PDF《消费低迷或将扭转 供给驱动远期价格》

1 动力煤周报

2019 年6月2日星期日 消费低迷或将扭转 供给驱动远期价格 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 张元桐 010-83168383 zhangyuantong@nawaa.

com 投资咨询资格证号 Z0012863 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 投资策略汇总

09 暂为观望,11-03 合约价差验证正套操作. ? 简述 主本周来看,长协调价以及下游消费低迷是前一阶段持续利空的主要 原因,伴随入夏后气温升高, 煤炭消费量将进入上升通道, 但迎峰度夏支撑 煤炭价格上行动力不足. 高库存策略仍导致消费与采购分离, 需求端还要看 三产和居民生活对气温波动的反馈.短期比惨竞赛需求更弱,但10 月前安 监环保趋严市场关注度有可能转向供给端,内产受到抑制从而抬升价格中 枢.操作上建议待

09 企稳后逢低多单入场. 策略上, 长协降价涉及强度由近及远依次递减, 安监环保则相对偏重远 期,共振下判断

11 月合约价格走强.价差方面,看多十月安监收紧及下游 补库前置,11-03 合约价差正套逢低入场.

2 动力煤周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.重要资讯: 1.1 国内方面: 1. 我国煤炭产能利用率从 59.5%提升至 70.6% 据中国电力报报道,我国煤炭行业化解过剩产能工作效果显著,促进了 产能利用率明显提升. 据统计数据显示,

2016 年我国煤炭开采和洗选业产能 利用率为 59.5%,2017 年我国煤炭开采和洗选业产能利用率为 68.2%,2018 年煤炭开采和洗选业产能利用率为 70.6%. . 三省区前

4 月生产原煤 76774.7 万吨,占全国原煤产量的 69.19%. 2. 1-4 月全国煤炭开采和洗选业实现利润 828.6 亿元 同比下降 16.5% 1-4 月,全国规模以上煤炭开采和洗选业实现利润总额 828.6 亿元,同 比下降 16.5%;

石油和天然气开采业实现利润总额 626.3 亿元,同比增长 19.7%;

黑色金属矿采选业实现利润总额 53.9 亿元,同比增长 185.2%;

有色 金属矿采选业实现利润总额 109.2 亿元,同比下降 19.5%. 3. 煤炭铁路运输比重持续攀升 到2020 年,全省货物运输结构进一步优化,大宗货物运输以铁路为 主的格局基本形成 全省重点煤矿企业全部接入铁路专用线,煤炭、焦炭 铁路运输比例达到 80%以上,出省煤炭、焦炭基本上全部采用铁路运输 ― ―在近日发布的《山西省推进运输结构调整实施方案》 (下称《实施方案》 ) 中,煤炭运输公路转铁路(下称 公转铁 )力度明显加大.继京津冀之后, 山西成为又一宣布调整交通运输结构的地区. 4.

2020 年发电用煤将达到峰值为 13.2 亿吨标煤左右 《 十三五 电力煤控中期评估与后期展望》执行报告深入分析了

2018 年全社会用电量增速超预期的原因,并对 十三五 后期用电需求进行了预 测,预计

2020 年全社会用电量将达到 7.54 万亿千瓦时左右.结合对其他电 源装机及利用率的预测, 预计

2020 年发电煤炭消耗量将为 13.2 亿吨标煤左 右并达到峰值.报告最后针对 十三五 后期煤控形势提出了一系列政策建 议. 1.2 国际方面: 1. 大选过后 印度煤炭需求或继续保持坚挺 近本月早些时候的印度大选中,印度总理莫迪以绝对优势连任,业内纷 纷乐观预计未来印度动力煤需求将保持坚挺. 近年来,印度煤炭进口量逐年增长,随着制造业不断发展、电力需求增 加,该国经济预计保持强劲.印度是仅次于中国的世界第二大煤炭消费国.

2018 年,印度煤炭进口量为 2.81 亿吨,其中约 70%为动力煤.

