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中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司

1 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司

2019 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 本期中期票据信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据发行金额:10 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:偿还公司有息债务 评级时间:2018 年12 月24 日 财务数据 注:2018 年三季度财务数据未经审计.

分析师 张龙景 邱成

邮箱:[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司 (以下简称 重庆交投 或 公司 )是重庆 市轨道交通、公交等交通基础设施投资建设和 运营主体,业务专营优势显著,并持续获得较 大的外部支持, 公司资产、 权益规模快速增长. 同时,联合资信评估有限公司(以下简称 联 合资信 )也关注到公司主业盈利能力弱、对 财政补贴依赖程度高、轨道交通投资压力大、 债务规模持续增长等因素对公司经营及偿债 能力带来的不利影响. 重庆市经济实力不断提升,为公司持续获 得较大力度的外部支持提供了保障.同时,随 着轨道交通线路逐步建成运营、路网规模效益 的形成,公司整体收入规模和盈利能力有望得 到提升. 公司经营活动现金流入量对本期中期票 据覆盖程度高.基于对公司主体长期信用状况 以及对本期中期票据偿还能力的综合评估,联 合资信认为,公司本期中期票据到期不能偿还 的风险极低,安全性极高. 优势 1. 重庆市经济持续快速增长,固定资产投资 加大, 为公司发展提供了良好的外部环境. 2. 公司职能定位明确,在资产注入、项目建 设专项资金、财政补助等方面持续获得较 大的外部支持. 3. 公司作为重庆市轨道交通、公交、铁路项 目建设运营主体,具有区域专营优势. 关注 1. 公司主营业务公益性强,盈利能力弱,利 润总额对政府补助依赖性大. 2. 公司轨道交通建设投资规模大,面临较大 的外部融资压力. 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年9月现金类资产(亿元) 123.60 105.46 230.38 195.22 资产总额(亿元) 1617.31 1878.27 2108.47 2262.23 所有者权益(亿元) 721.23 817.33 987.62 1055.90 短期债务(亿元) 89.56 79.58 57.75 40.64 长期债务(亿元) 528.99 688.15 738.13 730.60 全部债务(亿元) 618.55 767.73 795.88 771.25 营业收入(亿元) 57.04 60.31 64.45 49.43 利润总额(亿元) 2.64 2.38 2.48 -9.80 EBITDA(亿元) 19.87 18.81 21.05 -- 经营性净现金流(亿元) 25.65 17.32 40.03 45.34 营业利润率(%) -7.60 -9.27 -11.94 -7.15 应收类款项/资产总额(%) 11.32 12.77 9.70 9.90 净资产收益率(%) 0.26 0.22 0.23 -- 资产负债率(%) 55.41 56.48 53.16 53.32 全部债务资本化比率(%) 46.17 48.44 44.62 42.21 流动比率(%) 130.71 140.45 195.84 138.14 经营现金流动负债比率(%) 11.38 7.41 18.44 -- 全部债务/EBITDA(倍) 31.13 40.82 37.82 -- 中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司

2 3. 公司应收类款项规模大,对公司资金形成 占用. 中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由重庆城市交通开发投资(集团)有限公司(以下简 称 该公司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资料的 真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外,联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断,未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级的结论,在 有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司

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2019 年度第二期中期票据信用评级报告

一、主体概况 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司 (以下简称 公司 )前身是重庆市开发投资 有限公司(以下简称 重庆开投 ) ,于1994 年经重庆市人民政府批准成立.1996 年,经重 庆市人民政府重府函【1996】34 号文批复,公 司改组为国有独资有限责任公司,成为重庆市 政府直接出资的综合性投资主体,是政府授权 的投资机构和具有政府出资人身份的国有独 资公司.2009 年5月25 日,根据重庆市人民 政府《重庆市人民政府关于组建重庆城市交通 开发投资(集团)有限公司的批复》 (渝府 【2009】67 号文) ,重庆开投更为现名,并将 重庆市公共交通控股(集团)有限公司(以下 简称 公交集团 )和重庆市城市公共交通站 场集团有限公司(后更名为重庆城市综合交通 枢纽 (集团) 有限公司, 以下简称 枢纽集团 ) 划转给公司.后经过多次增资,截至

2018 年9月底,公司注册资本和实收资本均为 31.04 亿元,股东和实际控制人为重庆市国有资产监督 管理委员会(以下简称 重庆市国资委 ) . 公司经营范围:从事市政府授权范围内的 国有资产经营管理;

