限公司董事会 关于重大资产重组继续停牌的公告》,初步拟定重组方案为阳煤集团 将持有的山西三维华邦集团有限公司(以下简称 三维华邦 ,为山西 短期融资券主体信用评级报告

5 三维控股股东,截至

2017 年3月末持股 27.79%)100.00%股权协议转 让至山西路桥建设集团有限公司(以下简称 路桥集团 );

协议转让 后,山西三维通过发行股份购买资产的方式收购路桥集团高速公路资 产.2016 年8月18 日,山西三维发布《山西三维关于间接控股股东签 署股份转让协议暨控股权变动的提示性公告》,阳煤集团与路桥集团 完成了 《股权转让协议》 的签署, 阳煤集团将持有的三维华邦的 100.00% 股权协议转让至路桥集团.2017 年4月10 日,山西三维发布《山西三 维集团股份有限公司关于控股股东协议转让公司股份获得山西省国资 委批复的公告》称,山西三维于

2017 年4月7日收到山西省国资委出 具的《关于阳煤集团将所持有山西三维华邦集团有限公司 100%股权转 让给路桥集团的批复》(晋国资产权函【2017】181 号),同意阳煤集 团将所持有三维华邦 100%股权转让给路桥集团.2017 年5月24 日, 山西三维股份收到山西省国有资产监督管理委员会出具的《关于对阳 煤集团拟向路桥集团转让其持有的山西三维华邦集团有限公司 100%股 权项目资产评估项目予以核准的函》(晋国资产权函【2017】290 号) 以及阳煤集团《二一七年第二次临时股东会议决议》通过本次交易 的相关议案,公司与路桥集团签署的《股份转让协议》正式生效.2017 年10 月30 日,公司发布《关于阳泉煤业(集团)有限责任公司重大事 项情况说明》,公司已于

2017 年三季度对该重组进行了账务处理,影 响母公司当期形成投资损失,但减轻了化工产业的亏损负担,有利于 改善阳煤集团长期的经营状况. 公司以煤炭、化工、铝业、贸易为主营产业,以建筑、装备制造等 为辅助业务.公司是我国最大的无烟煤生产基地和最大冶金喷吹煤生 产基地,2016 年,公司煤炭产量为 6,559 万吨,2017 年位列

2017 中 国煤炭企业

50 强 (以2016 年营业收入为标准)第8位. 截至

2017 年9月末,纳入合并报表范围的子公司共有

61 家,其中,新纳入合并范围的子公司为山西阳煤电力销售有限公司,不再纳 入合并范围子公司为阳泉煤业集团物业管理有限公司和山西三维华邦 集团有限公司. 宏观经济和政策环境

2015 年以来我国经济增速趋于稳定, 主要经济指标处于合理区间, 产业结构更趋优化;

我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段,随 着创新型国家建设的推进和区域协调发展战略的实施,我国经济仍具 有保持中高速增长的潜力 近年来,受固定资产投资和房地产投资增速降低、传统产业产能 过剩严重及实体经济运营成本提高增长乏力等因素影响,我国经济增 速有所回落,从高速增长转向中高速增长.2015~2017 年,我国 GDP 同比增长速度分别为 6.9%、6.7%和6.9%,经济增速趋于稳定.

2017 年,我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧, 短期融资券主体信用评级报告

6 产业结构持续优化,主要经济指标仍处于合理区间.根据国家统计局 初步核算数据,2017 年,我国实现国内生产总值 827,122 亿元,同比 增长 6.9%,增速同比上升 0.2 个百分点.分产业看,第一产业增加值 65,468 亿元,比上年增长 3.9%;

第二产业增加值 334,623 亿元,比上 年增长 6.1%;

第三产业增加值 427,032 亿元,比上年增长 8.0%,占国 内生产总值的比重为 51.6%,高于第二产业 11.2 个百分点,产业结构 更趋优化.经济景气度方面,2018 年1月,中国制造业 PMI 终值为 51.3%, 较上月回落 0.3 个百分点, 仍位于临界点之上. 总的来看,

2015 年以来, 国民经济增速趋于稳定, 主要经济指标处于合理区间, 运行较 为平稳, 结构调整在加快推进, 保持稳中有进的态势, 产业结构更趋优 化. 从国际形势来看,2017 年以来,世界经济整体有所复苏,世界银 行于

2017 年6月将

2017 年世界经济增长预期由 2.4%上调至 2.7%, 但 全球经济仍面临下行风险,处在危机后的深度调整之中.在宏观经济 方面,美、欧、日等发达经济体总需求不足和长期增长率不高现象并 存,新兴市场经济体总体增长率下滑趋势难以得到有效遏制;

在金融 市场方面,发达经济体政府债务负担有所好转,但新兴市场经济体和 发展中经济体政府债务负担未见改观,此外,全球非金融企业债务水 平进一步升高,成为全球金融市场中新的风险点.2016 年11 月9日, 特朗普当选美国总统,继英国脱欧之后,美国大选结果将增加全球经 济的不可预见性和波动性.

2017 年12 月, 美联储实施了年内第三次加 息,将联邦基金利率目标区间上调

25 个基点到 1.25%至1.5%的水平, 美元走强的同时大宗商品价格不可避免地承受更大的压力,同时加大 了诸多国家货币汇率的贬值压力.整体而言,2017 年以来,世界经济 有所复苏,但仍存在一定的不稳定性和不确定性.

2015 年以来,央行延续之前稳健的货币政策基调,更加注重松紧 适度,适度预调微调.2015 年内多次降息、降准,有效压低了短期流 动性价格及社会融资成本.国务院通过出台文件扩大社保基金的投资 范围向市场补充流动性,改善社会融资结构,同时颁布促进互联网金 融、 电子商务、 小微企业发展的优惠政策, 不断改善企业经营所面临的 融资难问题.2015 年11 月3日,国家发布 十三五 规划建议稿,建 议稿提出了创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念,这五大发展理 念将是 十三五 乃至更长时期我国发展思路、发展方向、发展着力点 的集中体现.2016 年,央行在继续稳健货币政策的基础上,加强对供 给侧结构性改革中的总需求管理,为结构性改革营造中性适度的货币 金融环境,促进经济科学发展和可持续发展.2017 年10 月,中国共产 党第十九次全国代表大会在北京举行,会议明确了 中国特色社会主 义进入了新时代,这是我国发展新的历史方位 ,同时基于对 人民日 益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾 这一我国 当前社会主要矛盾的判断,提出了 把提高供给体系质量作为主攻方 向、 加快建设创新型国家、 实施乡村振兴战略、 实施区域协调发展战略 短期融资券主体信用评级报告

7 以及加快完善社会主义市场经济 的具体解决措施,这意味着我国政 府的工作重心由过往的稳增长转变为优化经济结构、转换增长动力. 总的来看, 我国经济正处在调结构、 转方式的关键阶段, 当前我国 仍面临着产业结构失衡、区域经济差异较大等问题,但随着创新型国 家建设的推进,我国经济结构中高附加值服务业、高附加值制造业的 比重将不断提升,而区域协................