3 动力煤周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.一周数据统计 3.动力煤需求 3.1 消费低迷有望迎来转折 但采购仍无法助力煤价回升 可以说, 造成五月煤炭价格阶段下移的除了政策调控外, 另一个重要因素就是需 求的煤炭需求的持续低迷.二季度淡季补库造成了煤炭产业链中下游库存的高企状 况. 在水、 核同步替代增强的背景下, 气温未超预期变化使得下游终端呈现出高库存、 低消耗的局面.从数据上看,上周五沿海六大电库存录得 1748.63 万吨,创出

5 年同 期新高,并且突破年初冬季

1731 万吨后,现已迫近历史最高水平

1820 万吨.反观煤

4 动力煤周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 炭日耗则持续下移,处于五年同期低位水平.同期重点电厂数据虽有不同,但境况相 似.我们认为,这种背离状况不可持续,煤炭消费低迷情况可能在近期有所扭转,但 支撑煤价仍需多因素共振推动.一方面,进入 6-8 月,全国气温均持续处于高位,目 前的全国主要城市最高气温平均水平处于

5 年同期偏低位置,所以后续由高温推动 的三产和居民生活用电消费仍可期待, 只不过气温已到达年度相对高位, 距离最高位 置空间不大,即便出现超预期状况,增量仍在可控范围之内. 图3.1 全国重点电厂煤炭库存年度对比 图3.2 沿海六大电厂煤炭库存年度对比 数据来源:Wind 资讯,南华研究 数据来源:Wind 资讯,南华研究 图3.3 全国重点电厂煤炭日耗年度对比 图3.4 沿海六大电厂煤炭日耗年度对比 数据来源:Wind 资讯,南华研究 数据来源:Wind 资讯,南华研究 3.2 来水情况:水电高增长态势有望延续 最新数据显示,4 月份中国水电实现发电 829.1 亿千瓦时,同比增加 18.2%;

1-

4 月份水力发电

2987 亿千瓦时,累计同比增长 13.7%;

前4个月份水电增速呈现两位数增长,除了我国南方地区降水量同比增加外,

5 动力煤周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 主要还是归功于新增水电机组的快速增加.虽然我们看到三峡出库量并未出现明显 提升,但是已经启动了上行态势,水电替代效应也会随着全国气温转暖,降水的增加 而得到放大. 所以我们当下给出水电大年的初步判断, 能否实现还需要后续的持续印 证. 图3.7 全国水电同比增速年度对比 图3.8 三峡水电站出库量 数据来源:Wind 资讯,南华研究 数据来源:Wind 资讯,南华研究 3.2 核电总量增速均快速增加 作为我国能源重要的组成部分,核电自

2014 年产量开始扩大.伴随着核电机组 的快速增加并网发电,核电累计增速也在经历了

3 年的回调后在

2018 年企稳回升, 目前总量和增速均保持快速增长,对于社会发电总量的贡献程度也在逐年提升. 图3.7 月度核电发电量年度对比 图3.8 核电累计增速

2018 年二季度企稳回升 数据来源:Wind 资讯,南华研究 数据来源:Wind 资讯,南华研究 数据显示,2019 年4月,我国核电发电

278 亿千瓦时,同比增加 28.8%;

1-4 月6动力煤周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 份, 核电累计发电

1048 亿千瓦时, 累计同比增加 26.8%. 占全社会发电总量的 4.72%, 而增量贡献度则为 16.74%.由于核电建设周期较长,目前全国

6000 千瓦及以上核电 发电设备容量稳定在

4591 万千瓦,并网容量

42976 百万瓦特,在建数量

13 座.按 照规划,2019 年还将有

2 座并网发电,预计全年核电发电量或将超过

3800 亿千瓦 时,累计同比超 30%. 4.动力煤供给 4.1 安监平稳期内产增量缓慢 后续从严持续抑制产量 五月初, 我们认为市场关注重心正在发生转移, 安监对于供给的限制从而影响价 格的边际变化正在减弱.虽然安监始终持续,但是给了内产恢复一个缓冲期.符合要 求的煤企数量增加, 内产数量也将有所回升. 可以说区域性替代以及国企超产替代对 全国原煤产量起到了有效的支撑.相比

4 月的 2.94 亿吨,估计

5 月也将维持在

3 亿 吨左右.不过后续越是临近

10 月,安监及环保越是紧迫.据了解,近期中央督查组 再次进驻........