从事重庆城市交通及基础 设施项目的投资、开发、经营及管理;

从事城 镇化基础设施、高新技术产业、环保产业、航 空配套产业项目的投资;

在市政府批准范围内 实施土地储备和整治(以上经营范围法律、法 规禁止的不得经营,法律、法规限制的取得相 关行政许可后方可从事经营) ;

房地产开发 (叁级) 、物业管理(凭资质证书执行) ;

仓储服务 (不含危险品) 、陆路货物运输代理;

国内广 告的设计、制作、代理、发布. 截至

2018 年9月底,公司本部内设办公 室、财务管理部、战略企管部等

12 个职能部 门.公司旗下拥有公交集团、重庆市轨道交通 (集团)有限公司(以下简称 轨道集团 ) 和枢纽集团等

16 家一级子公司. 截至

2017 年底,公司资产总额 2108.47 亿元,所有者权益 987.62 亿元.2017 年,公 司实现营业收入 64.45 亿元,利润总额 2.48 亿元. 截至

2018 年9月底,公司资产总额 2262.23 亿元,所有者权益 1055.90 亿元.2018 年1~9 月,公司实现营业收入 49.43 亿元,利 润总额-9.80 亿元. 公司地址: 重庆市渝中区中山三路

128 号;

公司法定代表人:李方宇.

二、本期中期票据概况 公司拟于

2018 年注册中期票据 50.00 亿元,本期计划发行

2019 年度第二期中期票据 (以下简称 本期中期票据 ) , 发行金额 10.00 亿元,用于偿还公司有息债务.本期中期票据 发行期限为

5 年,按年付息,到期一次性偿还 本金.

三、宏观经济和政策环境

2017 年,在世界主要经济体维持复苏态 势、我国供给侧结构性改革成效逐步显现的背 景下,我国继续实施积极的财政政策和稳健中 性的货币政策,协调经济增长与风险防范,同 时为供给侧结构性改革创造适宜的货币金融环 境,2017 年我国经济运行总体稳中向好,国内 生产总值(GDP)82.8 万亿元,同比实际增长 6.9%,经济增速实现

2011 年以来的首次回升. 从地区来看,西部地区经济增速引领全国,山西、辽宁等地区有所好转.从三大产业来看, 农业生产形势较好,工业生产稳步增长,服务 中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资(集团)有限公司

5 业保持快速增长态势, 第三产业对 GDP 增长的 贡献率继续上升,产业结构持续改善.从三大 需求来看,固定资产投资增速有所放缓,居民 消费维持较快增长态势,进出口大幅改善.全 国居民消费价格指数(CPI)有所回落,工业 生产者出厂价格指数 (PPI) 和工业生产者购进 价格指数(PPIRM)涨幅较大,制造业采购经 理人指数(制造业 PMI)和非制造业商务活动 指数(非制造业 PMI)均保持扩张,就业形势 良好.

2018 年上半年, 我国继续实施积极的财政 政策,通过减税降费引导经济结构优化转型, 继续发挥地方政府稳增长作用,在防范化解重 大风险的同时促进经济的高质量发展.

2018 年1~6 月,我国一般公共预算收入和支出分别为 10.4 万亿元和 11.2 万亿元,收入同比增幅 (10.6%)高于支出同比增幅(7.8%) ;

财政赤 字7261.0 亿元,较上年同期(9177.4 亿元)有 所减少.稳健中性的货币政策在防范系统性金 融风险、去杠杆的同时也为经济结构转型升级 和高质量发展创造了较好的货币环境,市场利 率中枢有所下行.在上述政策背景下,2018 年1~6 月,我国 GDP 同比实际增长 6.8%,其中 西部地区经济增速较快,中部和东部地区经济 整体保持稳定增长,东北地区仍面临一定的经 济转型压力;

CPI 温和上涨,PPI 和PPIRM 均 呈先降后升态势;

就业形势稳中向好.

2018 年1~6 月, 三大产业保持较好增长态 势,农业生产基本稳定;

工业生产增速与上年 全年水平持平,但较上年同期有所回落,工业 企业利润保持较快增长;

服务业保持较快增长, 仍是支撑经济增长的主要力量. 制造业投资增速有所加快,但房地产开发 投资和基础设施建设投资增速有所放缓,导致 固定资产投资增速有所放缓.2018 年1~6 月, 全国固定资产投........